轻工制造双周报（2211期）：618活动开启，家居家清品牌销售额亮眼

行情回顾。6 月至今 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为紫江企业、万顺新材、浙江永强、仙鹤股份、翔港科技；6 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为综合环保集团、智升集团控股、思摩尔国际、设计都会、舍图控股。轻工板块标的估值近日有所修复，但基本仍处于近两年中等偏下位置。 4 月制造端增速稳定，消费端零售额下行。4 月社零同比-11.1%。轻工子行业具体来看：文化办公用品零售额回落，4 月同比-4.8%；日用品零售额 4 月同比-10.2%。家具零售额 4 月同比-14.0%。4 月全部工业品 PPI 同比涨幅小幅回落,造纸及纸制品业 PPI 同比涨幅小幅提升。4 月家具出口额同比下降，纸浆纸及其制品增长小幅提升。 浆价高位震荡，浆纸价格倒挂。木浆市场维持高位震荡，国内纸浆均价6026.2 元/吨左右，较上周均价下跌 0.32%；针叶浆现货均价 7315.4 元/吨，较上周价格下跌 1.10%；阔叶浆现货均价 6690.2 元/吨，较上周价格上涨 0.78%；进口阔叶浆周均价 6023 元/吨，较上周上涨 0.09%。文化纸方面，市场价格维稳。工厂报价持平上周。包装纸方面，市场震荡整理运行，实际成交小幅下滑。 线上数据：618 大促活动销售数据亮眼。5 月重点关注公司中家居、家清官方旗舰店维持销量高增长。销售额增长排名前五的天猫旗舰店是喜临门、索菲亚家具、喜临门、维达、立白集团、顾家家居。电商 618 大促活动于 5 月底正式开启，在天猫、京东、抖音直播，家居品类预售产品销售额排行榜中，芝华仕、顾家、全友、林氏木业、喜临门销售数据表现亮眼。 轻工板块公司公告、行业新闻。索菲亚抢滩“墙地一体”品类细分新赛道，计划开设千城千店；居然之家成功竞得安徽六安市叶集区约 274 亩的优质地块；红星美凯龙五一购物节期间全国商场总消费人数同比增长 65.6%，订单数增幅更是达到 160%；喜临门发布 618 开门红战报，多平台床垫类目 TOP 1。 投资建议：看好疫后刚需性消费需求回弹，把握疫情冲击下基本面探底机会。 疫情冲击下，4 月消费端零售额下行，地产交易额与开工数降幅持续扩大。 从线上数据来看，家清用品作为必选消费，线上销售额增长加速；部分家居产品线上销量同样亮眼，但家居产品的主要消费场景仍在线下，由于消费者装修需求短期内难改变，同时伴随房地产宽松政策陆续下达，疫后家居消费需求反弹可期。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业，欧派家居、索菲亚、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、思摩尔国际。 风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。 行情回顾 6 月至今 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为紫江企业、万顺新材、浙江永强、仙鹤股份、翔港科技；6 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为综合环保集团、智升集团控股、思摩尔国际、设计都会、舍图控股。 表 1：A 股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 轻工板块板标的，尤其是部分家居标的估值近日有所修复，但基本仍处于近两年来的中等偏下位置。与 2020 年 3 月份，我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值接近，建议投资者积极关注基本面在疫情冲击下探底，后续回弹机会，以及估值位于低位的布局窗口期。家居公司中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、梦百合、喜临门、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差-17.0%/-26.3%/-22.2%/-10.8%/-39.6%/-25.3%/-22.3%/-50.3%；家清家品公司中，百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢比分别相差-49.0%/-22.8%/-16.1%/-22.6%；其他公司太阳纸业、裕同科技、晨光文具 、 公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-23.2%/-14.6%/-41.0%/-32.8%。 图1：相关公司 2 年内估值比较（截至 6.6） 行业数据：4 月制造端增速稳定，消费端零售额下行 消费端：疫情冲击下 4 月零售额下行幅度扩大 受疫情等短期因素冲击，社零及轻工消费子品类零售额下行幅度扩大。4 月社零同比-11.1%，比 3 月下滑 7.6 个百分点。轻工子行业具体来看：文化办公用品零售额 4 月同比-4.8%，增速比 3 月下滑 14.6pp；日用品零售额 4 月同比-10.2%，增速比 3 月下滑 9.4pp。家具零售额 4 月同比-14.0%，增速比 3 月下滑 5.2pp。 图 2：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 制造端：4 月造纸 PPI 及出口额增长回暖，家具出口额有所回落 4 月全部工业品 PPI 同比涨幅小幅回落,造纸及纸制品业 PPI 同比涨幅小幅提升：2-4 月全部工业品 PPI 分别同比增长 8.8%/8.3%/8.0%，4 月增速比上月-0.3%，环比增长 0.6%；2-4 月家具制造业 PPI 分别同比增长 1.9%/1.6%/1.5%，4 月增速比上月 -0.1% ， 环比增长 0.2% ； 2-4 月造纸及纸制品 PPI 分别同比增长3.1%/0.7%/0.8%，4 月增速比上月+0.1%，环比增长 0.4%。 4 月家具出口额同比下降，纸浆纸及其制品增长小幅提升：2-4 月家具及其零件出口额分别同比增长-11.1%/7.1%/-3.0%；2-4 月纸浆纸及其制品出口额分别同比增长 19.9%/0.2%/0.3%，增速比上月+0.1%。 图3：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品 PPI 图4：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价：浆价高位震荡，浆纸价格倒挂 木浆市场维持高位震荡。截至 6 月 2 日，国内纸浆均价 6026.2 元/吨左右，较上周均价下跌 0.32%；针叶浆现货均价 7315.4 元/吨，较上周价格下跌 1.10%；阔叶浆现货均价 6690.2 元/吨，较上周价格上涨 0.78%。本周盘面先跌后涨，针叶木浆价格随盘面调整，而阔叶木浆价格不断维持上行。 文化纸方面，市场价格维稳。工厂报价持平上周，中小纸企双胶纸出厂价格5700-5800 元/吨左右，主流品牌双胶纸出厂价格 6000-6300 元/吨；铜版纸市场主流品牌成交价格 5600-5800 元/吨，出厂价格 6000-6300 元/吨不等，铜版纸市场倒挂现象依旧。 包装纸方面，市场震荡整理运行，实际成交小幅下滑。本周主流纸厂发函上调白卡纸价格 200 元/吨，落实有待观察，纸厂订单以出口为主，随着原料纸浆价格高位调整，主力提涨态度明确，实际成交有限。本周箱板纸、瓦楞纸供需压力增大，成交价格稳中略跌。需求依然没有改善，纸厂出货压力较大，销售政策更加灵活，价格下滑 50-100 元/吨。 图5：漂针浆和漂阔浆价格 图6：双胶纸和铜版纸价格 图7：白卡纸和白板纸价格 图8：箱板纸和瓦楞纸价格 地产数据：房地产交易施工增速延续震荡下行趋势 4 月地产销售和开工表现持续下滑，竣工表现小幅回暖。具体看当月情况：1-2、 3、4 月住宅新开工面积分别同比增长-14.9%/-25.1%/-44.9%，4 月较 3 月降幅扩大 19.8pp；1-2、3、4 月住宅竣工面积分别同比增长-9.6%/-15.3%/-12.2%，4 月较3月增速 +3.2pp ； 1-2 、 3 、 4月住宅销售面积分别同比增长-13.8%/-23.2%/-42.4%，4 月较 3 月降幅扩大 19.2pp。 图9：房地产开发、销售面积当月同比增速 图10：房地产开发、销售面积累计同比增速 线上数据：618 大促活动销量增速亮眼 相关品牌五月天猫旗舰店销售情况 2022 年 5 月重点关注公司中家居、家清官方旗舰店销量高增长。家居、家清护理品牌销售额增长排名前五的天猫旗舰店是喜临门、索菲亚、维达、立白集团、顾家家居 ， 销售额分别为 21138/9919/7830/3483/17833 万元 ， 分别同比+529%/215%/213%/190%/187%。由于今年天猫 618 大促活动较去年提前一天至 5月 31 日晚 8 点开售，同时预售活动较早，活动效果明显，各品牌 5 月整体销量同比增速亮眼。 图11：2022 年 5 月相关公司天猫旗舰店销售额（万元） 相关品牌 618 活动天猫、京东、抖音直播销售情况 2021 年天猫 618 活动尾款付款时间从 6 月 1 日开始（开始统计预售额），时间跨度为 5 月 24 日至 6 月 20 日；2022 年尾款付款时间从 5 月 31 日开始，时间跨度为 5 月 26 日 20 点—6 月 20 日。我们通过统计截至一定时间内今年 618 预售额占去年 6 月整月占比情况，来分析今年销量情况： 头部家居、家清生活用品品牌天猫旗舰店 618 活动销量表现亮眼。截止 2022 年 6月 1 日，家居品牌中，618 销售额同去年 6 月占比排名前三的天猫旗舰店是喜临门、顾家家居、索菲亚，同去年 6 月占比分别为 66.7%/62.8%/48.5%。家清生活中，618 销售额同去年 6 月占比排名前三的天猫旗舰店是维达、联合利华家清、清风，同去年 6 月占比分别为 61.9%/54.3%/49.1%，两天内销售额均占去年 6 月整月的五成左右。 图12：2022 年 5.31-6.1 相关公司天猫旗舰店销售额及同去年 6 月整月销售额占比 从销售榜单来看，家清生活用品品类前十品牌以头部为主。截至 5 月 31 日，天猫旗舰店预售产品转化额（即最终成交总额）排名领先的店铺包括护舒宝、维达、苏菲、护舒宝、威露士、得宝、全棉时代、多芬；截至 6 月 3 日，618 首轮销售榜单前十品牌中，与预售期相比，洁柔、心相印、清风、蓝月亮、礼拜挤进前十销售榜。 图 13：家清生活用品品牌天猫 618 预售榜及首轮销售榜 从销售榜单来看，家居品类首轮销售前十品牌与 21 年基本一致。截至 6 月 3 日，618 首轮销售榜单排名靠前的品牌包括：源氏木语、林氏木业、喜临门、全友、顾家家居、芝华仕、原始原素、慕思；与 2021 年相比首轮销售前十榜单品牌基本一致。 图 14：家居品牌 2021 及 2022 年天猫 618 首轮销售榜 京东 618 活动期间，住宅家具销售额前 20 品牌预售额破 28 亿元，预售销量 104.6万件。2022 年京东 618 住宅家具预售销售额排名前十的品牌是恒洁、芝华仕、顾家家居、全友，预售销售额分别为 10.8/5.3/2.5/2.4 亿元，预售销量分别为55.3/7.6/4.9/7.1 万件。 图15：2022 年 618 京东住宅家具品类预售 TOP20 品牌（预售周期内截至 6 月 3 日) 抖音直播在 618 活动期间，家具建材类周销售额前五的品牌是芝华仕/全友家居/喜临门/林氏木业/九牧，销售额分别为 1297.3/1144.5/724.7/645.6/581.3 万元，销量分别为 5994/5874/2377/4412/7438 件。 图16：2022 年 618 抖音直播家具建材类品牌销售额排行榜（5.30-6.5 周榜） 4 月住宅家具和居家生活用品四月销售同比增长提速 住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰 2022 年 4月天猫京东销售额分别为 111/7/6/61 亿元 ， 同比增速分别为 4.7%/-19.3%/-22.7%/6.3%；2022 年 3 月天猫京东销售额分别为 117/8.5/7/73 亿元，同比增速分别为 0.2%/-5.6%/-12.0%/2.7% 图17：2022 年 3 月、4 月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 住宅家具 4 月同比增长提速。天猫京东平台 2022 年 4 月住宅家具整体线上销售额同比增速 4.7%。住宅家具近 3 个月线上销售额分别为 61.57/116.96/111.