再论国联股份的业务模式、壁垒和发展空间

国联股份（603613.SH）是一家以自营电商为核心业务的产业电商平台，历经两次业务转型，公司目前已是国内领先的产业电商平台。公司运营安全而高效，毛利实为低风险收益，投资者应重点关注公司毛利增长水平而非毛利率的季度性波动。此外，公司未来在横向、纵向拓展和商业模式升级方面值得期待。虽然产业电商在进入壁垒和运营方面均有较高要求，但产业互联网平台还将形成更高壁垒。我们预计2022-24年归母净利润10.50亿/17.55亿/29.30亿，采取DCF估值方式，目标价98.59元，目标市值491.63亿元，维持买入评级。