医疗行业周报：疫情防控有力，院内和消费医疗恢复性反弹

行业观点 随着国内疫情局部疫情反复得到有效控制，我们持续看好医疗板块企业在2022年6月和下半年实现经营改善和利润增长提速。考虑政策面和业绩面的正面因素，医疗板块估值性价比突出，常规医疗（包括院内诊疗和消费医疗）的业绩和估值双重修复，是板块2022年行情展开的主旋律。 医疗服务：门诊量逐步恢复，把握专科医疗服务业绩反弹机会。深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务的通知》中明确提出“支持社会办医持续健康规范发展，支持社会办医疗机构牵头组建或参加医疗联合体”，为市场奠定了稳定的政策预期。我们认为专科医疗服务龙头企业拥有强大品牌力与获医能力，具备长期发展潜能。医疗机构停业状况显著减少，多地区门诊量呈现回暖趋势，前期被迫延期满足的专科医疗服务需求有望实现集中释放。 医疗器械与体外诊断：疫情防控有力，常规业务有望迎来修复。根据国家药监局、国家卫生健康委与国家医保局《关于做好第二批实施医疗器械唯一标识工作的公告》，2022年6月1日起，所有第三类医疗器械都将应当具有医疗器械唯一标识，医疗机构要在临床使用、支付收费、结算报销等临床实践中积极应用唯一标识，医疗器械唯一标识持续推广，器械监管改革持续深化。国家卫生健康委发布《关于深入开展“优质服务基层行”活动和社区医院建设的通知》，指出“十四五”期间，力争使乡镇卫生院、社区卫生服务中心普遍达到服务能力基本标准，部分达到推荐标准，基层医疗的建设有望带动院内设备及耗材等产品的放量。 消费医疗：线下机构陆续营业，看好业绩恢复性反弹。医美板块疫情影响门店短期业绩，6月1日起上海进入全面恢复正常生活秩序阶段，上海医美机构开始逐步恢复营业，医美延期需求有望逐渐释放；中药板块持续鼓励中医药传承创新，推荐关注抗风险能力较强，产品丰富、渠道管控稳健的企业； 药店板块同店增速持续改善，期待业绩逐季恢复；消费医疗器械重点看好近视防控板块，暑期为眼视光领域传统旺季同时，疫情逐步受控，前期受到一定程度压制的眼视光需求有望逐步释放。 生物制品 ：mRNA新冠疫苗持续进展 ， 血制品生长激素强势反弹。 medRxiv官网登记沃森生物与艾博生物合作开发的新冠mRNA疫苗AWcorna国内序贯数据公布，中和抗体及安全性方面良好。我们预计进入6月份，随着局部地区终端医疗机构的门诊和手术量逐步恢复，血液制品院内需求、生长激素新患入组和患者跨区域就医流动有望进一步向好，带动相关头部公司业绩持续保持稳健或快速增长。 投资建议与重点公司 疫情防控有力，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头部连锁药房、优质中药OTC、血液制品、优质创新耗材龙头等细分行业。 推荐组合：建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、华润三九等。 风险提示 疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。 医疗服务板块：门诊量逐步恢复，把握专科医疗服务业绩反弹机会 局部地区疫情影响导致部分医疗机构停业的状况显著减少，多地区门诊量已呈现回暖趋势。各机构恢复正常门诊后，大部分患者持核酸检验阴性报告且健康码为绿码即可顺利就诊，民众就诊难度明显下降，前期被迫延期满足的专科医疗服务需求有望实现集中释放。 近期多项政策提出支持社会办医持续健康规范发展，同时推进的还有医疗服务价格改革和公立医院薪酬制度改革，我们认为专科医疗服务龙头企业拥有强大品牌力与获医能力，具备高度合规的医院管理体系，更具长期发展潜能。 图表1：近年来深化医药卫生体制改革重点工作任务中医院建设相关重点内容 医疗服务板块建议重点关注爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖等公司。 医疗器械与体外诊断：疫情防控有力，常规业务有望迎来修复 2022年5月30日-6月2日，纳入我们统计的部分A股医疗器械板块整体上涨2.95%， 上涨个股前五名分别为天智航-U（20.7%）、 奥精医疗（20.2%） 、 南微医学 （19.3%） 、 昊海生科 （18.8%） 、 心脉医疗（17.9%） ， 下跌个股前五分别为万泰生物 （-7.8%）、 凯普生物 （-7.4%）、九安医疗（-6.9%）、硕世生物（-6.8%）、明德生物（-6.2%）。 图表2：医疗器械板块个股涨跌幅Top5 国内新冠疫情防控有力，受疫情影响业务未来有望逐步恢复。国内6月3日新增本土病例23例，北京、上海等地区的疫情得以有效控制。5月31日，上海市举行新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会。上海市副市长宗明介绍，6月1日起，上海将进入第三阶段，即全面恢复全市正常生产生活秩序阶段。疫情期间，院内诊疗流量下降，随着国内新冠疫情逐步缓解，院内常规业务有望恢复，有望带动体外诊断等业务的恢复。 医疗器械唯一标识持续推广，器械监管改革持续深化 所有三类医疗器械都将具有唯一标识。根据国家药监局、国家卫生健康委与国家医保局《关于做好第二批实施医疗器械唯一标识工作的公告》，2022年6月1日起，所有第三类医疗器械都将应当具有医疗器械唯一标识，6月1日起生产的医疗器械，在其上市销售前，注册人应当按照相关标准或者规范要求将最小销售单元、更高级别包装的产品标识和相关数据上传至医疗器械唯一标识数据库，确保数据真实、准确、完整、可追溯。 医保支付将趋于透明化与智能化。药监局公布的公告中明确提出，医疗机构要在临床使用、支付收费、结算报销等临床实践中积极应用唯一标识，做好全程带码记录，实现产品在临床环节可追溯。同时医保支付省级医保部门要加强医保医用耗材分类与代码与医疗器械唯一标识的关联使用，推动目录准入、支付管理、带量招标等的透明化、智能化，唯一标识的推广将有利于医疗器械行业监管的深化。 体外诊断板块 本周 （2022.05.30-06.02） ， 体外诊断指数收于3024.11， 一周上涨0.64%，沪深300指数收于4089.57，一周上涨0.16%。 体外诊断涨幅前五股票为华检医疗（+25.0%）、三诺生物（+17.2%）、艾德生物（+13.9%）、睿昂基因（+13.3%）、科瑞技术（+11.9%）。 图表3：体外诊断板块股票周涨跌幅情况 2022年6月2日。国家卫生健康委发布《关于深入开展“优质服务基层行”活动和社区医院建设的通知》，指出“十四五”期间，力争使乡镇卫生院、社区卫生服务中心普遍达到服务能力基本标准，部分达到推荐标准。对常住人口较多、区域面积较大的县，在县城之外选择1-2个中心卫生院，在达到推荐标准基础上，进一步加强医疗服务能力建设，逐步使其达到二级医院服务能力。 2022年“优质服务基层行”活动的重点是提升常态化疫情防控、中医药、儿科、全科等服务能力，进一步提高医疗质量和合理用药水平，规范医保资金管理使用，力争全国达到能力标准的乡镇卫生院和社区卫生服务中心比例提高到60%以上，其中达到推荐标准的比例提高到12%以上。对于西部地区，力争达到能力标准的机构比例提高到40%以上。力争2022年新增建成社区医院500家左右。基层医疗的建设有望带动院内设备及耗材等产品的放量。 消费医疗板块：线下机构陆续营业，看好业绩恢复性反弹 医美板块：上海医美机构陆续开始营业，期待行业恢复性提升 线下医美机构逐步恢复营业，业绩恢复确定性提高。6月1日起上海进入全面恢复正常生活秩序阶段，上海医美机构开始逐步恢复营业，医美延期需求有望逐渐释放，消费人次有望恢复性提升。此外，根据北京发布，自5月29日起北京分区分级动态实施全市社会面防控措施，稳定实现社会面清零的8个区将保持正常生产生活秩序，北京医美机构后续或将逐步恢复营业。我们看好医美板块6月份及三季度的持续放量。 长期预期稳定，看好医美赛道：轻医美逐渐受到大众认知，在产品效果和复购习惯的驱动下，整体维持渗透率不断提高，消费行为并不会因疫情等短期因素而改变。重点关注产品渗透率存在提高空间，业绩增速确定性高、业绩增速快的医美产品龙头企业，核心推荐爱美客、华东医药，华熙生物、贝泰妮等。 中药板块：配方颗粒下半年或迎来放量，持续看好OTC行业发展 推进中医治未病健康工程升级，看好OTC行业发展。中医药不仅具有低副作用的优势，同时还具有独特的“治未病”理念及丰富的慢性病防治经验，在老龄化、慢性病发病提升的环境下，刚性需求不断增加。在国家政策扶持、健康意识提升以及消费升级催化下，中药行业的消费属性增强，助力市场放量，OTC企业将显著受益。 配方颗粒国标切换影响逐步减弱，期待下半年业绩放量。2021年4月，国家药监局批准颁布第一批中药配方颗粒国家药品标准，并于同年11月1日起正式实施。随着配方颗粒试点的结束和国标切换的逐步完成，行业空间有望进一步释放，相关企业在下半年有望迎来业绩放量。 局地疫情反弹下，部分OTC企业发货及线下销售受到疫情影响，推荐关注抗风险能力较强，产品丰富、渠道管控稳健的企业（如华润三九）。 药店板块：同店增速持续改善，期待业绩逐季恢复 门店经营情况持续好转，同店业绩逐步恢复。二季度以来，药店客流量不断回升，同时药品品类也逐步恢复上架，头部连锁药店同店增速逐月恢复。 此外，随着上海市全面实施疫情防控常态化管理，线下药房门店经营情况有望进一步好转。 下半年药店行业增速确定性提高，建议把握当前低估值的机会。2021年下半年行业新建门店和并购整合门店较多，此部分次新店利润将于2022年下半年开始逐步释放；另一方面，由于医保切换、地方管控等原因，公司业绩受到一定程度影响，业绩基数处于低位。考虑人均收入增长和老龄化程度提升，中国医药零售行业长期成长仍然明确，头部医药零售企业业绩有望逐步回升，建议把握当前低估值的机会。 家用医疗器械：慢病管理空间广阔，板块发展确定性高 完善 “ 三高 ” 慢性病人管理 ， 带动家用医疗器械市场快速增长。 据《2021IDF全球糖尿病地图（第10版）》显示，中国糖尿病患者达1.41亿人，但自我血糖监测在我国糖尿病患者中普及率仍处于较低水平。随着国家政策推动及居民意识提升，血糖监测市场规模有望持续扩增，鱼跃医疗、三诺生物等家用医疗产品的需求进一步增加，行业发展景气度或将不断提高。 消费医疗器械：看好近视防控领域消费医疗需求逐步释放 我们预计随疫情逐步受控，前期受到一定程度压制的医疗服务终端的消费医疗需求有望逐步释放。看好二季度及三季度医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等产品的持续放量。 近视防控监测和干预举措有望得到进一步加强。国务院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》中提出指导学校和家长对学生实施防控综合干预，抓好儿童青少年近视防控，并为全国儿童青少年总体近视率设臵力争每年降低0.5个百分点以上的约束性发展指标。近视防控工作需要进一步加强，有望带来消费医疗市场渗透率稳步提升。 图表4：近年来有关青少年近视防控的政策文件 对比几种近视防控手段，各种防控方式各有优势。近年来，近视防控的产品逐渐丰富，其中，角膜塑形镜、离焦镜和低浓度阿托品是青少年近视防控的主要方式。从销售渠道来看，离焦镜可在医院端和眼镜店等渠道同时进行销售，销售渠道广泛；从价格来看，离焦镜具备较高的性价比，有望成为角膜塑形镜在近视防控领域的重要补充。 0.01%浓度阿托品滴眼液和OK镜联合治疗效果更佳。根据Fen Fen Li,MDand Jason C.Yam等在 《2019 Asia-Pacific Academy of Ophthalmology》中发表的《Low-Concentration Atropine Eye Drops for Myopia Progression》文章中关于低浓度阿托品与其他近视防控手段联用的研究中指出，一方面，佩戴角膜塑形镜后，机械压迫作用下角膜中央更趋向平坦，中周部位的陡峭形态也发生改变使得中周部位视网膜的远视性离焦减少。另一方面，低浓度的阿托品可以使得巩膜形态改变、软骨层变薄，神经纤维层增厚，延缓了眼轴长度的增长。药物干预在近视防治中同样占据着十分重要的地位