广州期货-海外宏观-美联储5月议息会议解读 既要“抗通胀”,又要“软着陆” 广州期货 研究中心 联系电话:020-22836112 事件:北京时间5月5日凌晨2点,美联储召开5月议息会议,如期加息50BP,上调联邦基金利率至0.75%-1.00%区间。此外,美联储宣布将于6月1日开始被动缩表,即每月通过到期不再投资的方式减持300亿美元美债与175亿美元MBS,3个月后将上述减持规模分别提升至600亿美元(美债)与350亿美元(MBS),缩表方面的表述也没有超出市场预期。 解读: 1.美联储加息如期落地,表态鹰中偏鸽。本次会议鲍威尔几乎排除了未来单次议息会议加息75BP的可能,前期市场“反应过度”导致当前6月加息预期甚至回落至25BP。目前,美联储处于急于收紧货币政策但又难掩经济隐忧的“尴尬”境地。 2.美联储缩表节奏弱于市场预期,将进一步加速市场流动性收紧。无论从时间上还是规模上,美联储都给予市场充分的缓冲时间,我们认为美联储此轮缩表的影响包括:(1)或加快美债利率上涨的速度和空间;(2)全球金融市场可能出现流动性问题。 3.经济放缓信号进一步明确前,鲍威尔或继续展现压制通胀的决心。美联储货币政策核心未改——在经济回落前将“抗通胀”进行到底,6月加息50BP仍是大概率事件。在此期间,美联储或根据市场反应修正预期导向,以保证货币政策加速收紧影响“软着陆”。 4.此次美联储加息后,全球大类资产价格或迎来一轮短暂反弹窗口期:美国权益类资产:5月加息落地后,隔夜美股迎来反弹,但目前美股仍未走出下跌趋势,后续美联储加息和缩表仍将压制美股。须待美联储货币政策边际转向,美股才有望迎来转机。 美元指数:5月美联储加息落地后,美元指数短期回落。但后续在美联储继续收缩的情况下,叠加东欧局势动荡难平,欧盟地区资本将继续向美国净流入,美元指数回落后或再度走强。 美债:短期美联储加息落地后,美债收益率小幅回落,但我们认为当前美债收益率仍未见顶,随着美联储加息缩表继续推进,美十债收益率有望在今年三季度上升至3.2-3.5%区间。 大宗商品:5月加息如期落地,短期对市场而言利空出尽,原油、贵金属等大宗商品价格有所反弹。但必须指出的是,由于全球地缘局势、逆全球化等问题,全球大宗商品供需矛盾主要还是集中在供给端,这将对大宗商品价格形成较强支撑,特别是全球能源价格有望在未来较长时间内保持高位。