信达生物（1801 HK）预计二季度起达伯舒销售将回升。根据报告，主力产品达伯舒销售收入为5.5~6亿元，略低于预期，但是其他产品则略超预期。达伯舒销售一季度略显疲软，但是预计二季度后将回升，主要理由包括医保谈判降价实际影响有限、国内疫情舒缓后公司营运将全面恢复以及达伯舒在胃癌与食管癌方面的上市申请也已经提交。公司主营业务医药销售业务中已上市产品还有肿瘤药达莜同（贝伐珠单抗）、自身免疫药苏立信、达伯华（利妥昔单抗）等重磅产品。此外，公司研发管线中还有19种肿瘤药产品，涵盖单抗、双抗、小分子、CAR-T等多种广受市场关注的产品，其中有七种产品已进入关键性2/3期试验或者上市申请阶段，这些产品上市后将为公司获利新亮点。因此，我们将2021-24E收入预测分别下调4.4%、5.3%、5.7%，并相应上调股东净亏损预测。根据调整后DCF模型，目标价从41.95港元调整至37.50港元，维持“买入”评级。
