钢铁行业周报：政策利好频出但基本面仍较弱，继续建议关注高温合金

投资策略：本周，稳住经济大盘会议召开，市场情绪有所好转，价格弱势震荡。 粗钢产量环比增加，煤炭等原辅料价格好于钢价，吨钢利润下降。短期，需求仍较弱，但政策利好频出，价格预计弱势反弹为主。中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。个股：高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。 一周回顾：本周，钢铁行业上涨0.77%，跑赢沪深300指数的-1.87%涨幅，涨幅较好。钢铁三级子行业及相关行业中，焦煤焦炭继续领涨，焦煤、焦炭和铁矿石分别上涨5.99%、5.9%和1.99%，涨幅居前三。涨幅前十个股：包钢股份（5.26%）、杭钢股份（4.74%）、金洲管道（4.32%）、西宁特钢（4.26%）、重庆钢铁（3.31%）、本钢板材（2.68%）、新兴铸管（2.67%）、常宝股份（2.64%）、凌钢股份（2.50%）和酒钢宏兴（2.13%）。截至5月27日，钢铁行业PE（ TTM ）估值为9.58倍，估值处于所有行业的低水平。子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为9.17倍和7.11倍；耗材和特钢估值较高，分别为20.96倍和18.05倍。 重大事件：宏观：李克强在全国稳住经济大盘电视电话会议上强调扎实推动稳经济各项政策落地见效保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间。 中国4月规模以上工业企业利润-8.5%。行业：5月23日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的电镀铬钢作出反倾销肯定性初裁，决定自本公告发布于官方公报次日起对涉案企业征收为期六个月的临时反倾销税，针对中国企业的临时反倾销税宝钢为33.2%、首钢京唐为36.7%和其他公司为77.9%。个股：玉龙股份全资子公司玉鑫控股与Barto签署《合作风险勘查框架协议》，对巴拓黄金采矿权标的区域的潜在锂矿资源联合进行风险勘查。 钢铁产业链价格及库存：上游：焦煤：焦煤期货主力合约收盘价为2559元/吨，环比上周-111元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存2045.27万吨，环比上周-67.50万吨。焦炭：焦碳期货主力合约收盘价为3351.5元/吨，环比上周-124.5元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存994.36万吨，环比上周16.54万吨；铁矿石：铁矿石期货主力合约收盘价为863.5元/吨，环比上周21.00元/吨，港口合计库存13453.8万吨，环比上周-104.57万吨。中游：全国高炉（247家）开工率为83.83%，环比上周0.82个百分点；五大钢材（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）合计产量为992.64万吨，环比上周-16.08万吨。 五大钢材主要钢厂合计库存为695.5万吨，环比上周-3.66万吨。社会库存1507.19万吨，环比上周-20.66万吨。单位盈利能力：截止至5月27日，螺纹钢毛利767.70元/吨，同比上周-49.76元/吨；中板毛利1809.74元/吨，同比上周-5.51元/吨；热轧卷毛利1187.70元/吨，同比上周-49.76元/吨；冷轧毛利678.32元/吨，同比上周-14.36元/吨。 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，焦煤及铁矿石涨价超预期。 一、投资策略：政策利好频出但基本面仍较弱，继续建议关注高温合金 本周，稳住经济大盘会议召开，市场情绪有所好转，价格弱势震荡。粗钢产量环比增加，煤炭等原辅料价格好于钢价，吨钢利润下降。短期，需求仍较弱，但政策利好频出，价格预计弱势反弹为主。中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。个股：高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。 二、一周回顾：焦煤子行业上涨5.99%继续领涨，包钢股份上涨5%领涨 （一）行业：钢铁行业上涨0.77%涨幅较好，焦煤子行业上涨5.99%继续领涨 本周，钢铁行业上涨0.77%，跑赢沪深300指数的-1.87%涨幅，涨幅较好。 图表1钢铁行业上涨3.09%涨幅较好 本周，钢铁三级子行业及相关行业中，焦煤焦炭继续领涨，焦煤、焦炭和铁矿石分别上涨5.99%、5.9%和1.99%，涨幅居前三。 图表2焦煤子行业上涨8.69%领涨 （二）个股：包钢股份上涨5%领涨 本周涨幅前十：包钢股份（5.26%）、杭钢股份（4.74%）、金洲管道（4.32%）、西宁特钢（4.26%）、重庆钢铁（3.31%）、本钢板材（2.68%）、新兴铸管（2.67%）、常宝股份（2.64%）、凌钢股份（2.50%）和酒钢宏兴（2.13%）。 本周跌幅前十：安阳钢铁（-4.11%）、甬金股份（-3.41%）、抚顺特钢（-2.33%）、河钢股份（-0.84%）、新钢股份（-0.70%）、马钢股份（-0.51%）、久立特材（-0.35%）、沙钢股份（-0.21%）、方大特钢（0.00%）和宝钢股份（0.00%）。 图表3包钢股份上涨5%领涨 图表4安阳钢铁下跌4%领跌 （三）估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 截至5月27日，钢铁行业PE（ TTM ）估值为9.58倍，估值处于所有行业的低水平。子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为9.17倍和7.11倍；耗材和特钢估值较高，分别为20.96倍和18.05倍。 图表5钢铁行业PE（ TTM ）靠后 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截至5月27日，行业PB（LF）估值为1.15倍，处于所有行业低水平。子行业及相关行业中，长材和板材依旧最低，分别为0.89倍和0.80倍。特钢和耗材高，分别为3.16倍和2.43倍。 图表7钢铁行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：稳住经济大盘会议召开，玉龙股份签署锂矿资源勘查协议 （一）宏观：稳住经济大盘会议召开 国内：李克强在全国稳住经济大盘电视电话会议上强调扎实推动稳经济各项政策落地见效保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间。包括阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。数据：中国4月规模以上工业企业利润年率-单月（%）前值和实际值分别为12.2和-8.5。国家卫生健康委员会5月28日通报，5月27日全国新增新冠肺炎确诊病例96例。 海外：美联储FOMC公布5月货币政策会议纪要显示，美联储所有官员都同意在5月政策会议上加息50个基点，以遏制通胀，并且多数与会者表示，6月和7月进一步加息可能是合适的。数据：美国4月PCE物价指数年率（%）前值、预测值和实际值分别为6.6，6.3，6.3；美国截至5月21日当周初请失业金人数（万）前值、预测值和实际值分别为21.8，21.5；美国4月耐用品订单月率初值（%）前值、预测值和实际值分别为1.1，0.6，0.4。欧元区5月Markit制造业PMI初值前值、预测值和实际值分别为55.5，54.9，54.4。 图表9宏观动态 （二）行业：欧盟对中国产电镀铬钢作出反倾销肯定性初裁 钢铁：5月23日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国和巴西的电镀铬钢作出反倾销肯定性初裁，决定自本公告发布于官方公报次日起对涉案企业征收为期六个月的临时反倾销税，中国涉案产品临时反倾销税为33.2%-77.9%，巴西涉案产品临时反倾销税为52.0%。 针对中国企业的临时反倾销税如下：中国宝山钢铁股份有限公司为33.2%，邯郸市金泰包装材料有限公司为53.9%，粤海中粤（中山）马口铁工业有限公司和首钢京唐钢铁联合有限责任公司均为36.7%，其他公司为77.9%。 图表10行业动态 （三）个股：玉龙股份签署锂矿资源勘查协议 宝钢股份：发布第三期A股限制性股票计划首次授予名单,调整后，公司限制性股票计划授予的限制性股票总量由50,000万股调整为46,281.1万股，首次授予的激励对象由2,000人调整为1,668人，首次授予的限制性股票数量由46,000万股调整为37,481.1万股，预留限制性股票数量由4,000万股调整为8,800万股。 玉龙股份：全资子公司玉鑫控股与Barto Gold Mining Pty Ltd（巴拓黄金）签署《合作风险勘查框架协议》，对巴拓黄金采矿权标的区域的潜在锂矿资源联合进行风险勘查，联合探矿期不超过4年，勘查投资总预算不超过1300万元人民币。巴拓矿区位于澳洲珀斯以东，卡尔古利以西，乙方持有的该矿区矿权共有224个，总面积约599.7平方千米，截止目前，乙方已在杰克莱特、马沃洛克矿段发现含锂辉石伟晶岩和锂辉石。经取样化验，马沃洛克南部矿床附近发现锂辉石、锂云母和锂长石等3中含锂矿产。该区域目前仅发现存在锂辉石伟晶岩，属于锂矿初期勘查项目，风险勘查资金、时间、成果及取得采矿权所需行政许可审批存在很大不确定性。 图表11公司公告 四、钢铁产业链价格及库存：价格弱势震荡，4月经济数据全面大幅下滑 （一）上游原辅材料：焦煤、焦炭及铁矿石等价格较平稳 焦煤：1）价格：焦煤期货主力合约收盘价为2559元/吨，环比上周-111元/吨；吕梁主焦煤价格为2800元/吨，环比上周-100元/吨；主要港口澳大利亚主焦煤价格为3025元/吨，环比上周-150元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）2045.27万吨，环比上周-67.50万吨。其中，独立焦化厂1008万吨，环比上周-44.10万吨；钢厂900.27万吨，环比上周2.60万吨；港口137万吨，环比上周-26.00万吨。 图表12焦煤价格（元/吨） 图表13焦煤库存（万吨） 焦炭：1）价格：焦碳期货主力合约收盘价为3351.5元/吨，环比上周-124.5元/吨；二级冶金焦河北市场价为3250元/吨，环比上周0元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）994.36万吨，环比上周16.54万吨。其中，独立焦化厂86.5万吨，环比上周4.20万吨；钢厂683.06万吨，环比上周3.94万吨；港口224.8万吨，环比上周8.40万吨。 图表14焦炭价格（元/吨） 图表15焦炭库存（万吨） 铁矿石：1）价格：铁矿石期货主力合约收盘价为863.5元/吨，环比上周21.00元/吨；普氏铁矿石价格指数为131.25美元/吨，环比上周-5.00美元/吨。2）库存：铁矿石港口合计13453.8万吨，环比上周-104.57万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数26天，环比上周0.00天。 图表16铁矿石价格（元/吨;美元/吨） 图表17铁矿石库存（万吨） 锰硅&废钢：1）锰硅价格：锰硅期货主力合约收盘价为8150元/吨，环比上周-50元/吨； 内蒙古硅锰价格为8380元/吨，环比上周154元/吨。2）废钢价格：张家港不含税市场价格为3240元/吨，环比上周-60元/吨。 图表18锰硅价格（元/吨） 图表19废钢价格（元/吨） （二）中游钢铁冶炼：高炉开工率继续回升，钢厂库存开始下降 生产：1）高炉&电炉开工率：高炉：全国高炉（247家）开工率为83.83%，环比上周0.82个百分点；电炉：全国电炉开工率为61.54元/吨，环比上周-13.00个百分点。2）五大钢材产量：合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为992.64万吨，环比上周-16.08万吨。其中，螺纹钢产量为295.13万吨，环比上周-15.01万吨；线材产量为139.73万吨，环比上周-0.99万吨；热轧板卷产量为316.56万吨，环比上周-9.60万吨；冷轧卷板产量为84.05万吨，环比上周0.16万吨；中厚板产量为143.92万吨，环比上周-3.81万吨。 图表20高炉及电炉开工率） 图表21主要钢厂五大钢材产量（万吨） 库存（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板等五大钢材）：1）主要钢厂：合计库存为695.5万吨，环比上周-3.66万吨。其中，螺纹钢库存为367.59万吨，环比上周4.23万吨；线材库存为108.76万吨，环比上周-4.70万吨；热轧板卷库存为96.07万吨，环比上周2.95万吨；冷轧板卷库存为41.78万吨，环比上周-2.36万吨；中厚板库存为