钢铁行业周报：宏观利好带动下游小幅补货价格反弹，继续建议关注高温合金全

华创证券研究所 证券分析师：王保庆电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com执业编号：S0360518020001 一、投资策略：宏观利好带动下游小幅补货价格反弹，继续建议关注高温合金 本周，央行下调LPR房贷利率降至4.45%，地产相关政策放松逐步增加。下游开始小规模补货，库存下降，价格全线回升。短期，需求仍较弱，但华东全面复工复产为方向，价格预计弱势反弹为主。中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。个股：高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。 二、一周回顾：焦煤子行业上涨8.69%领涨，永兴材料连续两周涨幅靠前 （一）行业：钢铁行业上涨3.09%涨幅较好 本周，钢铁行业上涨3.09%，跑赢沪深300指数的2.23%涨幅，涨幅较好。 图表1钢铁行业上涨3.09%涨幅较好 本周，钢铁所有三级子行业及相关行业全部上涨，焦煤、焦炭和特钢分别上涨8.69%、6.84%和4.24%，涨幅居前三。 图表2焦煤子行业上涨8.69%领涨 （二）个股：永兴材料上涨11.21%连续两周涨幅位居第二 本周涨幅前十：安阳钢铁（11.45%）、永兴材料（11.21%）、武进不锈（6.97%）、八一钢铁（5.05%）、宝钢股份（4.94%）、抚顺特钢（4.74%）、中信特钢（4.27%）、西宁特钢（3.79%）、包钢股份（2.70%）和河钢股份（2.58%）。 本周跌幅前十：甬金股份（-0.76%）、南钢股份（-0.62%）、杭钢股份（0.00%）、新兴铸管（0.21%）、沙钢股份（0.21%）、华菱钢铁（0.37%）、本钢板材（0.49%）、山东钢铁（0.63%）、金洲管道（0.82%）和马钢股份（1.03%）。 图表3安阳钢铁上涨11.45%领涨 图表4甬金股份下跌0.76%领跌 （三）估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 截至5月20日，钢铁行业PE（ TTM ）估值为9.46倍，估值处于所有行业的低水平。子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为8.63倍和7.02倍；耗材和特钢估值较高，分别为21.3倍和18倍。 图表5钢铁行业PE（ TTM ）靠后 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截至5月20日，行业PB（LF）估值为1.14倍，处于所有行业低水平。子行业及相关行业中，长材和板材依旧最低，分别为0.87倍和0.79倍。特钢和耗材高，分别为3.13倍和2.47倍。 图表7钢铁行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：央行下调LPR房贷利率降至4.45%，4月全国粗钢产量同比下降5.2% （一）宏观：央行下调LPR房贷利率降至4.45%，美联储在通胀回落前仍将加息 国内：5月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在云南主持召开座谈会，研究部署进一步稳增长稳市场主体保就业。国家卫生健康委员会5月21日通报，5月20日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例201例，新增无症状感染者1010例。数据：中国截至5月20日当周一年期贷款市场报价利率(%）前值3.7，预测值3.65，实际值3.7；中国截至5月20日当周五年期贷款市场报价利率(%）前值4.6，预测值4.55，实际值4.45。中国4月规模以上工业增加值年率(%）前值5，预测值0.4，实际值-2.9；中国4月社会消费品零售总额年率(%）前值-3.5，预测值-6.1，实际值-11.1；中国1-4月城镇固定资产投资年率-YTD(%）前值9.3，预测值7，实际值6.8。 国外：美联储主席鲍威尔5月17日表示，美联储将毫不犹豫地继续加息，直到通胀出现回落；联邦公开市场委员会(FOMC)广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。 数据：美国截至5月14日当周初请失业金人数(万）前值20.3，预测值20，实际值21.8； 美国截至5月14日当周续请失业金人数(万）前值134.3，预测值132，实际值131.7。美国4月零售销售月率(%）前值1.4，预测值0.8，实际值0.9；美国4月核心零售销售月率(%）前值2.1，预测值0.3，实际值0.6；美国4月工业产出月率(%）前值0.9，预测值0.4，实际值1.1。美国4月新屋开工年化月率(%）前值0.3，预测值-1.3，实际值-0.2；美国4月营建许可月率(%）前值0.3，预测值-2.4，实际值-3.2。欧元区4月调和CPI年率-未季调终值(%）前值7.57.57.4；欧元区4月核心调和CPI年率-未季调终值(%）前值3.9，预测值3.9，实际值3.9。欧元区第一季度季调后GDP年率初值(%）前值5，预测值5，实际值5.1。 图表9宏观动态 （二）行业：4月全国粗钢产量同比下降5.2% 铁矿石：据《“十三五”时期我国地质勘查行业发展成就——地质找矿成果》，“十三五”期间，我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”时期同比大幅下降93.56%。 钢铁：2022年4月，全国生产粗钢9278.0万吨、同比下降5.20%，日产309.27万吨/日、环比增长8.58%；生产生铁7678.0万吨、同比持平，日产255.93万吨/日、环比增长10.81%； 生产钢材11483.0万吨、同比下降5.80%，日产382.77万吨/日、环比增长1.51%；1-4月，全国累计生产粗钢3.36亿吨，同比下降10.30%，累计日产280.13万吨；生产生铁2.80亿吨、同比下降9.40%，累计日产233.58万吨；生产钢材4.27亿吨、同比下降5.90%，累计日产355.68万吨。 图表10行业动态 （三）个股：海南矿业首次授予股权激励股票 海南矿业：向2022年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票，确定以2022年5月20日为首次授予日，向符合条件的137名激励对象首次授予1,279.50万股限制性股票（不含预留部分），授予价格为5.36元/股。 图表11公司公告 四、钢铁产业链价格及库存：价格全线回暖，4月经济数据全面大幅下滑 （一）上游原辅材料：焦煤、焦炭及铁矿石等价格全部止跌反弹 焦煤：1）价格：焦煤期货主力合约收盘价为2616元/吨，环比上周96元/吨；吕梁主焦煤价格为2900元/吨，环比上周-50元/吨；主要港口澳大利亚主焦煤价格为3175元/吨，环比上周-163元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）2112.77万吨，环比上周-21.70万吨。其中，独立焦化厂1052.1万吨，环比上周-27.00万吨；钢厂897.67万吨，环比上周14.30万吨；港口163万吨，环比上周-9.00万吨。 图表12焦煤价格（元/吨） 图表13焦煤库存（万吨） 焦炭：1）价格：焦碳期货主力合约收盘价为3359.5元/吨，环比上周136元/吨；二级冶金焦河北市场价为3250元/吨，环比上周-200元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）977.82万吨，环比上周-5.78万吨。其中，独立焦化厂82.3万吨，环比上周-2.60万吨；钢厂679.12万吨，环比上周1.22万吨；港口216.4万吨，环比上周-4.40万吨。 图表14焦炭价格（元/吨） 图表15焦炭库存（万吨） 铁矿石：1）价格：铁矿石期货主力合约收盘价为842.5元/吨，环比上周19.50元/吨；普氏铁矿石价格指数为129.4美元/吨，环比上周2.05美元/吨。2）库存：铁矿石港口合计13558.37万吨，环比上周-437.33万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数26天，环比上周1.00天。 图表16铁矿石价格（元/吨;美元/吨） 图表17铁矿石库存（万吨） 锰硅&废钢：1）锰硅价格：锰硅期货主力合约收盘价为8200元/吨，环比上周-100元/吨；内蒙古硅锰价格为8200元/吨，环比上周86元/吨。2）废钢价格：张家港不含税市场价格为3290元/吨，环比上周-60元/吨。 图表18锰硅价格（元/吨） 图表19废钢价格（元/吨） （二）中游钢铁冶炼：高炉开工率继续回升，长材去库加快 生产：1）高炉&电炉开工率：高炉：全国高炉（247家）开工率为82.61%，环比上周0.40个百分点；电炉：全国电炉开工率为74.97元/吨，环比上周-0.43个百分点。2）五大钢材产量：合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为1008.72万吨，环比上周4.73万吨。其中，螺纹钢产量为310.14万吨，环比上周2.63万吨；线材产量为140.72万吨，环比上周-0.57万吨；热轧板卷产量为326.16万吨，环比上周-0.89万吨； 冷轧卷板产量为83.89万吨，环比上周0.08万吨；中厚板产量为147.73万吨，环比上周0.73万吨。 图表20高炉及电炉开工率） 图表21主要钢厂五大钢材产量（万吨） 库存（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板等五大钢材）：1）主要钢厂：合计库存为699.16万吨，环比上周-1.43万吨。其中，螺纹钢库存为363.36万吨，环比上周2.29万吨；线材库存为113.46万吨，环比上周1.10万吨；热轧板卷库存为93.12万吨，环比上周-2.19万吨；冷轧板卷库存为44.14万吨，环比上周1.09万吨；中厚板库存为85.08万吨，环比上周-3.72万吨。2）社会库存：合计为库存1522.07万吨，环比上周-32.08万吨。其中，螺纹钢库存为843.4万吨，环比上周-17.77万吨；线材库存为184.32万吨，环比上周-10.50万吨；热轧板卷库存为244.56万吨，环比上周-3.29万吨；冷轧板卷库存为134.37万吨，环比上周0.55万吨；中厚板库存为115.42万吨，环比上周1.92万吨。 图表22主要钢厂钢材库存（万吨） 图表23社会钢材库存（万吨） 螺纹钢：1）价格：螺纹钢期货主力合约收盘价为4579元/吨，环比上周26元/吨；上海螺纹钢（HRB40020mm）价格为4790元/吨，环比上周-110元/吨；南北（广州-唐山）螺纹钢（HRB40020mm）价差为250元/吨，环比上周30元/吨。2）库存：合计（钢厂+社会库存）1206.76万吨，环比上周-15.48万吨。其中，钢厂库存363.36万吨，环比上周2.29万吨；社会库存843.4万吨，环比上周-17.77万吨。 图表24螺纹钢价格（元/吨） 图表25螺纹钢库存（万吨） 热轧卷板1）价格：热轧卷板期货主力合约收盘价为4715元/吨，环比上周40元/吨；上海热轧板卷（Q235B3.0mm）价格为4760元/吨，环比上周0元/吨。2）库存：合计（钢厂+社会库存）337.68万吨，环比上周-5.48万吨。其中，钢厂库存93.12万吨，环比上周-2.19万吨；社会库存244.56万吨，环比上周-3.29万吨。 图表26热轧卷板价格（元/吨） 图表27热轧卷板库存（元/吨） （三）下游地产基建制造业：4月经济数据全面大幅下滑 地产：4月，1）房屋新开工面积:当月值9901.42万平方米，同比-44.19%；2）100大中城市:供应土地占地面积:当周值1584.5019万立方米，环比79.58%。 图表28房屋新开工面积及同比（万平方米;%） 图表29供应土地占地面积(万立方米;%) 基建：4月：1）固定资产投资完成额:累计同比8.26%，增速回落；2）基础设施建设投资完成额（不含电力）：累计同比6.5%，增速回落。 图表30基础设施完成额累计同比（%） 图表31基础设施完成额（不含电力）累计同比（%） 制造业：4月，1)汽车：汽车产量（万辆）120.55万辆，同比-46.05%；汽车销量（万辆）118.09万辆，同比-47.56%。2)挖掘机：挖掘机产量13981台，同比-58.90%。3)家电：空调产量2279万台，同比-5.86%；冰箱产量650万台，同比-15.82%；洗衣