钢铁行业周报：全产业链价格下行静待行业拐点，继续建议关注高温合金及石墨电极

华创证券研究所 证券分析师：王保庆电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com执业编号：S0360518020001 一、投资策略：全产业链价格继续下行静待行业拐点，继续建议关注高温合金和石墨电极 本周，宏观偏空发酵叠加弱势基本面，全产业链价格继续下行。短期，产量环比持续增加，但下游复工非一蹴而就，地产松绑转化为需求增加也需要时间，基本面仍偏弱，价格仍然较弱。静待需求复苏及价格拐点。中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。个股：针状焦价格上涨，建议关注方大炭素（600516）；高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。 二、一周回顾：特钢子行业延续涨势，抚顺特钢上涨7..27%延续涨势 （一）行业：钢铁行业上涨1.98%涨幅靠后 本周，钢铁行业上涨1.98%，跑输沪深300指数的2.04%涨幅，涨幅靠后。 图表1钢铁行业上涨1.98%涨幅靠后 本周，钢铁三级子行业及相关行业，长材表现较好，上涨3.97%领涨。特钢延续涨势，上涨3.96%，涨幅位居第二位。焦煤表现差，为唯一下跌板块，跌幅达4.16%。 图表2特钢子行业上涨3.96%延续涨势 （二）个股：抚顺特钢上涨7.27%延续涨势 本周涨幅前十：金洲管道（10.68%）、永兴材料（7.51%）、抚顺特钢（7.27%）、新兴铸管（6.36%）、甬金股份（5.83%）、八一钢铁（4.92%）、沙钢股份（3.86%）、久立特材（3.63%）、河钢股份（3.10%）和杭钢股份（2.97%）。 本周跌幅前十：中信特钢（-4.36%）、南钢股份（-2.75%）、太钢不锈（-1.79%）、方大特钢（-1.46%）、鞍钢股份（-1.16%）、本钢板材（-0.97%）、宝钢股份（-0.33%）、首钢股份（0.23%）、华菱钢铁（0.37%）和韶钢松山（0.58%）。 图表3金洲管道上涨10.68%领涨 图表4中信特钢下跌4.36%领跌 （三）估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 截至5月13日，钢铁行业PE（ TTM ）估值为9.19倍，估值处于所有行业的低水平。子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为7.89倍和6.84倍；耗材和特钢估值较高，分别为20.51倍和17.25倍。 图表5钢铁行业PE（ TTM ）靠后 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截至5月13日，行业PB（LF）估值为1.1倍，处于所有行业低水平。子行业及相关行业中，长材和板材依旧最低，分别为0.86倍和0.77倍。因板块下跌，估值进一步下降。 特钢和耗材高，分别为2.99倍和2.38倍。 图表7钢铁行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：4月新增社融和信贷数据不及预期，上海疫情新增大幅下降 （一）宏观：4月新增社融和信贷数据不及预期，上海疫情新增大幅下降 国内：李克强主持召开国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道，扩大有效投资。国家卫健委通报5月13日全国新增确诊病例276例。其中境外输，入病例23例；本土病例253例新增无症状感染者1796例，其中境外输入70例，本土1726例。数据：中国央行5月13日公布数据显示，4月M2同比增长10.5%，预期9.9%，前值9.7%；新增人民币贷款6454亿元，预期14450亿元，前值为31300亿元。2022年4月社会融资规模增量为9102亿元（预期20329亿元，前值46500亿元），比上年同期少9468亿元。中国4月PPI年率(%)前值8.3，预测值7.7，实际值8；中国4月CPI年率(%)前值1.5，预测值1.8，实际值2.1。 国外：美国参议院当地时间周四进行投票表决，批准杰罗姆·鲍威尔连任美联储主席。鲍威尔说，他的主要任务是控制通胀，但承认这个过程可能会很痛苦。美国总统拜登一再表示，解决通胀问题主要是美联储的工作。数据：美国5月密歇根大学消费者信心指数初值前值65.2，预测值64，实际值59.1；美国截至5月7日当周初请失业金人数(万)前值20，预测值19.5，实际值20.3；美国4月PPI年率(%)前值11.2，预测值10.7，实际值11；美国4月核心PPI年率(%)前值9.2，预测值8.9，实际值8.8；美国4月CPI年率未季调(%)前值8.5，预测值8.1，实际值8.3；美国4月核心CPI年率未季调(%)前值6.5，预测值6.0，实际值6.2。 图表9宏观动态 （二）行业：电炉钢利润创七周新低并严重亏损 截止到5月12日，Mysteel调研全国85家独立电弧炉钢厂，平均开工率71.03%，周环比下降1.51%，月环比上升1.81%；产能利用率67.05%，周环比下降2.56%，月环比上升3.35%。本周因成材价格大幅跳水，部分电炉因利润亏损减产或加大减产力度，个别电炉厂亏损严重进行停产检修，使本周产能利用率及开工率出现双降，而本周电弧炉钢厂利润创近七周新低，亏损严重，预计下周独立电弧炉开工率及产能利用率或将继续下降。 图表10行业动态 （三）个股：方大特钢公布股权激励实际授予情况 方大特钢：公司本次激励计划限制性股票实际授予情况如下：授予日：2022年4月8日，授予数量：17,585.50万股；授予对象：公司董事、高级管理人员、核心（管理、营销、技术）人员及骨干员工等，授予人数：1,197人；授予价格：4.29元/股；股票来源：公司向激励对象定向发行公司人民币A股普通股。 图表11公司公告 四、钢铁产业链价格及库存：上游原辅料价格跌幅大于钢材价格 （一）上游原辅材料：焦煤、焦炭及铁矿石等价格继续下跌 焦煤：1）价格：焦煤期货主力合约收盘价为2543.5元/吨，环比上周-151元/吨；吕梁主焦煤价格为2950元/吨，环比上周-270元/吨；主要港口澳大利亚主焦煤价格为3338元/吨，环比上周-50元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）2134.47万吨，环比上周-7.86万吨。其中，独立焦化厂1079.1万吨，环比上周-15.40万吨；钢厂883.37万吨，环比上周9.54万吨；港口172万吨，环比上周-2.00万吨。 图表12焦煤价格（元/吨） 图表13焦煤库存（万吨） 焦炭：1）价格：焦碳期货主力合约收盘价为3280.5元/吨，环比上周-118元/吨；二级冶金焦河北市场价为3450元/吨，环比上周-400元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）983.6万吨，环比上周-5.88万吨。其中，独立焦化厂84.9万吨，环比上周8.20万吨；钢厂677.9万吨，环比上周1.22万吨；港口220.8万吨，环比上周-15.30万吨。 图表14焦炭价格（元/吨） 图表15焦炭库存（万吨） 铁矿石：1）价格：铁矿石期货主力合约收盘价为823元/吨，环比上周-2.00元/吨；普氏铁矿石价格指数为127.55美元/吨，环比上周-11.45美元/吨。2）库存：铁矿石港口合计13995.7万吨，环比上周-329.12万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数25天，环比上周1.00天。 图表16铁矿石价格（元/吨;美元/吨） 图表17铁矿石库存（万吨） 锰硅&废钢：1）锰硅价格：锰硅期货主力合约收盘价为8300元/吨，环比上周-150元/吨； 内蒙古硅锰价格为8066元/吨，环比上周-220元/吨。2）废钢价格：张家港不含税市场价格为3330元/吨，环比上周-60元/吨。 图表18锰硅价格（元/吨） 图表19废钢价格（元/吨） （二）中游钢铁冶炼：高炉开工率继续回升，去库存仍较弱 生产：生产：1）高炉&电炉开工率：高炉：全国高炉（247家）开工率为81.91%，环比上周0.70个百分点；2）电炉：全国电炉开工率为65.38元/吨，环比上周9.59个百分点。 2）五大钢材产量：合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为1003.99万吨，环比上周10.97万吨。其中，螺纹钢产量为307.51万吨，环比上周6.68万吨；线材产量为141.29万吨，环比上周4.31万吨；热轧板卷产量为327.05万吨，环比上周3.01万吨；冷轧卷板产量为83.81万吨，环比上周0.50万吨；中厚板产量为147万吨，环比上周-0.84万吨。 图表20高炉及电炉开工率） 图表21主要钢厂五大钢材产量（万吨） 库存（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板等五大钢材）：1）主要钢厂：合计库存为700.59万吨，环比上周1.93万吨。其中，螺纹钢库存为361.07万吨，环比上周20.68万吨；线材库存为112.36万吨，环比上周-3.53万吨；热轧板卷库存为95.31万吨，环比上周-10.46万吨；冷轧板卷库存为43.05万吨，环比上周-1.08万吨；中厚板库存为88.8万吨，环比上周-3.68万吨。2）社会库存：合计为1554.15万吨，环比上周-36.40万吨。 其中，螺纹钢库存为861.17万吨，环比上周-37.79万吨；线材库存为194.82万吨，环比上周-2.91万吨；热轧板卷库存为247.85万吨，环比上周5.22万吨；冷轧板卷库存为133.82万吨，环比上周-2.51万吨；中厚板库存为113.5万吨，环比上周1.68万吨。 图表22主要钢厂钢材库存（万吨） 图表23社会钢材库存（万吨） 螺纹钢：1）价格：螺纹钢期货主力合约收盘价为4612元/吨，环比上周-64元/吨；上海螺纹钢（HRB40020mm）价格为4930元/吨，环比上周-130元/吨；南北（广州-唐山）螺纹钢（HRB40020mm）价差为210元/吨，环比上周-40元/吨。2）库存：合计（钢厂+社会库存）1222.24万吨，环比上周-17.11万吨。其中，钢厂库存361.07万吨，环比上周20.68万吨；社会库存861.17万吨，环比上周-37.79万吨。 图表24螺纹钢价格（元/吨） 图表25螺纹钢库存（万吨） 热轧卷板：1）价格：热轧卷板期货主力合约收盘价为4730元/吨，环比上周-63元/吨； 上海热轧板卷（Q235B3.0mm）价格为4870元/吨，环比上周-160元/吨。2）库存：合计（钢厂+社会库存）343.16万吨，环比上周-5.24万吨。其中，钢厂库存95.31万吨，环比上周-10.46万吨；社会库存247.85万吨，环比上周5.22万吨。 图表26热轧卷板价格（元/吨） 图表27热轧卷板库存（元/吨） （三）下游地产基建制造业：4月汽车产量同比下降46.07% 地产：1）房屋新开工面积当月值：14870.85万平方米，同比-22.25%；2）100大中城市供应土地占地面积当周值：1502.6904万立方米，环比65.66%。 图表28房屋新开工面积及同比（万平方米;%） 图表29供应土地占地面积(万立方米;%) 基建：3月：1）基础设施建设投资完成额：累计同比10.48%。2）基础设施建设投资完成额（不含电力）：累计同比8.5%。 图表30基础设施完成额累计同比（%） 图表31基础设施完成额（不含电力）累计同比（%） 制造业：1)汽车：4月汽车产量（万辆）120.50万辆，同比-46.07%；汽车销量（万辆）118.10万辆，同比-47.55%。2)挖掘机：挖掘机产量30812台，同比-30.30%。3)家电：空调产量2552万台，同比-1.51%；冰箱产量761万台，同比-8.45%；洗衣机产量761万台，同比-8.45%。4)造船：新接船舶订单量同比428万载重吨，同比-58.81%。 图表32汽车产销量及同比（万辆;%） 图表33挖掘机产量及同比（台;%） 图表34家电产量及同比（万台;%） 图表35新接船舶订单及同比（万载重吨;%） 五、钢铁行业利润：成本下降幅度大于售价下跌幅度，钢厂利润小幅扩张 截止至5月13日，