钢铁行业周报：宏观及基本面偏空致价格普跌，继续建议关注高温合金及石墨电极

华创证券研究所 证券分析师：王保庆电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com执业编号：S0360518020001 一、投资策略：宏观及基本面偏空致价格普跌，继续建议关注高温合金和石墨电极 本周，宏观偏空，美联储开启加息周期及美就业数据低于预期，海外宏观偏空致多头持续减仓，大宗商品价格普跌。国内坚持疫情清零政策致市场预期复工变慢。基本面也不乐观，钢铁产量环比增加，但需求较弱，继续累库存。短期，复工非一蹴而就，地产松绑转变为需求增加也需要时间，所以基本面偏弱。但稳增长仍不会落空，复工及地产松绑将拉动需求增加，后市预计价格稳中微涨。中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。个股：针状焦价格上涨，建议关注方大炭素（600516）；高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。 二、一周回顾：特钢子行业表现好，抚顺特钢上涨17.41%领涨 （一）行业：钢铁行业下跌2.93%涨幅靠后 本周，钢铁行业下跌2.93%，跑输沪深300指数的2.67%涨幅，涨幅靠后。 图表1钢铁行业下跌2.93%涨幅后 本周，钢铁三级子行业及相关行业，特钢一枝独秀，上涨2.25%领涨。其余板块均下跌，长材、铁矿石和板材涨幅靠后，分别下跌4.14%、4.56%和4.94%。 图表2特钢子行业上涨2.25%一枝独秀 （二）个股：抚顺特钢上涨17.41%领涨 本周涨幅前十：抚顺特钢（17.41%）、甬金股份（7.48%）、常宝股份（3.89%）、久立特材（1.52%）、中信特钢（0.44%）、南钢股份（0.28%）、本钢板材（0.24%）、沙钢股份（-1.06%）、鞍钢股份（-1.15%）和武进不锈（-1.20%）。 本周跌幅前十：八一钢铁（-11.56%）、首钢股份（-9.38%）、华菱钢铁（-8.56%）、柳钢股份（-6.79%）、韶钢松山（-6.22%）、太钢不锈（-5.88%）、宝钢股份（-5.73%）、重庆钢铁（-5.43%）、新兴铸管（-5.39%）和永兴材料（-5.26%）。 图表3抚顺特钢上涨17.41%领涨 图表4八一钢铁下跌11.56%领跌 （三）估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 截至5月6日，钢铁行业PE（ TTM ）估值为8.99倍，估值处于所有行业的低水平。子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为8.29倍和6.81倍；耗材和焦炭估值较高，分别为20.01倍和16.83倍。 图表5钢铁行业PE（ TTM ）靠后 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截至5月6日，行业PB（LF）估值为1.08倍，处于所有行业低水平。子行业及相关行业中，长材和板材依旧最低，分别为0.77倍和0.83倍。因板块下跌，估值进一步下降。 特钢和耗材高，分别为2.96倍和2.32倍。 图表7钢铁行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：美联储加息50个基点，政治局会议再次重申动态清零方针 （一）宏观：美联储加息50个基点，政治局会议再次重申动态清零方针 国内：中共中央政治局常务委员会5月5日召开会议，分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作，重申坚持人民至上、生命至上，坚持“外防输入、内防反弹”总策略，坚持“动态清零”总方针，疫情防控取得重大战略成果。央行副行长陈雨露表示，下一阶段，央行将按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，把稳增长放在更加突出的位置，更好发挥货币政策的作用。北京疫情防控工作发布会通报：即日起将通州区新华街道盛业家园社区、中仓街道新华园社区由中风险地区升级为高风险地区。截至目前，北京市共有高风险地区20个，中风险地区34个。数据：中国4月外汇储备前值31879.9亿美元，预测值31325亿美元，实际值31200亿美元。 海外：美联储主席鲍威尔表示通胀过高，“委员会普遍认为，在接下来的几次会议上，再以50个基点的幅度加息应当在选项之内”。数据：美国5月联邦基金利率目标前值0.25%~0.5%，上调至0.75%~1%。美国4月非农就业人口变动季调后前值43.1万人，预测值38万人，实际值42.8万人；美国4月失业率3.6 %，预测值3.5%，实际值3.6%； 美国4月平均每小时工资年率前值5.6%，预测值5.5%，实际值5.5%。 图表9宏观动态 （二）行业：中钢集团拟开采喀麦隆洛贝铁矿 5月7日，中国中钢集团有限公司子公司中钢喀麦隆有限公司与喀麦隆矿业、工业和技术开发部6日在雅温得签署投资额逾7亿美元的铁矿开采协议。据中钢喀麦隆有限公司介绍，协议内容包括开采喀南部城市克里比的洛贝铁矿。项目投产后，预计可年产品位60%以上的铁精矿400万吨。 图表10行业动态 （三）个股：太钢不锈拟进行股权激励计划 太钢不锈：股权激励计划拟授予的限制性股票数量不超过4072万股，约占本计划公告时公司股本总额569,624.78万股的0.72%。其中，首次授予不超过3728万股，占授予总量的91.55%，约占当前公司股本总额的0.66%；预留344万股，占授予总量的8.46%，约占公司当前股本总额的0.06%。限制性股票的授予价格为3.69元/股。本计划首次授予的激励对象不超过287人，包括公司董事、高层管理人员、中层管理人员、核心技术业务技能人员等。方案已经获得国务院国资委批复。 图表11公司公告 四、钢铁产业链价格及库存：价格普跌 （一）上游原辅材料：焦煤、焦炭及铁矿石价格下跌 焦煤：1）价格：焦煤期货主力合约收盘价为2725元/吨，环比上周-127.5元/吨；吕梁主焦煤价格为3220元/吨，环比上周0元/吨；主要港口澳大利亚主焦煤价格为3388元/吨，环比上周0元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）2142.33万吨，环比上周58.96万吨。其中，独立焦化厂1094.5万吨，环比上周1.30万吨；钢厂873.83万吨，环比上周41.66万吨；港口174万吨，环比上周16.00万吨。 图表12焦煤价格（元/吨） 图表13焦煤库存（万吨） 焦炭：1）价格：焦碳期货主力合约收盘价为3458元/吨，环比上周-167元/吨；二级冶金焦河北市场价为3650元/吨，环比上周0元/吨。2）库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）989.48万吨，环比上周-7.87万吨。其中，独立焦化厂76.7万吨，环比上周-9.50万吨； 钢厂676.68万吨，环比上周22.33万吨；港口236.1万吨，环比上周-20.70万吨。 图表14焦炭价格（元/吨） 图表15焦炭库存（万吨） 铁矿石：1）价格：铁矿石期货主力合约收盘价为825元/吨，环比上周-26.50元/吨；普氏铁矿石价格指数为145.8美元/吨，环比上周3.80美元/吨。2）库存：铁矿石港口合计14324.82万吨，环比上周-192.68万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数24天，环比上周-3.00天。 图表16铁矿石价格（元/吨;美元/吨） 图表17铁矿石库存（万吨） 锰硅&废钢：1）锰硅价格：锰硅期货主力合约收盘价为8450元/吨，环比上周50元/吨； 内蒙古硅锰价格为8360元/吨，环比上周-68元/吨。2）废钢价格：张家港不含税市场价格为3390元/吨，环比上周20元/吨。 图表18锰硅价格（元/吨） 图表19废钢价格（元/吨） （二）中游钢铁冶炼：高炉开工率继续回升，需求不及预期致累库 生产：1）高炉&电炉开工率：高炉：全国高炉（247家）开工率为80.93%，环比上周0.98个百分点；2）电炉：全国电炉开工率为65.38元/吨，环比上周0.00个百分点。2）五大钢材产量：合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为1003.99万吨，环比上周10.97万吨。其中，螺纹钢产量为307.51万吨，环比上周6.68万吨；线材产量为141.29万吨，环比上周4.31万吨；热轧板卷产量为324.04万吨，环比上周0.08万吨； 冷轧卷板产量为83.31万吨，环比上周-1.33万吨；中厚板产量为147.84万吨，环比上周1.23万吨。 图表20高炉及电炉开工率） 图表21主要钢厂五大钢材产量（万吨） 库存（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板等五大钢材）：1）主要钢厂：合计库存为698.66万吨，环比上周10.46万吨。其中，螺纹钢库存为340.39万吨，环比上周1.83万吨；线材库存为115.89万吨，环比上周1.75万吨；热轧板卷库存为105.77万吨，环比上周1.65万吨；冷轧板卷库存为44.13万吨，环比上周0.53万吨；中厚板库存为92.48万吨，环比上周4.70万吨。2）社会库存：合计为1590.55万吨，环比上周17.63万吨。 其中，螺纹钢库存为898.96万吨，环比上周3.67万吨；线材库存为197.73万吨，环比上周-1.49万吨；热轧板卷库存为242.63万吨，环比上周6.25万吨；冷轧板卷库存为136.33万吨，环比上周2.83万吨；中厚板库存为111.82万吨，环比上周4.84万吨。 图表22主要钢厂钢材库存（万吨） 图表23社会钢材库存（万吨） 螺纹钢:1）价格：1）价格：螺纹钢期货主力合约收盘价为4734元/吨，环比上周-176元/吨；上海螺纹钢（HRB40020mm）价格为5030元/吨，环比上周10元/吨；南北（广州-唐山）螺纹钢（HRB40020mm）价差为290元/吨，环比上周30元/吨。2）库存：合计（钢厂+社会库存）1239.35万吨，环比上周5.50万吨。其中，钢厂库存340.39万吨，环比上周1.83万吨；社会库存898.96万吨，环比上周3.67万吨。 图表24螺纹钢价格（元/吨） 图表25螺纹钢库存（万吨） 热轧卷板：1）价格：热轧卷板期货主力合约收盘价为4830元/吨，环比上周-166元/吨； 上海热轧板卷（Q235B3.0mm）价格为5010元/吨，环比上周20元/吨。2）库存：合计（钢厂+社会库存）348.4万吨，环比上周7.90万吨。其中，钢厂库存105.77万吨，环比上周1.65万吨；社会库存242.63万吨，环比上周6.25万吨。 图表26热轧卷板价格（元/吨） 图表27热轧卷板库存（元/吨） （三）下游地产基建制造业：基建发力，地产及制造业全面走弱 地产：1）房屋新开工面积当月值：14870.85万平方米，同比-22.25%；2）100大中城市供应土地占地面积当周值：1502.6904万立方米，环比65.66%。 图表28房屋新开工面积及同比（万平方米;%） 图表29供应土地占地面积(万立方米;%) 基建：3月：1）基础设施建设投资完成额：累计同比10.48%。2）基础设施建设投资完成额（不含电力）：累计同比8.5%。 图表30基础设施完成额累计同比（%） 图表31基础设施完成额（不含电力）累计同比（%） 制造业：3月：1)汽车：汽车产量（万辆）224.14万辆，同比-8.96%；汽车销量（万辆）223.39万辆，同比-11.55%。2)挖掘机：挖掘机产量30812台，同比-30.30%。3)家电：空调产量2552万台，同比-1.51%；冰箱产量761万台，同比-8.45%；洗衣机产量761万台，同比-8.45%。4)造船：新接船舶订单量同比428万载重吨，同比-58.81%。 图表32汽车产销量及同比（万辆;%） 图表33挖掘机产量及同比（台;%） 图表34家电产量及同比（万台;%） 图表35新接船舶订单及同比（万载重吨;%） 五、钢铁行业利润：钢厂利润小幅扩张 截止至4月29日，钢材单位盈利能力：螺纹钢毛利710.19元/吨，同比上周17.62元/吨； 中板毛利1584.09元/吨，同比上周26.47元/吨；热轧卷毛利1130.19元/吨，同比上周17.62元/吨；冷轧毛利558.87元/吨，同比上周8.