能源化工每日观察：成本端支撑弱势，整体板块偏弱

1 商品研究|能源化工策略日报 2018-12-26 |中大期货研究院 能源化工每日观察——成本端支撑弱势，整体板块偏弱 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 昨日圣诞假期休市，国内原油价格窄幅震荡。市场结构上看，柴油月差偏弱，裂解价差企稳，CFD曲线仍偏弱但开始趋平，DFL走弱，Brent首次行价差偏弱，M1-M13contango贴水扩大，Brent-WTI仍处高位，EFS走弱，欧洲实货市场整体偏弱。美国方面，汽油月差调整，裂解价差继续反弹；取暖油月差回落，裂解价差走平，WTI月差偏弱。总体而言，近期需求的担忧加剧，减产仍需具体落地，市场依旧弱势。 中期下跌，短期下跌 暂时观望 LLDPE PP 上游原油市场跌势不止，拖累聚烯烃板块气氛，昨日LL和PP主力早盘大幅低开，日内低位整理为主。现货市场继续走软，在期货下挫影响下市场降价幅度加大，但下游补仓意向偏弱。供给方面，随着上海赛科和福建联合等大修装置陆续恢复开车，石化开工率稳步上行，LL、PP拉丝排产比例均处于高位，但短期下游需求释放空间有限，宏观预期悲观叠加春节长假因素导致下游拿货普遍维持谨慎态度。总体而言，在油价阴跌和基本面支撑不足的影响下，聚烯烃后市或延续调整格局，操作上，短期维持震荡偏空思路，上周提示入场的PP空单少量持有。套利方面，关注PP5-9正套机会，价差回落至150-200区间可尝试介入正套。 震荡偏空 PP空单少量持有 PVC 近期PVC基本面总体持稳，上游生产企业预售订单尚可，华东、华南等主流消费市场库存低位持稳，但期货价格受整体板块调整及市场情绪低迷拖累，短期向上动能不足。随着春节长假的临近，下游需求或将逐步走弱，加之中长期地产预期依然偏弱，春节前贸易商囤货意愿不高，后市供需压力边际增长。操作上，短线观望为宜；中长期基本面支撑有限，对后市我们依然维持谨慎观点。 震荡 观望 PTA 近期PTA累库存幅度增加，现货价格下行，对PTA期价支撑减弱。PTA基差仍较为坚挺，日内成交基差多在1901升水50-110不等，个别在1905+450-470附近，绝对成交价方面在6150-6340元/吨现款自提附近成交。1月上半月附近货源部分报盘在1901升水30-60附近，1月底货源1901贴水30或者平水附近有报盘。原油端的大跌带来下跌 反弹做空 中大期货研究|能源化工策略日报 2 PTA的大幅下跌， PTA未来供需转向累库存，市场情绪谨慎，所以目前看PTA成交重心继续下移。 橡胶 近期美国三大股指跌幅均超2%，从走势上看，道指、纳指、标普还要继续下跌。原油也再度大幅大跌，创2017年8月以来新低，拖累化工品普遍下跌。外围宏观市场影响下，日胶下跌回调，沪胶也跟随下跌。不过由于沪胶的利空基本都是已知的，价格也在历史低位，下跌幅度显然不能其他化工品相比。预计沪胶弱势震荡，1905合约下方看向10800。 震荡向下 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 50.47 -3.35 -9.14 HO首行 166.22 -7.05 -16.45 Dated Brent 49.79 0.06 -5.36 Gasoil1-2价差 -0.50 -0.50 0.00 WTI首行 42.53 -3.06 -7.35 RBOB1-2价差 0.99 -0.23 1.23 Dubai/Oman 52.76 -0.24 -5.88 HO1-2价差 0.78 0.00 0.27 SC主力 422.60 -7.20 -6.10 北海Forties炼厂利润 2.62 -0.07 1.22 第一周CFD -1.98 -0.49 -0.65 北海Urals炼厂利润 2.67 0.24 0.21 第二周CFD -1.51 -0.16 -0.35 美湾Maya炼厂利润 6.98 0.12 -0.33 第三周CFD -1.37 -0.10 -0.29 美湾LLS炼厂利润 8.26 0.15 1.19 第四周CFD -1.29 -0.06 -0.28 美中部WCS炼厂利润 20.11 -0.29 -1.60 Brent1-2 价差 -0.30 -0.02 -0.25 新加坡沙中炼厂利润 1.79 0.36 0.37 WTI1-2价差 -0.29 0.01 0.03 新加坡ESPO炼厂利润 0.83 0.05 -0.31 Dubai1-2价差 -0.05 0.06 -0.02 苏伊士北海-英国 1.41 0.00 0.12 SC1-2价差 0.80 6.00 2.90 苏伊士黑海-地中海 1.76 0.00 0.23 Brent-Dubai EFS 1.32 -0.01 -0.34 阿芙拉Cross地中海 1.18 0.00 -0.22 WTI-Brent -7.94 0.29 1.47 苏伊士西非-英国 2.30 0.00 0.65 WTI-Dubai -6.93 -0.58 0.47 VLCC西非-中国 2.80 0.00 0.00 Gasoil-Brent 18.52 3.09 3.58 阿芙拉Caribbean-美湾 1.95 0.00 0.09 RBOB-WTI 9.26 -0.25 -1.22 VLCC中东-远东 1.88 0.00 -0.11 HO-WTI 26.72 -0.24 -1.02 VLCC中东-美湾 1.33 0.00 -0.20 Gasoil首行 514.00 -1.50 -36.25 美元指数 96.581 0.028 -0.523 RBOB首行 124.88 -6.95 -16.16 人民币兑美元 6.8871 -0.0120 -0.0082 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 8900 - -250 神华7042：山东 9000 -70 -200 神华7042：华东 流拍 - - 山东齐鲁7042 9300 0 -100 LL华东-山东 150 -50 150 LL华南-华东 0 -50 -100 华东LD-LL -50 50 0 华东HD-LL 550 -50 -50 5月基差 560 55 -10 1月基差 75 40 0 5-9价差 -40 -250 -275 1-5价差 485 15 -10 石化利润 1930 0 45 CTO利润 2923 0 -164 LL进口利润 457 0 -69 LL出口利润 -1114 0 242 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 2250 -110 -150 山东丙烯 7500 0 -475 PP华北 8965 -85 -310 PP华东 8965 -85 -310 PP华南 9025 -50 -325 山东粉料 8325 -75 -375 PP华东-华北 50 -100 -50 PP华南-华东 200 -50 -150 PP粒料-粉料 625 -75 175 共聚-均聚 550 100 100 中大期货研究|能源化工策略日报 4 5月基差 652 -9 -37 1月基差 69 -41 -119 5-9价差 410 146 119 1-5价差 583 32 82 石化利润 3493 0 138 MTO利润 1499 -125 -214 PDH利润 3597 -125 -170 进口利润 -98 -125 -143 出口利润 -971 0 44 华东贸易商利润 -175 0 0 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2450 0 -50 华北电石 3005 0 0 内蒙SG5 6325 0 25 SG5:华北-西北 135 -25 -25 河北SG5 6460 -25 0 SG5:华东-华北 170 5 -30 江苏SG5 6630 -20 -30 华东SG8-SG5 360 -10 20 浙江SG5 6730 0 -20 华东SG3-SG5 160 0 20 浙江S1000 7190 50 50 华东S1000-SG5 460 50 70 5月基差 220 50 5 1月基差 50 15 -55 5-9价差 100 10 25 1-5价差 170 35 60 西北一体化利润 1018 0 25 华北外采电石利润 253 -25 0 氯碱综合利润 2626 0 50 乙烯法利润 557 58 44 进口利润 -551 60 43 出口利润 362 0 32 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 6210 -125 -470 PTA外盘价格 835 -10 -30 PTA期现价差 108 13 -36 PTA 1/5价差 292 -8 0 PTA 9/1价差 -406 -8 42 聚酯切片价格 7775 -225 -400 瓶级切片价格 8075 -87.5 -285 涤纶短纤价格 8906.67 -73.33 -110.00 涤纶DTY价格 10300 -100 -225 涤纶POY价格 8350 -175 -420 MEG内盘价格 5280 -205 -520 MEG外盘价格 630 -25 -60 石脑油CFR日本 466.88 0.00 -32.13 PX现货价FOB韩国 984 0 -63 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 10700 0 100 保税区泰国RSS3# 1410 -10 10 全乳胶山东 10600 -50 100 保税区泰国STR20# 1250 -10 0 泰3#烟片山东 11850 -50 100 标二胶山东 10300 0 50 泰3#烟片上海 11900 0 100 标二胶云南 9600 0 0 马标20#混合 9950 -50 0 越南3L复合(17税) 10350 -50 -50 泰标20#混合 10050 10050 0 20#轮胎胶 10100 0 0 泰国合艾烟胶 44 0 1 国内胶水云南 9 0 0 泰国合艾胶水 39 1 2 国内胶块云南 9 0 0 丁苯1502 11500 0 -200 顺丁BR9000 10300 100 600 泰标20#混合-1805 -1275 115 -30 全乳胶山东-1805 -725 115 70 泰标20#混合-1809 -970 100 -10 全乳胶山东-1809 -420 100 90 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差 单位：美元/桶 图4：原油裂解价差 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图5：成品油跨月价差 单位：美元/桶 图6：主要地区炼厂利润 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院30035040045050055060065045505560657075808590BrentWTIDubai/OmanSC(右轴）-