公用事业行业2022年4月电力数据跟踪：疫情引致4月发电量负增长，1~4月风光新增装机26.46GW

1-4月全社会用电量增长3.4%，第一产业用电量增长较快。中电联数据显示，2022年1-4月，国内全社会用电量为26809亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业来看，第一产业用电量319亿千瓦时，同比增长10.8%；第二产业用电量17704亿千瓦时，同比增长1.9%；第三产业用电量4531亿千瓦时，同比增长3.1%。 1-4月发电量增长1.3%，4月水电、风电发电量大幅增长。中电联数据显示，2022年1-4月，国内发电量为26029亿千瓦时，同比增长1.3%。分不同电力类型来看，火力发电量为18635亿千瓦时，同比下降1.8%；水电发电量为3130亿千瓦时，同比增加14.3%；核电发电量为1317亿千瓦时，同比增长5.4%；风电发电量为2574亿千瓦时，同比增长10.7%。利用小时数方面，1-4月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为904、1417、2447、778、432小时，较2021年同期变化分别为+61、-51、-4、-45、+23小时。4月，发电量为6107亿千瓦时，同比减少1.9%，主要系疫情影响。 1-4月风光新增装机26.46GW，风光装机占比持续提升。中电联数据显示，1-4月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为5.00、9.38、9.58、16.88、1.16GW，分别同比变化为+228.95%、-29.37%、+45.15%、+138.42%、+0.87%。截至2022年4月，国内水电、火电、核电、风电、光伏累计装机规模分别为4.0、13.0、0.5、3.4、3.2亿千瓦。其中，风电、光伏在总装机中占比分别为14.11%、13.28%，较2021年的13.00%、11.66%增加1.11、1.62个百分点。 电源工程投资同比增长5.1%，电网工程投资同比增长4.7%。中电联数据显示，2022年1-4月，全国主要发电企业电源工程完成投资1173亿元，同比增长5.1%；分不同电源来看，水电222亿元，同比下降27.2%；火电179亿元，同比增长55.4%；核电139亿元，同比增长4.5%；风电332亿元，同比下降29.1%。全国电网工程完成投资893亿元，同比增长4.7%。 投资建议：国内疫情逐步受控，对宏观经济的扰动将渐趋弱化，预计后续随着宏观经济逐步回暖，电力需求有望转好，同时气温上升，将进一步推动电力需增长。电力需求增长背景下，电力设备利用小时数迎来回升，且电力供需偏紧格局下，电价有望实现上浮，为电力企业业绩增长带来边际贡献。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】【国电电力】；2）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】【福能股份】【中闽能源】。3）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】； 风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.1-4月发电量同比增长1.3%，水电、风电发电量增幅较大 国内电力生产较为平稳。中电联数据显示，1-4月，全国发电量为26029亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较1-3月放缓1.8个百分点；4月，发电量为6107亿千瓦时，同比减少1.9%，增速较3月放缓3.8个百分点。 受国内疫情多点散发影响，电力需求有所减弱，预计5月发电量增速可能进一步下降。 1-4月水电发电量增幅较大，4月光伏发电量同比大幅增长。分不同电源来看，根据中电联数据，1-4月，水电发电量3130亿千瓦时，同比增长14.3％。增速较1-3月加快1.6个百分点；火电发电量18635亿千瓦时，同比减少1.8％，增速较1-3月放缓3.1个百分点；核电发电量1317亿千瓦时，同比增长5.4%，增速较1-3月放缓1.5个百分点；风电发电量2574亿千瓦时，同比增长10.7%，增速较1-3月加快5个百分点。 根据国家统计局数据，4月，水电、火电、核电、风电、光伏发电量同比变化分别为17.4%、-11.8%、0.9%、14.5%、24.9%。 水电、光伏发电利用小时数同比提升，火电、核电、风电利用小数同比下降。根据中电联数据，1-4月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为904、1417、2447、778、432小时，较2021年同期变化分别为+61、-48、-3、-45、+23小时。 图表2：2016年以来1-4月发电量 图表1：2016年以来4月发电量 图表4：2016年以来1-4月火电发电量 图表3：2016年以来1-4月水电发电量 图表6：2016年以来1-4月风电发电量 图表5：2016年以来1-4月核电发电量 图表7：2016年以来不同电源设备1-4月累计平均利用小时数（小时） 2.1-4月全社会用电量同比增长3.4%，用电量增速小幅下降 4月全国全社会用电量同比下降1.3%，第一产业用电量增幅较大。根据国家能源局数据，2022年4月，全国全社会用电量为6362亿千瓦时，同比下降1.3%，较3月的6944亿千瓦时环比下降8.38%；分产业来看，第一产业用电量78亿千瓦时，同比增长5.5%，较3月的78亿千瓦时持平；第二产业用电量4468亿千瓦时，同比下降1.4%，较3月的4790亿千瓦时环比下降6.72%；第三产业用电量979亿千瓦时，同比下降6.8%，较3月的1063亿千瓦时环比下降7.9%；城乡居民生活用电量为837亿千瓦时，同比增长5.5%。4月以来，国内疫情呈多点散发态势，部分地区企业生产因此受到影响，全国全社会用电量有所下降。随着全国疫情形势的逐步缓解，受疫情影响的企业生产也将逐渐恢复，因而，我们预计，5月份全国全社会用电量会有所回升。 1-4月全国全社会用电量同比增长3.4%，用电量增速有所下降。根据国家能源局数据，2022年1-4月，全国全社会用电量累计26809亿千瓦时，同比增长3.4%，全社会用电量呈持续增长趋势；然而，2022年1-3月全国全社会累计用电量同比增长5.0%，1-4月全国全社会累计用电量增长率低于1-3月，主要原因系国内疫情影响。分产业来看，第一产业用电量319亿千瓦时，同比增长10.8%，较1-3月增长率12.6%下降1.8个百分点；第二产业用电量17704亿千瓦时，同比增长1.9%，较1-3月增长率3.0%下降1.1个百分点；第三产业用电量4531亿千瓦时，同比增长3.1%，较1-3月增长率6.2%下降3.1个百分点；城乡居民生活用电量4254亿千瓦时，同比增长10.5%。 图表9：2016年以来1-4月全国全社会用电量 图表8：2016年以来4月全国全社会用电量 图表10：2018-2022年4月第一产业用电量 图表11：2016年以来1-4月第一产业用电量 图表13：2016年以来1-4月第二产业用电量 图表12：2018年以来4月第二产业用电量 图表15：2016年以来1-4月第三产业用电量 图表14：2018年以来4月第三产业用电量 图表17：2016年以来1-4月城乡居民生活用电量 图表16：2018年以来4月城乡居民生活用电量 3.1-4月风光新增装机26.46GW，水电、光伏装机大幅增长 4月光伏、火电新增装机规模居前，水电、光伏新增装机同比大幅增长。 中电联数据显示，4月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为1.57、3.57、1.68、3.67、0GW，水电、火电、风电、光伏装机规模的同比变化分别为+265.12%、+33.21%、+25.37%、+109.71%。 1-4月，光伏、水电新增装机同比大幅增长。中电联数据显示，1-4月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为5.00、9.38、9.58、16.88、1.16GW，同比变化分别为+228.95%、-29.37%、+45.15%、+138.42%、+0.87%。 风光装机占比持续提升。中电联数据显示，截至2022年4月，国内水电、火电、风电、光伏、核电累计装机规模分别为4.0、13.0、3.4、3.2、0.5亿千瓦。其中，风电、光伏在总装机中占比分别为14.11%、13.28%，较2021年的13.00%、11.66%增加1.11、1.62个百分点。 图表19：2022年1-4月新增装机规模（GW） 图表18：2022年4月新增装机规模（GW） 图表20：2010年起国内累计发电装机容量（亿千瓦） 4.1-4月国内电源、电网工程投资小幅增长 电源工程投资小幅增长，火电增幅较大。中电联数据显示，4月，全国主要发电企业电源工程完成投资359亿元，同比增长11.84%。1-4月，全国主要发电企业电源工程完成投资1173亿元，同比增长5.1%，增速较1-3月加快2.6个百分点。分不同电源类型来看，水电222亿元，同比下降27.2%；火电179亿元，同比增长55.4%；核电139亿元，同比增长4.5%；风电332亿元，同比下降29.1%。 电网工程投资小幅增长。中电联数据显示，4月，全国电网工程完成投资272亿元，同比下降12.82%。1-4月，全国电网工程完成投资893亿元，同比增长4.7%，增速较1-3月放缓10.4个百分点。 图表22：2016年以来1-4月发电企业电源工程投资 图表21：2016年以来4月发电企业电源工程投资 图表24：2016年以来1-4月火电企业电源工程投资 图表23：2016年以来1-4月水电企业电源工程投资 图表26：2016年以来1-4月风电企业电源工程投资 图表25：2016年以来1-4月核电企业电源工程投资 图表28：2016年以来1-4月电网工程投资完成额 图表27：2016年以来4月电网工程投资完成额 5.投资建议 国内疫情逐步受控，对宏观经济的扰动将渐趋弱化，预计后续随着宏观经济逐步回暖，电力需求有望转好，同时气温上升，将进一步推动电力需增长。电力需求增长背景下，电力设备利用小时数迎来回升，且电力供需偏紧格局下，电价有望实现上浮，为电力企业业绩增长带来边际贡献。 火电：国家煤价调控及煤炭保供政策推进背景下，火电煤炭长协履约率有望持续提升，叠加煤炭淡季煤价或将回落，火电成本端压力将有所缓解；同时，煤电市场化电价上浮，有助于火电对冲高煤价带来的成本压力，亦有助于火电盈利改善。我们认为，火电盈利拐点大概率出现在二季度，建议关注【华能国际】、【国电电力】。 风光新能源：风光新能源装机规模增长为确定性事件，行业整体维持高景气态势。建议关注海上风电运营商，核心原因在于，海上风电在抢装潮结束后施工成本有望下行，叠加风机大型化摊低成本，未来海上风电将逐步实现平价。十四五期间，海上风电有望实现爆发式增长。从增速视角来看，海风弹性相对更优，建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】。 核电：核电审批常态化趋势下，核电装机规模有望持续增长。同时，核电市场化交易电价随煤电市场化交易电价上浮而有所增长，核电运营商有望迎来量价齐升。建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】。 风险提示 政策推进不及预期：随着碳中和政策推进，政府和企业投资增长，有力促进行业内企业业绩增长。然而，若政策执行力度和推进进度低于预期，进而引致政府和企业投资增长幅度低于预期，将会显著降低行业景气度，导致企业业绩表现不及预期。 项目推进不及预期：风光新能源装机规模增长是企业业绩增长的核心驱动力，若风光新能源项目推进进度不及预期，企业装机规模增长有限，将会导致企业收入增长幅度有限，现金流无法有效收回，将对企业基本面表现带来不利影响，影响企业市场表现。 市场竞争加剧：“双碳”目标政策背景下，风光新能源行业发展前景向好，这将会吸引更多的市场主体参与到行业之中。事实上，目前已有诸多其他行业中的企业转型到风光新能源运营发展之中。可以预见的是，未来风光新能源运