【中金计算机&电新】国能日新首次覆盖报告：功率预测类SaaS坡长雪厚，第二曲线增

【中金计算机&电新】国能日新首次覆盖报告：功率预测类SaaS坡长雪厚，第二曲线增长可期首次覆盖国能日新（301162）给予跑赢行业评级，目标价67.50元，对应2023年45倍PE估值。理由如下：新能源发电催生预测软件新需求，政策助力下其具有较大的发展空间，行业壁垒高筑，目前行业龙头竞争优势已初步显现。（1）双碳背景下，新能源发电增加给电力系统带来消纳、并网不稳定性加剧等问题，发电功率预测软件应运而生，其有利于电力系统做好消纳规划，维持电网稳定；（2）政策端“双细则”考核内容逐渐趋严，电站面临考核压力加大，功率预测软件渐成刚需，并对电力系统良好运行意义重大。我们预测2025年仅集中式电站年服务收费空间可达17亿元/年，若考虑分布式电站，中性假设下测算年服务收费空间有望超30亿元/年；（3）新能源发电功率预测行业在算法预测精度、客户服务能力等方面壁垒高筑，我们认为第三方专业功率预测软件已经初步显现较强竞争优势，行业格局逐步向头部集中。公司作为功率预测软件龙头，在算法预测、客户服务等多方面优势显著，短期公司有望受益于行业红利，以类SaaS模式实现稳健增长，中长期看电力交易等新产品有望给公司带来第二成长曲线。我们认为，（1）公司作为功率预测软件龙头，目前市占率超20%。预测算法精度领先，且拥有丰富的客户服务经验及快速服务响应能力，市场份额有望逐步提升；（2）公司采用类SaaS商业模式，后续年份可持续收取功率预测服务费，服务费毛利率高达95%，为公司带来稳健增长；（3）短期“十四五”期间电力IT行业高景气，公司作为龙头有望率先受益，中长期公司基于发电功率预测软件积累的数据和技术基础，有望切入电力交易产品等赛道，打开潜在增长空间。我们与市场的最大不同？我们认为发电功率预测软件存在较高的算法和客户存在较高的算法和客户服务壁垒，具备明显的规模效应，公司市占率有望逐步提升。此外，公司基于功率预测产品优势，中长期有望拓展电力交易、虚拟电厂等新赛道，成长空间广阔。我们预计公司2022-2023年EPS分别为1.07/1.50元，CAGR为34.4%。考虑到公司核心功率预测业务所在行业高景气和公司龙头优势，以及未来第二增长曲线发展潜力，我们给予公司2023年45倍P/E估值，对应目标价67.5元，较当前股价具有30%的上行空间。首次覆盖给予“跑赢行业”评级。