立足定制拓展品类空间广阔，成长路径清晰

金牌厨柜（603180）是一家深耕定制橱柜行业二十多年的公司，近年来新品类布局效果初显，衣柜、木门等品类增长迅猛。公司连续两年推出股权激励计划，充分调动员工积极性。公司认为家具行业集中度仍低，下沉市场与渠道变革空间充足，新品类拓展是将驱动市占率持续提升的重要因素。依托橱柜优势拓展品类边界，打开增长空间。公司新品类发展速度高，有望复刻同业发展路径，新品类继续快速增长。此外，公司发力推动以衣柜为核心的全屋定制甚至整家定制业务，有望推动配套品收入快速提升。公司多渠道发展带动品类协同，零售渠道管理逐渐精细化。预计公司2022-2024年实现营收42.66、52.05、63.01亿元，归母净利润为4.14、5.13、6.26亿元，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。