新品类拓展顺利，长期成长路径逐渐清晰

公司基本情况(人民币) 事件 4月26日公司发布2022年一季报，公司一季度实现营收30.8亿元，同比+19.6%，归母净利润同比+5.7%至6.4亿元，扣非归母净利同比+0.7%至5.6亿元，整体业绩基本符合预期。此外，公司一季度末合同负债环比增加3.0亿元至7.3亿元。 点评 1Q收入增长较为优异，新品类拓展顺利：分业务条线来看，预计电连接业务收入1Q同比增长近10%，在转换器品类延续稳健增长的情况下，充电枪、充电桩品类继续快速增长。智能电工照明业务1Q收入预计同比增长约30%，主要依托照明业务快速增长拉动，浴霸、智能门锁等智能生态产品同比预计仍可取得翻倍增长，而墙开产品预计增长相对稳健。此外，数码配件产品1Q收入预计同比略增。 1Q盈利能力同比承压，毛利率环比已开始改善：1Q毛利率同比-3.3pct至34.5%，预计主要由1Q原材料价格仍处高位叠加低毛利率的新品类收入占比提升所致。但环比来看，随着今年1月部分产品提价落地，毛利率已较21年4Q提升2.2pct，随着原材料影响逐步减弱后，公司盈利水平修复可期。 费用率方面，公司1Q营销费用有所加大以支撑新品类拓展，1Q销售费用率同比+0.6pct至5.2%，此外，管理费用率同比+0.4pct至3.9%，研发费用率同比+0.6pct至3.6%。 明确两大战略赛道，长期增长路径越发清晰：公司除拥有线下C端渠道核心优势外，目前多渠道持续发力，B端已与120余家全国知名装饰公司建立稳固合作，电商渠道保持核心品类市占第一，已逐步构建全渠道竞争优势。在确立智能生态、新能源两大赛道为未来发展方向的情况下，充电枪、充电桩、无主灯等战略产品陆续推出，依托品牌、渠道、制造优势赋能，公司新品类份额持续提升可期，长期增长路径越发清晰。 盈利预测及投资建议 我们维持此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为5.44、6.34元、7.37元，当前股价对应PE分别为23x/20x/17x，维持“买入”评级。 风险提示 B端渠道扩张不畅；新品类拓展不畅；原材料价格大幅上涨。