需求预期不断修复，能源金属价格有望企稳

1.【本周关键词】：受疫情影响，新能源汽车、动力电池4月产销环比下滑；北方稀土5月氧化镨钕挂牌价环比下降1300元/吨；4月钕铁硼产量环比减少20.95% 2.行情回顾：产业链供需双弱，商品价格企稳：1）锂，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，本周国内电池级碳酸锂稳至48万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49万元/吨，锂精矿价格上涨21.8%，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.0%；2）稀土：下游采购有所增加，价格处于高位震荡，本周，国内氧化镨钕报价上涨6.1%至91.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨1.5%，氧化铽报价上涨3.5%； 3）钴，MB钴（标准级）下降0.3%、MB钴（合金级）报价稳至40.13美元/磅；4）镍：产业链低库存持续，短期资金博弈下，镍价波动加大，LME环比下跌3.0%。5）股票行情：本周申万有色指数上涨3.62%，跑赢沪深300指数1.58%，具体细分板块来看，黄金板块下跌1.47%，工业金属板块上涨1.04%，锂板块上涨3.72%，稀土永磁板块上涨10.17%。 3.新能源车产业链：4月电动车销量走弱，上海推动复工复产，需求端有望逐步恢复。1）上海企业陆续复产：当前，上海市推动三批“白名单”企业3000多家复工复产，复工率超过70%，其中首批666家企业复工率已超过95%。其中，上汽乘用车、上汽大众、上汽通用、特斯拉等实现全面复工。2）受疫情影响，国内4月新能源汽车销量走弱：根据中汽协的数据，4月新能源汽车产销售分别完成31.2/29.9万辆，分别同比增长43.9%/44.6%，环比分别下降33%和38.3%。3）受疫情影响，4月动力电池产量环比下滑：2022年4月，我国动力电池产量28.96GWh，同比增长124.1%，环比下降26.1%；动力电池装车量共计13.27GWh，同比上升58.1%，环比下降38%，产装比进一步走阔至2.18。 4.锂：锂精矿加速上涨，成本支撑明显。1）价格端，上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂稳至48万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49万元/吨，锂精矿价格上涨21.8%，外购锂精矿原料企业利润进一步收窄。成本支撑下，锂盐价格或难出现大幅回调。2）供给端：青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量5110吨，环比增长1.23%；氢氧化锂产量3509吨，环比减少5.92%。3）库存端，碳酸锂库存由5046→5049吨，环比增加0.06%；氢氧化锂库存由735→745吨，环比增加1.36%。 5.稀土永磁：行业格局重塑，价格企稳回升。1）现货端，随着需求预期的逐步修复，本周初询单增加，国内氧化镨钕报价上涨6.1%至91.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨1.5%，氧化铽报价上涨3.5%。 北方稀土5月份挂牌价为81.47万元/吨，环比下降1300元/吨。2）供给端，缅甸仍处于封关状态，中重稀土以消耗库存为主，氧化镨钕企业开工率未有明显变化， 周度产量从1385→1375吨，环比下降0.7%。3） 库存端 ，氧化镨钕库存由3333→3300吨 ， 环比下降1.0%。4）需求端，受疫情影响，4月钕铁硼产量为15660吨，环比减少20.95%，同比下降20.81%。 钴：供需双弱，价格走弱。1）价格端，本周MB钴（标准级）下降0.3%、MB钴（合金级）报价稳至40.13美元/磅，折算国内金属钴含税价已经达到52万元/吨以上；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别下降5.6%、7.6%、4.1%。2）需求端，受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；3）供给端，3月中国钴原料进口总量0.94万金属吨，环比增加45%，同比增加42%，南非受洪水影响运输受阻，6月钴中间品进口收缩预期增强，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。 镍：短期，资金博弈下，镍价波动较大；长期，镍价回归基本面。受国内疫情影响，货源进出不畅，镍市场成交不佳。LME镍收于27450美元/吨，环比下降3.0%；SHFE镍收于20万元/吨，下降6.99%。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短时间因为疫情、物流等因素出现供需双弱局面，上海拟有序推动企业复工复产，产业链景气度或将逐步修复，中长期三年景气上行周期大方向不会发生改变，产业景气度方向也最明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块本周相对强势 本周有色指数整体表现相对较强，申万有色指数上涨3.62%，跑赢沪深300指数1.58%，具体细分板块来看，黄金板块下跌1.47%，工业金属板块上涨1.04%，锂板块上涨3.72%，稀土永磁板块上涨10.17%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：能源金属价格持稳 需求降+供给增，锂价持稳。产业链博弈逐渐加剧，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价开启下跌行情。本周国内电池级碳酸锂稳至48万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49万元/吨，锂精矿价格上涨21.8%。无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.0%。 钴价本周走弱。国内钴库存维持低位，南非爆发洪水灾害，6月钴中间品进口紧张预期增强。本周MB钴（标准级）下降0.3%、MB钴（合金级）报价稳至40.13美元/磅，折算国内金属钴含税价已经达到52万元/吨以上；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别下降5.6%、7.6%、4.1%。 稀土价格有所回暖。随着需求预期的逐步修复，本周询单增加，国内氧化镨钕报价上涨6.1%至91.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨1.5%，氧化铽报价上涨3.5%。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.上海拟推动企业有序复工，产业链景气度有望修复 2.1新能源车：受疫情影响，4月新能源汽车销量走弱 上海将有序推动复工复产，需求端有望迎来修复。根据上海新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会介绍，当前，推动三批“白名单”企业3000多家复工复产，复工率超过70%，其中首批666家企业复工率已超过95%。其中，上汽乘用车、上汽大众、上汽通用、特斯拉等实现全面复工。 终端车企掀起涨价潮。受到原材料成本上涨、补贴退坡以及芯片短缺等影响，4月1日，长安新能源对旗下奔奔E-Star国民版多彩款价格上调4000元。在最近2周内，特斯拉、比亚迪、小鹏汽车、哪吒汽车、威马等多家车企宣布涨价。进入3月份以来，已经有近20家新能源车企宣布涨价，涉及车型近40款。其中，特斯拉5天内连续2次涨价，部分车型最高涨3万元；小鹏汽车除了部分车企涨价外，削减1000度免费充电等车主权益。3月23日，理想汽车宣布，从4月1日起，理想ONE价格上涨1.18万元。 图表4：新能源车企涨价情况梳理 受疫情影响，国内4月新能源汽车产销量走弱。根据中汽协的数据，4月新能源汽车产销量分别完成31.2/29.9万辆 ，分别同比增长43.9%/44.6%，环比分别下降33%和38.3%。分车型来看，纯电动汽车产销分别完成24.2万辆和23.1万辆，同比分别增长33%/34.6%； 插电式混合动力汽车产销分别完成6.9万辆和6.8万辆，同比分别增长1.0倍和94%。4月，新能源汽车市场渗透率达到25.3%。 图表5：4月新能源车销量同比+45%倍（万辆） 图表6：4月新能源车产量同比+44%（万辆） 欧洲4月电动车销量同比下滑：欧洲各国4月电动车销量10.5万辆，同比下降7.2%。其中，德国4月电动车销量4.4万辆（同比-14%，环比-24%），法国4月电动车销量2.29万辆（同比+10%，环比-27%），瑞典4月电动车销量1.06万辆（同比+12%，环比-34%），挪威4月电动车销量0.82万辆（同比-25%，环比-19%），意大利4月电动车销量0.86万辆（同比-25%，环比-19%），西班牙4月电动车销量0.66万辆（同比+35%，环比-4%），芬兰4月份电动车销量0.2万辆（同比-28%，环比+31%），葡萄牙4月电动车销量0.22万辆（同比-5%，环比-32%）。欧盟委员会在一项立法草案中提议，2035年起欧洲销售的新车应实现零排放目标，2030年新车应减排65%，欧洲碳排放政策进一步趋严。 图表7：欧洲各国4月电动车销量（辆） 图表8：欧洲主要国家新能源车渗透率 美国电动车政策拟加码，美国市场新能源车销量符合预期。4月美国电动车销量为7.2万辆，环比-2%，同比+59%，电动化渗透率为5.8%。 图表9：美国4月新能源销量同比+59%（辆） 图表10：美国新能源车渗透率 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年4月，我国动力电池产量28.96GWh，同比增长124.1%，环比下降26.1%。其中三元电池产量为10.3GWh，占总产量的35.6%，同比增长53.5%，环比下降33.9%；磷酸铁锂电池产量为18.6GWh，占总产量的64.2%，同比增长200.7%，环比下降21.0%。 装车量方面，2022年4月，我国动力电池装车量共计13.27GWh，同比上升58.1%，环比下降38%。其中三元电池共计装车4.4GWh，占总装车量32.9%，同比下降15%，环比下降47%；磷酸铁锂电池共计装车8.9GWh，占总装车量66.98%，同比上涨177.2%，环比下降32.6% 图表11：国内动力电池产量（Gwh） 图表12：国内动力电池装机量（GWh） 4月正极材料产量提升。2022年4月，国内三元材料产量为4.18万吨，环比-2.5%，同比+48%。磷酸铁锂产量为5.67万吨，环比-5.8%，同比+89.2%。 图表13：三元材料产量（吨） 图表14：磷酸铁锂产量（吨） 图表15：中游产业链放大系数 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。2022年2月，国内智能手机出货量1454.9万部，同比下降33.14%，环比下降55.05%。其中5G手机出货量1137万部，同比下降24.53%，环比下降56.79%。 2022年2月，我国5G手机的渗透率为77%，环比下降3pcts。苹果、安卓等手机厂商均出现不同幅度砍单现象。 4月钴酸锂产量和开工率下滑。2022年4月，国内钴酸锂产量7380吨，环比-13%，同比-16%；开工率从3月份的83.65%下降至70%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：博弈加剧，价格持稳运行 碳酸锂价格持稳。上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂稳至48万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49万元/吨，锂精矿价格上涨21.8%。无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.0%。 1）供给端，检修企业开工率逐渐提升，青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量5110吨，环比增长1.23%；氢氧化锂产量3509吨，环比减少5.92%。 2）需求端，三元材料企业受镍价高位影响，订单受到一定波及； 磷酸铁锂厂商因锂价维持高位，采购不积极。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价下降的影响，氢氧化锂对碳酸锂溢价为1.55万元/吨； 4）锂盐产量方面，4月国内碳酸锂产量19483吨，环比+5.9%，同比-0.24%；4月氢氧化锂产量13830吨，环比-12.4%，同比-10.51%； 5） 锂盐库存情况 ，碳酸锂库存由5046→5049吨，环比增加0.06%；氢氧化锂库存由735→745吨，环比增加1.36%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，碳