有色-能源金属行业周报：春节临近锂盐报价继续走低，但有望在2月底左右价格企稳

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年1月15日 春节临近锂盐报价继续走低，但有望在2月底左右价格企稳 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|特斯拉一步到位的降价或刺激锂盐需求向上预期，重视上游锂矿投资机会》 2023.01.09 2.《基本金属周报|美联储鹰派表态及就业超预期令宏观承压，贵州限电继续发酵铝供应再收紧》 2023.01.09 3.《行业点评|补贴加速下发运营商重获“造血”机能，叠加组件降价预期2023年装机有望加速》 2023.01.05 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►春节临近锂盐报价继续走低，但有望在2月底左右价格企稳 根据SMM数据，截至周五（1月13日），电池级碳酸锂报价48.35万元/吨，环比上周五报价下跌18000元/吨；工业级 碳酸锂报价45.15万元/吨，环比上周五报价下跌11000元/吨； 电池级粗颗粒氢氧化锂报价48.95万元/吨，环比上周五报价下 跌22000元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价49.7万元/吨，环 比上周五报价下跌22000元/吨；工业级氢氧化锂报价46.15万 元/吨，环比上周五报价下跌16000元/吨。1月13日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为80.50美元/公斤，折合人民币约53.96万元/吨，环比上周五下跌1美元/公斤，碳酸锂 评估价为78美元/公斤，折合人民币约52.28万元/吨，环比下跌1美元/公斤；1月13日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为48.50万元/吨，环比上周下跌2.00万元/吨， 中国碳酸锂现货出厂价报价均价48.50万元/吨，环比上周下跌 2.00万元/吨。根据百川盈孚数据，1月13日电池级散单贸易价格已至46-47万，但因对节后回来锂价多看空及部分贸易商有回笼资金需求，抛货价格越来越低，目前市场上已出现46万/吨以下的电碳价格，买方采购价格预期也在持续被拉低。根据SMM及富宝新能源信息，因12月需求一路走低的同时锂盐厂并未因此下调产量，锂盐厂库存处于高位，备货充足。需求方面，节前多家材料厂中止采购计划，以消化库存为主，也有部分材料厂表示库存充足，可满足1-2个月的订单生产。基于以上情况，我们判断，春节后回来上下游博弈仍需时间，节后锂盐市场报价大概率会继续下调，但有望在2月底左右价格企稳。 ►2022年国内新能源汽车产销符合预期，部分车企降价促销其它车企有望节后跟随 据中汽协数据显示，2022年新能源汽车产销分别完成 705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，较2021年增加12.1pct，2022年全年销量基本符合市场预期；2022年12月新能源汽车销量81.4万辆，同比增长51.8%，环比增长3.6%，市场占有率达31.8%，主要系全国各地疫情高峰导致环比增速略低；据中汽协预计，步入2023年，芯片供应短缺等问题有望得到较大缓解，全年新能源汽车销量有望超过900万辆，同比增幅超31%。我们认为新能源汽车销量的稳定增长将继续支撑锂盐高需求。此外，1月13日，AITO问界宣布，自2023年1月13日8点30分开始，问界M5EV、问界M7起售价均下调3万元；继1月6日，特斯拉在中国区大幅降价，价格创新历史最低以后，特斯拉美国官 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 网也大幅下调所有新车型的价格。据36氪于1月13日的消息，其中美国地区降幅最大的是基础版ModelY，降价1.3万美元至52990美元，降幅为20%，Model3基础版降价3000美元至43990美元，降幅为6%，ModelS基础版降价1万美元至94990美元，降幅为10%，ModelX基础版降价1.1万美元，降幅为9%，基础版5座ModelY现在有资格获得《通胀削减法案》中7500美元的电动车税收抵免，特斯拉和问界的大幅降价，有望促进新能源汽车销量的提高，提升对上游锂资源的需求。同时，我们预计春节过后，其他车企或将参考特斯拉和问界的销售策略，即降价提量，或将造成上游锂盐供需维持紧平衡格局，届时碳酸锂价格底部将更加稳固。 ►锂精矿价格伴随锂盐价格下调而调整，预计后市将会维持高位震荡 1月13日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为6000 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变，SMM锂精矿现货价为5475美元/吨，环比上周五（1月6日）下跌25美元/吨；1 月5日，Fastmarkets锂精矿评估价为8050美元/吨，环比12 月22日报价下跌100美元/吨。本周海内外锂精矿报价继续下调，我们认为这是伴随终端需求淡季的正常调整，考虑到春节后需求有望回升，推动碳酸锂价格企稳，叠加锂矿供给释放相较于下游较慢，供需格局仍然较为紧张，我们判断后续锂精矿价格预计将会维持高位震荡。 ►进口窗口打开，部分俄镍清关，纯镍供给端预期宽松 镍：截止到1月13日，LME现货结算价报收27175美元/吨，环比上周五（1月6日）下降1.06%，LME总库存为53262吨，环比上周五下降2.85%，沪镍报收20.45万元/吨，环比下降2.32%，沪镍库存为3020吨，环比上周五上涨3.07%。本周镍价跌幅收窄，主要系上周利空消息已基本消 化，但供给预期仍然宽松。消息面来看，据SMM消息，1月11日英国金融行为监管局对LME恢复镍亚盘做出回应，在这个时段它还没有足够的控制能力，监管希望LME能够监控镍交易并确保价格波动受到控制，但在伦敦凌晨时段LME能否做到这一点仍存疑问，这也意味着短期内伦镍流动性仍难以恢复。供给面来看，据SMM调研，目前进口窗口打开，已有部分海外纯镍清关，国内纯镍供给增加。综上，目前镍基本面供给端仍存宽松预期，预计在宏观预期情绪消化完后，镍价或呈偏弱运行。 截止到1月13日，高镍生铁（8-12%）报收1360元/镍 点，环比不变，本周镍铁价格企稳，主要系矿价高企叠加冬季电费上涨，镍铁生产成本较高，铁厂挺价意愿较强。截止到1 月13日，电池级硫酸镍报收36750元/吨，环比下跌1.47%， 据SMM报告，1月份部分前驱一体化企业停止生产三元前驱体转为从市场购买，硫酸镍的需求进一步下降，三元前驱体工厂长单履行基本完成，原料库存相对充足，2月份几无采购计划，目前硫酸镍供大于求，硫酸镍价格下行趋势，但在硫酸镍成本支撑下，下周硫酸镍价格下行幅度或将放缓。 ►临近春节钴市场需求清淡，期待年后需求回暖 钴：截止到1月13日，金属钴报收31.35万元/吨，环比 上周五下跌2.94%；截止到1月13日，四氧化三钴报收18.7 万元/吨，环比下跌3.11%；截止到1月13日，硫酸钴报收 4.65万元/吨，环比下跌4.12%；本周钴产品均处于下行态势，主要系大宗商品物流大部分已经暂停，下游采购较少，预计下周开始市场交易询单急剧减少，市场进入停滞，预计各钴产品现货价格变化幅度较小。 ►春节将至需求放缓，稀土短期价格走势或企稳运行 价格：截止到1月13日，氧化铈均价6800元/吨，环比1 月6日不变；氧化镨均价70.50万元/吨，环比1月6日不变； 氧化镧均价7000元/吨，环比1月6日不变；氧化钕均价79.00 万元/吨，环比1月6日上涨1.54%；氧化镨钕均价72.2万元/ 吨，环比1月6日上涨0.56%；氧化镝均价2460元/公斤，环 比1月6日下跌1.20%；氧化铽均价1.395万元/公斤，环比1 月6日不变；烧结钕铁硼（N35）均价为305元/公斤，环比1 月6日不变。本周稀土市场价格整体呈企稳态势，镨钕氧化物报价涨幅收窄，据SMM报告，供给端来看，12月氧化物产量缩减情况已逐步恢复，但短期内市场现货仍较少；需求端来看，临近春节物流陆续停运，下游磁材企业接连放假，采购补库行为已基本完成，我们预计短期内稀土价格走势或将企稳运行。 投资建议 截至本周五，SMM电池级碳酸锂报收48.35万元/吨，环比上周五报价下跌18000元/吨，百川盈孚1月13日电池级散 单贸易价格报价已至46-47万，但因对节后回来锂价多看空及部分贸易商有回笼资金需求，抛货价格越来越低，目前市场上已出现46万/吨以下的电碳价格，买方采购价格预期也在持续被拉低。根据SMM及富宝新能源信息，因12月需求一路走低的同时锂盐厂并未因此下调产量，锂盐厂库存处于高位，备货充足。需求方面，节前多家材料厂中止采购计划，以消化库存为主，也有部分材料厂表示库存充足，可满足1-2个月的订单生产。基于以上情况，我们判断，春节后回来上下游博弈仍需时间，节后锂盐市场报价大概率会继续下调，但有望在2月底左右价格企稳。本周特斯拉和问界大幅降价，我们预计春节过后，其他车企或将参考特斯拉和问界的销售策略，即降价提量，或将造成上游锂盐供需维持紧平衡格局，届时碳酸锂价格底部将更加稳固。锂作为通往新能源道路上必备的金属，在交通电动化、储能等领域必不可缺，全球一场新的资源争夺战正在上演。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环 境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的 【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 重点公司 5）地缘政治风险。盈利预测与估值 股票股票收盘价投资EPS(元)P/E 代码名称（元）评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E 000155.SZ 川能动力 18.49 买入 0.23 0.52 1.58 2.82 73.04 35.39 11.69 6.56 002756.SZ 永兴材料 105.75 买入 2.22 16.59 22.84 24.45 71.3 6.37 4.63 4.33 002192.SZ 融捷股份 104.24 买入 0.26 7.51 8.36 14.51 496.43 14.09 12.65 7.29 000546.SZ 金圆股份 12.28 买入 0.12 0.46 1.81 3.11 148.17 26.66 6.78 3.95 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.春节临近锂盐报价继续走低，但有望在2月底左右价格企稳6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新21 1.3.稀土磁材行业观点更新26 1.4.行情回顾29 2.风险提示31 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）19 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）19 图3中国月度新能源汽车产量（万辆）20 图4中国月度新能源汽车销量（万辆）20 图5锂精矿价格（Fastmarkets）20 图6锂精矿价格（百川盈孚）20 图7LME镍价与库存（现货结算价）26 图8沪镍价格与库存26 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）26 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）26 图11氧化镧价格趋势（元/吨）28 图12氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）28 图13氧化钕价格趋势（元/吨）29 图14氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）29 图1