银行行业月报：需求疲弱，政策持续发力

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 需求疲弱 政策持续发力 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业月报 [Table_ReportDate] 2022年05月16日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2022年5月13日，央行发布4月金融数据。 投资要点： 4月社融存量增速环比回落0.4个百分点：4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期。4月末社融存量为326.46万亿元，存量同比增速10.2%，环比回落0.4个百分点。其中，疲弱的信贷是主要拖累项。疲弱的信贷需求导致社融波动较大。短期看，疫情仍是影响需求恢复的主要变量。不过，从供给端看，银行信贷供给额度充裕，叠加政策推动负债端成本的降低，进而有望进一步降低企业端融资成本。 贷款额度充裕，票据冲量明显：4月，新增贷款6454亿元，同比少增8246亿元，低于市场预期。居民端，4月减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元。受疫情影响，中长期贷款再次负增长，后续仍需观察地产销售情况的变动趋势，预计对信贷增长的拖累可能仍会持续。企业端，4月新增5784亿元，同比少增1768亿元，其中，短期贷款减少1948亿元，中长期贷款增加2652亿元，票据融资增加5148亿元。从分项数据看，贷款供给额度充足，而票据冲量明显。需持续观察中长期贷款的增长情况。 M2同比增速10.5%，环比回升0.8%：4月，人民币存款增加909亿元，同比多增8161亿元。结构上，住户存款减少7032亿元，同比少减8677亿元。非银行业金融机构存款增加6716亿元，同比多增1448亿元。财政存款增加410亿元，同比少增5367亿元。人民银行结存利润上缴进度靠前发力，2022年以来已上缴8000亿元，全年上缴利润将超1.1万亿元，直接增强财政可用财力。 投资策略：4月社融和信贷增速均低于市场预期，短期疲弱的信贷需求导致社融波动较大。地产方面，政策明显放松，未来需关注需求端的变化。疫情仍是制约短期信贷扩张的主要变量。未来密切关注物价走势变化，以及主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。当前银行板块估值仍处于历史低位，建议持续关注。 风险因素：如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 营收略有回落 业绩分化持续 3月新发放企业贷款利率环比下行 同业存单发行利率下行 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%银行 沪深300 证券研究报告 行业月报 行业研究 4410 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 4月社融存量增速环比回落0.4个百分点 ...................................................................... 3 2 贷款额度充裕，票据冲量明显 ....................................................................................... 4 3 M2同比增速10.5%，环比上行0.8% ........................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表1： 社融单月新增规模及存量同比增速（单位：亿元，%） ............................... 3 图表2： 表外融资规模和政府债（单位：亿元） .......................................................... 4 图表3： 新增企业短期及中长期贷款结构（单位：亿元） .......................................... 4 图表4： M1和M2同比增速（单位：%） ..................................................................... 5 pOqPoPsOqMvMyRwPqOoNxPaQ9R6MpNrRsQpNlOrRmRfQqRtNbRmNzQNZsPnPNZnMrN [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 4月社融存量增速环比回落0.4个百分点 4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期。4月末社融存量为326.46万亿元，存量同比增速10.2%，环比回落0.4个百分点。其中，疲弱的信贷是主要拖累项。 图表1：社融单月新增规模及存量同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 分项数据看，4月，社融口径的新增人民币贷款3616亿元，同比少增9224亿元；表外非标融资减少3174亿元，同比少减519亿元，其中委托贷款减少2亿元，同比少减211亿元，信托贷款减少615亿元，同比少减713亿元，未贴现的银行承兑汇票减少2557亿元，同比多减405亿元；企业债券净融资3479亿元，同比少增145亿元；政府债券净融资3912亿元，同比多增173亿元；非金融企业境内股票融资1166亿元，同比多增352亿元。 综合看上述数据，疲弱的信贷需求导致社融波动较大。短期看，疫情仍是影响需求恢复的主要变量。不过，从供给端看，银行信贷供给额度充裕，叠加政策推动负债端成本的降低，进而有望进一步降低企业端融资成本。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 6 页 图表2：表外融资规模和政府债（单位：亿元） 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 2 贷款额度充裕，票据冲量明显 4月，新增贷款6454亿元，同比少增8231亿元，低于市场预期。 居民端，4月减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元；经营贷款减少521亿元，同比少增1569亿元。受疫情影响，中长期贷款再次负增长，后续仍需观察地产销售情况的变动趋势，预计对信贷增长的拖累可能仍会持续。 企业端，4月新增5784亿元，同比少增1768亿元，其中，短期贷款减少1948亿元，中长期贷款增加2652亿元，票据融资增加5148亿元。从分项数据看，贷款供给额度充足，而票据冲量明显。需持续观察中长期贷款的增长情况。 图表3：新增企业短期及中长期贷款结构（单位：亿元） 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 6 页 3 M2同比增速10.5%，环比上行0.8% 4月，人民币存款增加909亿元，同比多增8161亿元。结构上，住户存款减少7032亿元，同比少减8677亿元。非银行业金融机构存款增加6716亿元，同比多增1448亿元。财政存款增加410亿元，同比少增5367亿元。人民银行结存利润上缴进度靠前发力，2022年以来已上缴8000亿元，全年上缴利润将超1.1万亿元，直接增强财政可用财力。 4月M2同比增长10.5%，增速环比上行0.8个百分点；M1同比增长5.1%，增速环比上行0.4个百分点。 图表4：M1和M2同比增速（单位：%） 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 4 风险提示 如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 6 页 $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 [Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场