国都证券商贸零售行业研报总结:2021年国内社会消费品零售总额同比增长12.5%,两年平均增速3.9%。细分行业中,黄金珠宝和文化办公用品表现较为亮眼。商贸零售板块中,百货板块实现收入687.15亿元,同比增长6.21%,归母净利润48.91亿元,同比+610.62%;超市及便利店收入2382.93亿元,同比-3.60%,归母净利润-35.76亿元,同比-205.07%;综合业态收入733.35亿元,同比+1.38%,归母净利润25.28亿元,同比+26.19%;电商及服务板块收入1633.48亿元,同比-42.88%,归母净利润-426.43亿元,同比-978%。百货板块在20年低基数背景下增速可观,王府井、大商股份、供销大集、合肥百货等均迎来盈利能力正向修复。超市板块受到龙头永辉亏损影响,整体盈利承压,22年预计板块将温和复苏。黄金珠宝在通胀上行背景下,凭借抗通胀属性受到关注,龙头积极拥抱加盟模式,驱动消费费用率下降。