地产需求仍在磨底，看好消费建材中长期投资价值

行情回顾 过去五个交易日（0509-0513）沪深300涨2.04%，建材（中信）涨2.36%，市场呈现反弹走势，子板块中基建相关的其他结构材料，玻璃等涨幅较大，涨幅靠前的品种主题性偏强，传统白马标的涨幅较小。个股中，北玻股份、海螺新材、祁连山、纳川股份、国统股份涨幅靠前。 地产需求或仍在磨底 上周统计局及央行发布4月社融及贷款数据，其中居民户贷款当月减少2170亿元，3月为增加7539亿元，去年同期为新增5283亿元，我们认为反映出居民的消费和购房需求出现明显回落。据Wind，30个大中城市5月前13天商品房成交面积同比回落52.79%，降幅仍然较大，但较4月同比降幅53.82%有所收窄。我们认为当前时代地产销售数据仍然未出现明显好转，对地产后周期品种需求端产生的抑制也比较明显，整体需求仍处于磨底阶段，下半年随着疫情缓解，需求有望出现一定改善。 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似； 3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 本周重点推荐组合 东方雨虹，科顺股份，三棵树，兔宝宝，坚朗五金 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 重点标的推荐 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0509-0513）沪深300涨2.04%，建材（中信）涨2.36%，市场呈现反弹走势，子板块中基建相关的其他结构材料，玻璃等涨幅较大，涨幅靠前的品种主题性偏强，传统白马标的涨幅较小。个股中，北玻股份（34.68%）、海螺新材（22.66%）、祁连山（21.03%）、纳川股份（18.10%）、国统股份（16.77%）涨幅靠前。 图1：中信建材三级子行业上周（0509-0513）涨跌幅 地产需求短期仍处于磨底阶段，看好消费建材中长期投资价值 5月中上旬地产销售仍然较弱。上周统计局及央行发布4月社融数据，其中居民户贷款当月减少2170亿元，3月为增加7539亿元，去年同期为新增5283亿元，我们认为反映出居民的消费和购房需求出现明显回落。据Wind，30个大中城市5月前13天商品房成交面积同比回落52.79%，降幅仍然较大，但较4月同比降幅53.82%有所收窄。我们认为当前时代地产销售数据仍然未出现明显好转，对地产后周期品种需求端产生的抑制也比较明显，整体需求仍处于磨底阶段，下半年随着疫情缓解，需求有望出现一定改善。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州等地，幅度10-50元/吨；价格上涨区域为江西、湖南和重庆，幅度40-50元/吨。5月上旬，受持续疫情防控，以及部分地区叠加强降雨天气影响，下游需求环比明显减弱，不同地区企业出货率下降10%-20%不等。价格方面，因供需关系严重失衡，高价区域价格继续回落，低价地区企业为改善经营现状，通过行业自律开展错峰生产，供给收缩，再次推动价格上涨。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格21.92元/平方米，环比涨3.64%，3.2mm镀膜28.5元/平方米，环比涨3.64%，整体市场成交尚可，5月新单价格陆续跟进，海外需求好转，国内分布式装机推进尚可，需求存一定支撑。上周库存天数14.26天，环比降12.05%，日熔量56210吨，环比升6.44%，预计后期市场维稳，局部成交放缓。 2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价2038.65元/吨，环比降0.45%，市场需求延续淡稳，多数区域加工厂订单持续表现一般。上周浮法玻璃日熔量174125吨，环比增2100吨，周内产线点火3条，改产1条，暂无冷修线，生产企业库存6253万重箱，环比增137万重箱，近期供需持续走弱，但成本端对价格形成支撑，预计后期降幅有限。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）上周无碱池窑粗纱市场价格弱势小幅下调，成交稍显一般，假期后各厂报价均有松动，中下游提货积极性一般，市场观望心态较浓，现2400tex缠绕直接纱主流5900-6200元/吨，环比降1.65%，当前需求不温不火，厂商累库有所加快，短期市场或呈现调后暂稳，中长期价格仍承压；2）电子纱市场近期价格呈触底反弹走势，近期供应端相对紧俏，多数厂电子纱货源较少，各池窑厂价格近期报价上调100-200元/吨，下游仍按需补货为主，成交价在8700-9100元/吨，环比上涨2.35%,电子布价格主流报3.6-3.8元/米。现电子纱市场供应端稍有减量，周边厂家出货有所好转，但终端需求仍显一般，多数深加工提货偏谨慎。短线电子纱或涨后暂稳，中长线成本存支撑。（数据来源：卓创资讯） 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 本周重点推荐组合：东方雨虹，科顺股份，三棵树，兔宝宝，坚朗五金 我们认为稳增长相关的基建/地产政策后续有望延续，Q1基建表现了相对较强的基本面，而当前地产链政策明确，消费建材迎来较好的布局时机：1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎等。2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。 推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。 旧改和新型城镇化推进力度不及预期：旧改和新型城镇化中的县域经济是国家中长期规划中的重要内容，但老旧小区改造和县城基建对财政以来程度较高，后续地方财政、中央补贴对快速增长的需求的匹配程度，可能成为其增长持续性的重要考量。若财政对旧改和县城发展的支持力度不及预期，则旧改和县域经济的发展均可能不及预期。