2021年及2022年一季度业绩点评：成本压力减缓，一季度销售提速

桃李面包发布2021年年报和2022年一季度业绩报告。2021年，公司实现营收63.35亿元，同比增长6.24%；实现归母净利润7.63亿元，同比下降13.54%。2022年一季度，公司实现营收14.52亿元，同比增长9.43%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降2.8%。公司的营收增幅收窄，符合基本消费品的增长特性。短保面包的销售增长平复至啤酒、乳制品等品类的增长水平，这符合基本民生品的特征。分品类看，短保面包的销量呈低个位数增长，出厂单价小幅上升（但是不及成本的升幅大）；粽子和月饼由于基数低，销量呈现高增长，并且随着生产成本下降，相应的出厂价也在下调。公司在扩产同时，仍保持较高的产能利用率，说明短保面包市场仍具备较强的可渗透性。公司在沈阳和长春深耕二十年，有着成熟的销售网络和良好的人气口碑。东北的已有产能是14.4万吨，沈阳和长春两地的在建产能合计12万吨，未来产能接近翻番，说明短保面包在即使成熟的市场也仍有深挖的空间。2021年，公司产品所涉原料的价格均有一定程度的上涨，原材料成本上升是公司盈利下滑的原因之一。2020年的社保减免允许成本低基数，对2021年的盈利造成波动。