2022年一季度业绩点评：销售不悲观，成本压力渐缓

仙乐健康发布了2022年一季度报告，营业收入为4.21亿元，同比降17%；同期归母净利润1464万元，同比降74.48%；毛利率为28.08%，同比降7.39个百分点。公司一季度的销售表现正常偏乐观，销售现金流入偏乐观，合同负债增加，暗示公司尚未发出的货品数量激增。此外，公司一季度购买商品和服务支付的现金大幅下降，暗示当季采购成本下降，或是前期锁定成本在当期的良好反映。公司在采、销两方面均表现出积极良好的动向，经营性现金流净额指标大幅改善。公司偏于保守的财务处理导致一季度业绩大降，但是利润有望顺延至后面三个季度。我们预测公司2022、2023、2024年的每股收益分别为1.6、2.2、2.8元，维持“增持”评级。