佩蒂股份是一家专注于宠物食品产业的公司，其2021年全年实现销售收入12.71亿元，同比下滑5.15%，实现归母净利6002万元，同比下滑47.73%。公司2022年实现销售收入3.43亿元，同比增长7.03%，实现归母净利2926.92万元，同比增长22.12%。公司产能持续释放，持续助力销售增长。公司柬埔寨9200吨休闲食品项目在2021年下半年已进入试生产阶段，目前公司越南工厂1.5万吨产能已经满产，在手订单饱满，后续柬埔寨产能的逐步释放将持续提升项目盈利能力，也将助力公司海外及国内市场的持续拓展。此外，公司新西兰干粮工厂处于调试期，预计2022年能够释放2成左右产能，干粮产能的释放有助于公司打造高端化、差异化的定位，持续提升自有品牌影响力。公司盈利预测及投资评级：我们看好宠物食品消费市场总体规模持续增长下，公司能够持续受益行业发展红利；公司海外产能受疫情影响逐步消退后，收入业绩有望重回增长趋势，产能和产品布局的持续完善和聚焦主粮以及差异化竞争思路也有望带来自有品牌影响力的持续增强。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.50、2.02和2.57亿元，EPS为0.59、0.80和1.01元，PE值为28、21和16倍，维持“强烈推荐”评级。
