行业比较月报，第17期：5月关注哪些行业？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年05月09日 投资策略 5月关注哪些行业？——行业比较月报 第17期 4月市场回顾 2022年4月，市场深跌反弹。4月上旬，“布查事件”催化俄乌冲突加剧，FOMC会议纪要强化加息缩表预期，国内疫情形势严峻，市场整体收跌，稳增长相关板块结构性上行。4月中旬，美国CPI同比超预期、中美利差倒挂扰动，降准25bp低于预期冲击经济信心，A股跌破3000点、人民币汇率急贬。直至月末中央财经委员会议指出加强基础设施建设、A股交易过户费调降50%、政治局会议坚定经济增长目标、长春逐步解除社会管控等利好接连提振，A股方才迎来强劲反弹，上证指数连续三日收涨重返3000点。 ——市场整体活跃度下降。万得全A成交额由上月的23.3万亿元下降至16.7万亿元，日均换手率由上月的1.36%下降至1.35%。创业板指成交额由上月的5.2万亿元下降至3.1万亿元，日均换手率由上月的1.70%下降至1.62%。 ——仅食品饮料行业表现收涨。食品饮料涨幅为4.29%。 ——消费相对周期与成长估值均有所回升。从PE相对比值来看，创业板指/沪深300为3.87，较上月明显回落。消费/周期为2.88，较上月有所回升；成长/周期为2.55，较上月明显回落；成长/消费为0.88，较上月明显回落。 5月行业推荐 ——优质区域行：宽松预期形成正向催化，优质区域行弹性更高。稳增长发力助力银行股修复，宽松预期形成正向催化；优质区域行业务切合政策方向，资产增速提升弹性更大。 ——国企开发商：更多地产利好政策在途，国企开发商优势凸显。更多地产利好政策在途，行情仍有一定空间；行业市场化出清加速，国企开发商毛利率改善。 ——地方基建：稳增长发力基建确定性较强，行情有望向地方国企扩散。政策坚定稳增长目标，基建发力确定性较强；地方做强国有基建上市企业动力充足，行情可能向地方国企扩散。 ——化肥：供需偏紧支撑价格新高，行业强景气周期超预期。海内外供给受限之下，供需错配支撑化肥价格持续新高；内外价差高企拉长行业景气周期，一体化发展支撑中长期成长性。 ——油运：原油低位补库确定性渐强，俄乌冲突推升油轮运价。原油低位补库确定性渐强，有望推动油运触底回升；俄乌冲突之下，欧洲油气市场缺口推升油轮运价。 ——光伏设备：欧洲+国内装机需求高增，技术迭代延长景气周期。展望全年，欧洲+国内光伏装机需求高增可期；光伏技术加速迭代，延长设备厂商景气周期。 风险提示：海外市场波动加剧；疫情发展超预期；宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：绝地反弹后的变与不变——策略周报（20220508）》2022-05-08 2、《投资策略：配臵盘重回净流入——外资月报第30期》2022-05-06 3、《投资策略：如果这是紧缩预期的拐点》2022-05-05 4、《投资策略：5月配臵建议&金股推荐》2022-05-04 5、《投资策略：21Q4&22Q1财报分析（二）：细分行业景气梳理与展望》2022-05-03 2022年05月09日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 4月市场回顾 .......................................................................................................................................................... 4 4月市场深跌反弹............................................................................................................................................. 4 仅食品饮料行业表现收涨 .................................................................................................................................. 5 消费相对周期与成长估值均有所回升 ................................................................................................................. 6 5月行业推荐 .......................................................................................................................................................... 8 优质区域行：宽松预期形成正向催化，优质区域行弹性更高 ................................................................................ 8 国企开发商：更多地产利好政策在途，国企开发商优势凸显 ................................................................................ 8 地方基建：稳增长发力基建确定性较强，行情有望向地方国企扩散 ...................................................................... 9 化肥：供需偏紧支撑价格新高，行业强景气周期超预期....................................................................................... 9 油运：原油低位补库确定性渐强，俄乌冲突推升油轮运价 ................................................................................. 10 光伏设备：欧洲+国内装机需求高增，技术迭代延长景气周期 ........................................................................... 11 分析师预测修正组合 ............................................................................................................................................. 11 分析师预测修正指标（MAF）：周期、金融边际向好 .......................................................................................... 11 中观数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 13 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表1：2022年4月A股市场整体回落，中证1000下跌15.32% ............................................................................. 4 图表2：2022年4月沪深300PE分位数最高，为40.32% ......................................................................................... 4 图表3：2022年4月各指数PE分位回落，创业板指回落较多 .................................................................................... 4 图表4：2022年4市场成交额与手率均下降 ............................................................................................................. 5 图表5：2022年4月创业板指成交额与换手率均下降 ................................................................................................ 5 图表6：2022年4月行业多数下跌，仅食品饮料收涨达4.29%，计算机下跌较多达17.03% ........................................ 5 图表7：截至2022年4月底，公用事业、美容护理等行业的PE分位数较高（2012年以来） ...................................... 6 图表8：2022年4月美容护理和家用电器的PE分位数提升较快，综合和电力设备PE分位数下滑较多 ......................... 6 图表9：创业板指相对沪深300的PE比值明显回落 .................................................................................................. 7 图表10：消费相对周期的PE比值有所回升 .............................................................................................................. 7 图表11：成长相对周期的PE比值明显回落 .............................................................................................................. 7 图表12：成长相对消费的PE比值明显回落 .............................................................................................................. 7 图表13：银行股估值与实体经济表现 ............................................................