事项: 公司发布2021年业绩报告和2022Q1业绩报告,2021年全年实现:营收55亿元,同比增长31.7%,归母净利润14.6亿元,同比增长10.7%;归母扣非净利润9.5亿元,同比增长29%。公司2021Q4单季实现:营收23.8亿元,同比增长29.5%;归母净利润7.8亿元,同比下降13%;归母扣非净利润6.7亿元,同比增长41.6%。公司2022Q1单季实现:营业收入9.7元,同比增长29.6%,归母净利润亏损4129.6万元,去年同期为1.7亿元;归母扣非净利润1537.7万元,同比下降59.1%。 评论: 大零售+大资管增速领跑,22Q1业绩短期承压。2021年,得益于金融创新政策等影响,公司营收持续增长,其中大零售IT、大资管IT增速亮眼:(1)大零售IT:2021年增速近40%,在证券经纪领域新一代证券综合金融服务平台UF3.0实现全业务上线,在财富管理领域全年新增投顾业务合作伙伴50家+,资产配置系统中标率约85%;(2)大资管IT:增速同样近40%,公司新一代系统取得阶段性成果,O45产品在基金行业也实现了首家客户正式上线。 2022Q1,由于公司投资收益及公允价值变动收益同比下降,叠加疫情和人员成本费用相对刚性影响,公司短期利润端承压。 核心产品迭代升级,保持行业领先地位。2021年,公司新一代核心产品如O45、估值6.0、TA、理财销售、投顾产品等推广顺利,获得客户青睐,UF3.0实现全业务上线,分布式云原生架构与多家券商取得了深度合作,公司持续保持技术领先地位。 金融IT行业发展向好,公司发展前景广阔。近年来,金融行业数字化转型继续加速,金融机构的总体营收和利润水平继续稳健增长,同时,金融信创发展也为国产厂商带来全新机遇,公司作为行业龙头有望继续受益。截至2021年底公司已有30多个业务系统完成信创适配测试,包括UF3.0、TA系统、投资交易系统、资金运营系统、托管估值系统等,还有20多个业务系统正在进行适配测试。 投资建议。我们预计2022-2024年归母净利润分别为17.03亿元、20.57亿元、24.43亿元(原22-23年预测值16.41亿元、19.17亿元),对应增速分别为16.4%、20.7%、18.8%,对应EPS分别1.17元、1.41元、1.67元(原22-23年预测值为1.12元、1.31元)。估值方面,参考公司历史估值水平,我们给予2022年50xPE,目标价约为59元,维持“强推”评级。 风险提示:资本市场波动风险,监管风险,新进入者带来激烈竞争风险。 主要财务指标