非金属建材行业2022年5月投资策略：“稳增长”释放积极信号，把握二季度投资窗口期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月09日超配非金属建材行业2022年5月投资策略“稳增长”释放积极信号，把握二季度投资窗口期核心观点行业研究·行业投资策略建筑材料超配·维持评级证券分析师：黄道立证券分析师：陈颖0755-821306850755-81981825huangdl@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980511070003S0980518090002证券分析师：冯梦琪0755-81982950fengmq@guosen.com.cnS0980521040002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《非金属建材周报（22年第18周）-行业运行仍有所承压，政策释放积极信号》——2022-05-05《建材行业基金持仓专题-Q1建材配置比例小幅回升，稳增长+低估值成为关注点》——2022-04-26《非金属建材周报（22年第17周）-部分区域管控解除，需求表现仍然平平》——2022-04-25《非金属建材周报（22年第16周）-区域管控拖累水泥需求，错峰生产缓解供需压力》——2022-04-18《非金属建材周报（22年第15周）-多地重大项目集中开工，关注低估值优质龙头》——2022-04-114月市场回顾：行业震荡下行，水泥板块防御性较强。4月份，建材板块跟随市场呈现震荡下行走势，单月建材板块下跌7.52%，跑输沪深300指数2.64个百分点，其中水泥板块单月下跌2.28%，跑赢赎身300指数2.61个百分点，玻璃板块下跌15.24%，跑输沪深300指数10.35个百分点，其他建材板块下跌8.3%，跑输沪深300指数3.41个百分点。细分板块均呈现下跌走势，表现相对较好的分别为防水材料（-0.84%）、水泥（-2.96%）和门窗幕墙（-4.79%）。“稳增长”释放积极信号，政策保持边际改善。今年一季度，全国广义基建投资完成额同比增长10.5%，环比提高1.9个百分点，4月末中央政治局会议要求“全面加强基础设施建设”较此前两会中“适度超前开展基础设施投资”的表述更加积极，近日《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》出台，促进新型城镇化建设。随着全国各地加大力度推动项目建设，预计未来有望加快形成实物工作量，对基建投资稳定增长形成有力支撑。房地产方面，政治局会议表示在“房住不炒”的前提下，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，此次表态相对更加明确积极，后续各地有望继续出台相应政策，改善和稳定市场预期。行业运行旺季不旺，静待需求释放。4月份区域疫情防控仍然继续，多地道路运输不畅，水泥需求表现旺季不旺，部分区域通过错峰生产缓解压力，预计低价地区后期价格回落程度有限，高价地区若产能控制不到位，或有继续下行可能。玻璃行业下游资金问题改善仍然较慢，市场观望情绪延续，后续或将按需补货，建议关注下游深加工新增订单及开工情况。玻纤整体需求表现一般，同时发货速度受到一定限制，库存阶段性增加，其中以合股纱占比为主，预计短期部分产品价格仍将承压，考虑到成本支撑，电子纱预计后续调整空间不大，短期价格预计调整后偏稳。5月份重点推荐组合：华新水泥、海螺水泥、海洋王、东方雨虹。今年一季度以来，建材行业需求保持恢复，但受疫情反复等因素影响，全国各地恢复节奏偏慢，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期。面对国内外环境复杂严峻的多重挑战，央行、发改委等加大稳投资工作力度，加速“稳增长”发力，尽管受多地疫情反复影响，全国基建投资仍然做到快速有力推进，各地方政府因城施策，不断松绑地产调控政策，稳定楼市运行，因此，“稳增长”相关产业链标的仍是近期投资需要关注的重点，建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录4月市场回顾：行业震荡下行，水泥板块防御性较强...................................................................5单月：行业震荡下行，防水和水泥板块具备相对优势..................................................................................5全年：行业表现平平，水泥板块防御性较强..................................................................................................6“稳增长”释放积极信号，政策保持边际改善............................................................................10全面加强基础设施建设，早发力已初有体现................................................................................................10地产数据仍然承压，政策持续边际改善........................................................................................................11行业运行旺季不旺，静待需求释放................................................................................................13水泥：疫情防控持续，需求表现偏弱............................................................................................................13玻纤：整体需求表现一般，库存阶段性增加................................................................................................194月投资组合回顾及5月组合推荐.................................................................................................20投资建议：把握二季度“稳增长”投资窗口期............................................................................20风险提示............................................................................................................................................21免责声明............................................................................................................................................26 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：4月建材各板块涨跌幅....................................................................................................................................5图2：4月建材各细分子板块涨跌幅（%）..............................................................................................................5图3：申万一级行业4月份涨跌幅排名（%）.........................................................................................................5图4：建材板块4月涨跌幅（%）.............................................................................................................................6图5：建材行业4月涨跌幅在全行业中排名...........................................................................................................6图6：国信建材板块2022年年初至今涨跌幅（%）...............................................................................................6图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%）.....................................................................................................7图8：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）.................................................................................................7图9：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）.................................................................................................7图10：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）.......................................................................................8图11：年初至今建材各板块涨跌幅.........................................................................................................................8图12：年初至今建材板块个股涨跌幅（%）...........................................................................................................8图13：4月建材板块个股涨跌幅（%）.......................................................................................................