本周A股继续震荡下行，社会服务行业走势弱于大盘。五一假期旅游行业整体表现平淡，疫情复苏预期受到压制，酒店、免税、景区、餐饮等细分子行业均下跌。五一假期受国内疫情散发及防控政策趋严影响，数据同比大幅下滑。“五一”假期全国国内旅游出游1.6亿人次，同比减少30.2%，按可比口径恢复至疫情前同期的66.8%；实现国内旅游收入646.8亿元，同比减少42.9%，恢复至疫情前同期的44.0%。因为国内各地疫情散发，受熔断政策的影响五一期间跨省团队游及机酒业务基本停滞。全国旅客发送量约1亿人次，同比-62%，其中铁路发送旅客1595.5万人次，同比-78%；民航客运量200万人次，同比-77%。游客出游以本地的公园景区、周边乡村为主，时长多为1-2天的短途出行，户外露营成为旅游休闲新热点。 近期防控趋势整体向好，二季度存恢复预期。目前上海疫情已经步入稳定下行通道，北京疫情整体平稳可控，预计在数据进一步企稳后防控措施会有所放松，服务业经历了三、四月的大幅扰动后，有望在五六月迎来恢复。目前行业个股整体估值处于年内低位，具有配置价值。 投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头首旅酒店、科锐国际。
