环保及公用事业行业“十四五”风电、光伏规划梳理：24省规划新增装机649GW

风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.行情回顾 本周，公用事业行业指数下跌0.53%，跑赢沪深300指数2.14%，市场表现强于大盘。 图表1：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，水务、大气治理、固废处理、监测&检测、节能与能源清洁利用、园林本周涨跌幅分别为-1.77%、-0.64%、-0.39%、0.33%、-0.55%、-1.36%。 公用行业细分子行业中，地方电网、水电、火电、燃气、清洁能源发电本周涨跌幅分别为0.07%、0%、-2.49%、0.32%、-1.59%。 图表2：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表3：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为谱尼测试、伟明环保、德创环保、雪迪龙、钱江水利，跌幅前五的个股为浙富控股、长青集团、中山公用、中国天楹、清新环境。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为湖南发展、辽宁能源、通宝能源、明星电力、郴电国际，跌幅前五的个股为福能股份、华能国际、天富能源、粤电力A、大众公用。 图表4：环保行业周涨幅前五个股 图表5：环保行业周跌幅前五个股 图表6：公用行业周涨幅前五个股 图表7：公用行业周跌幅前五个股 行业估值回落。截至2022年5月6日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为25.09倍，PB（LF）为1.56倍。 图表8：16年以来公用事业（申万）PE（ TTM ）走势 图表9：16年以来公用事业（申万）PB（LF）走势 动力煤期货价格基本不变。2022年5月6日，秦皇岛动力煤价(Q5500)为1205.00元/吨，动力煤期货收盘价格为848.00元/吨，周环比变化分别为1.69%、3.16%。库存方面，2022年5月6日，秦皇岛煤炭库存为490.00万吨，沿海六港口炼焦煤库存合计为158万吨，周环比变化分别为0.22%、10.13%。 图表10：秦皇岛动力煤价(Q5500)走势（元/吨） 图表11：动力煤期货收盘价格（元/吨） 图表12：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表13：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） 国内天然气价格有所下跌。2022年5月6日，国内LNG出厂价格指数为7799元/吨，中国LNG到岸价为23.35美元/百万英热（5月6日数据），周环比变化分别为-0.91%、6.62%。 图表14：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表15：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.专题研究 我国各省十四五期间已有风电、光伏装机规划649GW。我们对各省、市、自治区的十四五规划进行梳理，主要依据为各省十四五整体规划及十四五能源规划，结合其他重要文件相关表述。经统计，目前共有24个省份对风电、光伏做出明确规划，总规划装机达649GW。除去无基础数据的海南，预计到2025年23个省份风光装机将达到1104GW，十四五期间装机增长率达142.91%。 图表16：各省十四五风电、光伏装机总体规划 规划光伏装机规模超过风电。我们统计共有16个省份对风电和光伏做出分别规划，其中陕西省由于缺少基础数据无法计算新增装机量，其余15个省份合计规划风电装机177GW，占新增装机的38.66%；规划光伏装机280GW，占新增装机的61.34%，规划光伏项目规模大幅超过风电。 图表17：各省十四五风电、光伏装机规划 三北地区仍为装机主力，山东、广东、江苏值得关注。内蒙古坐拥黄河几字湾风电基地、库布奇光伏治沙基地、乌兰布和光伏治沙基地、上海庙外送基地等大型新能源基地项目，在十四五规划新增风光装机规模和2025年预计风光装机规模中均大幅领先其余省份，西北五省和风光资源优质的河北也都进入了前十名。此外，山东、广东、江苏三个电力负荷中心，近年大力发展海上风电和分布式光伏，十四五期间的装机规模预计将超过东北等老牌新能源优势地区。 图表18：十四五规划新增风光装机排名前十省份（单位：万千瓦） 图表19：2025年预计风光装机排名前十省份（单位：万千瓦） 西南地区异军突起，十四五增速不容小觑。规划2021-2025年风光装机增速方面，西藏由于基数较小排在第一，广东增速达到300%以上。 此外，西南地区十四五风光建设值得关注，四川、云南增速均在200%以上，广西虽未出台明确规划，但其发改委发布的《广西壮族自治区加快推进既有陆上风电、光伏发电项目及配套设施建设方案》指出，新增安排风电、光伏项目建设容量约2300万千瓦，较其已有装机也有成倍增长。 图表20：十四五规划风光装机增速排名前十省份 其余省份十四五能源规划有望陆续出台。2022年4月，国家能源局综合司下发《关于开展省级“十四五”可再生能源发展规划备案的通知》，要求各省在4月28日前，将本地区《“十四五”可再生能源发展规划》报送备案；尚未完成发展规划编制和印发的省份，规划编制和印发后10个工作日内完成备案；未专门编制“十四五”可再生能源发展规划的省份，将有关规划中涉及可再生能源发展相关内容报送备案。《通知》要求各省高度重视可再生能源规划备案工作，预计福建、安徽、山西等尚未出台十四五能源规划的省份有望在近期明确新能源规划装机规模。 3.上市公司动态 图表21：中标签约和对外投资 图表22：股东增减持和股份质押 图表23：股份回购和股东激励 4.行业动态 今年我国能源项目投资总体预期向好，能源重点项目计划投资额同比增长10.3%。（信息来源：国家能源局信息发布会） 首批沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地项目加快建设，带动太阳能发电、陆上风电计划投资额同比增长202.6%、13.3%。（信息来源：中国电力报） 截至目前，全国五大发电公司旗下主要上市公司均公布了2021年年报。 年报显示，2021年，全国五大发电公司旗下主要上市公司主营业务收入6153.58亿元，其中国家电投旗下中国电力同比增长最快，达22.18%，大唐集团旗下大唐发电同比增长仅为个位数，为8.16%。（信息来源：中国电力报） 联合国4日启动2025年前能源承诺促进行动计划。（信息来源：中国 此次增加额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。（信息来源：中国电力报） 5.碳中和动态跟踪 5月5日-5月6日期间，全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量79.002万吨，总成交额0.457亿元。其中挂牌协议交易10.002万吨，本周大宗协议交易量为69万吨。收盘价58.80元/吨，较上周五下降1.36%，本周最高成交价为60.00元/吨，最低成交价为58.00元/吨。 截至2022年5月6日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量19127.15万吨，累计成交额83.37亿元。 图表24：本周全国碳交易市场成交情况 6.投资组合及建议 能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。 建议关注：1）火电转型标的华能国际、国电电力、中国电力，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭采购价格有望下行。叠加交易电价上浮及发电量提升，2022年一季度火电板块营收高增的同时扭亏为盈，后续有望继续迎来盈利修复，同时经过前期下跌后，板块已具备一定的安全边际；2）海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，海上风电2021年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度；3）政策支持核电安全有序发展，未来核电项目审批呈常态化趋势，核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。 环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进光伏和海上风电项目的圣元环保、进行分布式光伏整县推进的荣晟环保、布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。 未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。 十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，《南方电网“十四五”电网发展规划》指出，十四五期间南网配电网建设投资规模为3200亿元，约占总体投资一半，同时预计国网未来也将加大配电网建设投资力度，建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能。 随着储能装机规模有望显著增长，带来储能热管理市场需求爆发，建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示 政策执行不及预期：政策落地执行对环保公用行业中的企业业绩有重大影响，若政策推进不及预期，可能会对行业内上市公司业绩带来不利影响，进而影响公司的市场表现。 项目推进不及预期：项目执行进度对行业内企业的营业收入确定影响重大，若项目推进不及预期，将会使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来不利影响。 市场竞争加剧：若未来市场竞争激烈程度不断增加，将会影响企业的业绩增长，同时对企业盈利能力带来不利影响。 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中公开资料均是基于过往历史情况梳理，可能存在信息滞后或更新不及时的状况，难以有效反映当前行业或公司的基本面状况。