新型烟草行业周观察：2021全球新型烟草市场持续快速增长

周关注点：1）烟草局发布《2021年世界烟草发展报告》：电子烟方面，除中国大陆外世界电子烟产品销售额为213亿美元，同比增长12.1%，恢复双位数增长；加热不燃烧产品方面，除中国大陆世界加热卷烟产品销售额为264.1亿美元，同比增长27.1%。2021年菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌四大跨国烟草公司烟草产品综合销量均逆转了下滑态势，各大公司新型烟草业务稳步推进。2）全国电子烟零售许可证已规划28127张。截至2022年5月6日，全国20省、直辖市、自治区和单列市公布了本区域的电子烟零售许可证数量，合计数量达到28127张，尚有13个地区未披露许可证的具体数量。具体来看，江苏、四川和河北三省规划的电子烟零售血许可证数量居于前三，分别为5057张、3188张、2213张。 板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅4.41%，分别跑输沪深300指数、中证500指数1.74pct、3.27pct。个股方面，本周顺灏股份、劲嘉股份、华宝股份分别上涨6.02%、1.14%、0.41%；东风股份、比亚迪电子、雾芯科技分别下跌17.40%、12.95%、8.37%。 投资建议：国内电子烟监管细则逐步落地，行业政策明晰，我国电子烟产业正式进入有章可循的规范发展新时代。短期，政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡，关注产业链各环节牌照申请及审批进度；长期，不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业，龙头企业出海发展空间广阔。 风险提示：行业监管超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；新品推广不及预期；产品质量问题风险；国内外疫情反 1.2021年全球四大烟草公司稳步推进新型烟草业务 1.1.《2021年世界烟草发展报告》发布，电子烟、加热卷烟分别增长12.1%、27.1% 近日，国家烟草专卖局经济烟草所（政策研究室）发布《2021年世界烟草发展报告》。 电子烟方面，报告显示除中国大陆外，世界电子烟产品销售额为213亿美元，同比增长12.1%，其中封闭式电子烟销额135.2亿美元，同比增长13.9%，开放式电子烟77.8亿美元，同比增长9.1%；加热不燃烧产品方面，除中国大陆外，世界加热卷烟产品销售额为264.1亿美元，同比增长27.1%，实现销量229.4万箱，同比增长21.1%，其中加热卷烟烟具销量为2570万套，销售额为17.8亿美元，加热卷烟烟支销量为229.4万箱，销售额为246.3亿美元。 图1.2012-2021年世界电子烟销额及增速 图2.2017-2021年加热卷烟销量及增速 2021年菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌四大跨国烟草公司烟草产品综合销量均逆转了下滑态势，各大公司新型烟草业务也都稳步推进。 （1）菲莫国际 2021年公司销售加热卷烟190万箱，同比增长24.8%，加热卷烟增量首次超过卷烟减少量，使得菲莫国际综合销量增长2.2%，实现自2012年以来的首次正增长。 分地区来看，欧盟地区加热卷烟销量增加16.7万箱，占加热卷烟全部增量的44.3%； 东亚与大洋洲地区加热卷烟同比增长12.7%，其中在日本销量为66.2万箱。自2008年以来，菲莫国际已投入90多亿美元用于研发、验证和商业化创新无烟气产品。截至21年底，IQOS产品已经覆盖71个国家和地区，使用人数达2120万，较上年同期增加360万。 （2）英美烟草 2021年公司电子烟销量5.4亿套，同比增长55.5%，不含税收入9.3亿英镑，同比增长51.8%。电子烟品牌Vuse在美、英、法、德、加前五大市场的占有率达33.5%，固定消费者达840万。加热卷烟品牌glo销量38.2万箱，同比增长78.7%，不含税收入8.5亿英镑，同比增长34.4%。分地区来看，欧洲和北非市场销量同比增长195%，超一半加热卷烟销量来自该地区；公司在日本加热卷烟市场份额达到21.2%，同比增长1.8pct。公司预计2025年非可燃新型产品不含税收入达到50亿英镑，2030年非可燃烟草产品消费者数量达到5000万。 （3）日本烟草 加热不燃烧产品方面，2021年公司加热卷烟延续平稳增长态势，销量9.2万箱，同比增长15.2%，在日本加热卷烟市场份额为10.3%。电子烟领域，公司2015通过收购美国电子烟公司Logic进军美国市场，并在2022年3月成为第二家获得PMTA许可的公司，美国FDA已经批准Logic品牌3个系列设备及配套烟弹上市。 （4）帝国品牌 2021年烟草业务不含税销售收入76.1亿英镑，同比下降4.7%，其中传统烟草产品占比为97.5%，新型烟草制品占比2.5%。公司新型烟草产品除了着力培育的欧洲地区市场有所增长外，其他地区业务下降明显，其中美洲地区收入下降26.8%，21年非洲、亚洲和大洋洲收入体量较小。加热卷烟方面，公司主动退出日本市场，顺利推进在捷克和希腊的试销，为欧洲市场进一步推广产品收集消费者信息。电子烟方面，公司以全新包装、全新理念和全新平台以及增加销售网点提高上柜率，通过blu品牌在美国市场取得全新表现，公司预计将继续深欧洲市场。 1.2.20省已披露规划电子烟零售许可证28127张 全国电子烟零售许可证已规划28127张。截至2022年5月6日，全国20省、直辖市、自治区和单列市公布了本区域的电子烟零售许可证数量，合计数量达到28127张，尚有13个地区未披露许可证的具体数量。具体来看，江苏、四川和河北三省规划的电子烟零售血许可证数量居于前三，分别为5057张、3188张、2213张。 图3.全国电子烟零售许可证已规划28127张（截至2022年5月6日） 2.板块周表现回顾（220502-220506） 本周新型烟草板块跌幅4.41%，分别跑输沪深300指数、中证500指数1.74pct、3.27pct。年初至今新型烟草板块累计下跌36.56%，分别跑输沪深300指数、中证500指数15.68pct、12.16pct。 个股方面，本周顺灏股份、劲嘉股份、华宝股份分别上涨6.02%、1.14%、0.41%； 东风股份、比亚迪电子、雾芯科技分别下跌17.40%、12.95%、8.37%。 图4.新型烟草板块本周累计跌幅4.41% 图5.板块重点个股本周涨跌幅表现 3.一周行业动态 3.1.国内市场 卓力能计划明年推出可生物降解电子烟。据vaporvoice报道，卓力能（ALD）将于2023年年中在全球推出首款可生物降解的电子烟产品，产品被命名为环保、可生物降解的电子雾化解决方案(EBVS)，只需要短短三个月的时间就可生物降解。卓力能成立于2009年，总部位于中国深圳，是一家专业从事电子雾化技术研究与应用的高新技术企业，其业务涵盖电子尼古丁输送系统、吸入式医用蒸发器和加热烟草产品。（VaporVoice） 《电子烟管理办法》已生效，尚有五个月过渡期。2022年5月1日，《电子烟管理办法》正式生效，标志着中国电子烟行业进入正式有序合规的监管时代。不过，有关部门考虑到《电子烟管理办法》《电子烟》国家标准及配套政策出台、实施有个过程，因此设定了五个月的过渡期，确定过渡期到9月30日结束。过渡期内，2021年11月10日前既存的电子烟生产经营主体，可正常开展生产经营活动。（国家烟草专卖局） 3.2.国外市场 民意调查显示：电子烟在加拿大年轻人中越来越受欢迎。近日，Research Co.发布的一项民意调查发现，17%的加拿大人在过去12个月中使用过电子烟设备，比2020年进行的类似调查增加了7个百分点。18至34岁的受访者中有26%承认吸过电子烟。相比之下，在55岁及以上的人群中，这一比例为7%。尽管卫生官员努力宣传电子烟对年轻人的影响，但许多加拿大年轻人的电子烟习惯并没有减少。（Research Co.） 全球烟草制品市场预测报告：预计2028年达到9077亿美元。市场调研公司ResearchAndMarkets近期发布报告显示，烟草制品市场预计将从2021年的7820.22亿美元增至2028年的9076.65亿美元，复合年增长率为2.2%。制造商正在开发优质和低风险的产品，其对健康的影响比可燃物要低。随着人们对吸烟危害的认识迅速提高，这些产品有望在人们中获得巨大的吸引力。（ResearchAndMarkets） 4.重点公司公告 图6.本周重点上市公司公告 5.投资建议与风险提示 5.1.投资建议 国内电子烟监管细则逐步落地，行业政策明晰，我国电子烟产业正式进入有章可循的规范发展新时代。短期，政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡，关注产业链各环节牌照申请及审批进度；长期，不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业，龙头企业出海发展空间广阔。 5.2.风险提示 行业监管超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；新品推广不及预期；产品质量问题风险；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。