新型烟草行业周观察：四部开展专项整治，行业监管落地在即

板块周表现回顾： 本周新型烟草板块跌幅-0.65%，跑赢沪深300指数1.02pct，跑输中证500指数0.42pct。个股方面，本周思摩尔国际、雾芯科技回撤较大，分别下跌18.45%、13.51%；金城医药上涨10.59%，涨幅居前，亿纬锂能、劲嘉股份分别录得4.78%、3.67%的涨幅。 周关注点：2月22日，为依法清理整治向未成年人销售电子烟活动，严厉打击涉电子烟违法犯罪，切实保护未成年人身心健康，公安部、国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局、教育局四部门联合印发《清理整治向未成年人销售电子烟严厉打击涉电子烟违法犯罪专项工作方案》，部署自22日起至4月底开展专项整理整治工作。 针对未成年的电子烟监管是行业规范重点。自2018年以来，我国电子烟监管政策中涉及未成年人内容成为重点，官方出台大量文件规范电子烟行业秩序。 2018年8月，国家市场监督管理总局规定不得向未成年人出售电子烟，不向未成年人展示电子烟产品；2019年11月，两部门发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》；2020年10月，《未成年人保护法》中明确规定禁止向未成年人销售电子烟；2021年6月，两部门约谈电子烟企业和互联网企业，防止互联网领域电子烟对未成年人的侵害。此次四部门联合进行的清理整治行动，既是对过往针对未成年人的电子烟监管政策的延续，更是在电子烟行业建立健全长效监管机制，持续规范行业。 投资建议：短期市场受情绪影响板块出现回调。我们认为，行动对政策推进释放积极信号，为后续正式文件出台落地奠定基础。同时监管加强促进行业健康有序发展、市场集中度提升，利好龙头企业发展。因此我们认为在全球新型烟草需求持续增长、监管逐步落地的发展趋势下，行业即将迎来健康快速的发展，建议关注的标的包括技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK） 、 卡位布局全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 1.四部门专项行动规范行业，长期利好龙头份额提升 事件：2月22日，为依法清理整治向未成年人销售电子烟活动，严厉打击涉电子烟违法犯罪，切实保护未成年人身心健康，公安部、国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局、教育局四部门联合印发《清理整治向未成年人销售电子烟严厉打击涉电子烟违法犯罪专项工作方案》，部署自22日起至4月底开展专项整理整治工作。 针对未成年的电子烟监管是行业规范重点。自2018年以来，我国电子烟监管政策中涉及未成年人内容成为重点，官方出台大量文件规范电子烟行业秩序。2018年8月，国家市场监督管理总局规定不得向未成年人出售电子烟，不向未成年人展示电子烟产品；2019年11月，两部门发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》；2020年10月，《未成年人保护法》中明确规定禁止向未成年人销售电子烟；2021年6月，两部门约谈电子烟企业和互联网企业，防止互联网领域电子烟对未成年人的侵害。此次四部门联合进行的清理整治行动，既是对过往针对未成年人的电子烟监管政策的延续，更是在电子烟行业建立健全长效监管机制，持续规范行业。 图1.我国电子烟政策涉及未成年人部分 2.板块周表现回顾（220221-220225） 本周新型烟草板块跌幅-0.65%，跑赢沪深300指数1.02pct，跑输中证500指数0.42pct。年初至今新型烟草板块累计跌幅15.01%，分别跑输沪深300指数、中证500指数7.94pct、8.29pct。 个股方面，本周思摩尔国际、雾芯科技回撤较大，分别下跌18.45%、13.51%，比亚迪电子、华宝国际和中国波顿分别下跌7.47%、7.36%、5.35%；本周金城医药上涨10.59%，涨幅居前，亿纬锂能、劲嘉股份分别录得4.78%、3.67%的涨幅。 图2.新型烟草板块本周累计跌幅-0.65% 图3.板块重点个股本周涨跌幅表现 3.一周行业动态 3.1.国内市场 悦刻电子烟尝试选定部分畅销单品试行预付款订货模式。蓝洞从悦刻店主获悉，悦刻将开始尝试选定部分畅销单品试行预付款订单的订货模式，悦刻再基于经销商的采购意向安排生产。悦刻表示，该预付款订货模式目前处于设想和探索阶段，具体的实施标准和细则尚未明确，正在调研各自区域经销商伙伴的参与意愿度，以便管理层做进一步决策制定。（蓝洞新消费） 天津开展专项清理整顿：校园周边200米内清零电子烟销售。近日天津市印发通知，部署开展清理整顿向未成年人销售电子烟等违法商业行为专项行动、校园周边网点“清零”行动等。2022年3月1日至4月10日为排查清理阶段，开展全覆盖排查，做到底数清、情况明、无死角。（蓝洞新消费） 思摩尔全球总部项目将于2022年第一季度启动。近日据滨海宝安报道，2022年第一季度，深圳宝安区共有41个项目集中启动，包括思摩尔全球总部、沙井高端精密智能模组基地、卡士生物健康科技产业园等一大批重点产业项目，总投资约374.7亿元，2022年度计划投资约88.3亿元。 其中，思摩尔全球总部项目位于宝安区新安街道，总建筑面积约8.8万平方米，总投资19.8亿元。项目的建设有利于带动上下游产业链的升级，推动行业产品定制化、品牌化、产业化发展，引导电子雾化器行业有序发展。（蓝洞新消费） vvild小野在印尼创立子品牌vimizi。为了加速布局印尼市场，国内电子烟品牌vvild小野针对印尼市场开设了子公司品牌vimizi，将根据印尼市场开展定制化口味和开放式烟弹设备。 小野借鉴了国内的成熟经验，正在与印尼vivo渠道紧密合作，借助这个在印尼根基稳固的渠道，加深双方的黏性，在产业协同方面优势互补，增强综合竞争力，进一步扩大东南亚市场份额和影响力。（蓝洞新消费） 3.2.海外市场 欧洲议会认可电子烟作为戒烟工具。上周，欧洲议会以652票赞成、15票反对的优势通过了一份关于癌症预防和治疗的报告，该报告承认雾化电子烟产品、加热不燃烧产品等新型烟草制品对戒烟的潜在贡献。报告里认为，电子烟可以让一些吸烟者逐步戒掉卷烟，不过应该禁止新型烟草中所有可吸引未成年人以及非烟民的特征调味，以减少对未成年人及非烟民的吸引力。报告还强调，应对电子烟进行进一步的研究，同时认可电子烟的戒烟工具属性。 （蓝洞新消费） 英国监管机构发布电子烟定价指南：不得以构成促销方式提供。2月25日消息，据外电报道，英国广告实践委员会(CAP)和药品和保健品监管机构(MHRA)发布了电子烟促销在线定价的执行通知。执行通知涉及电子烟定价在网站上的显示方式。根据CAP，电子烟公司可以提供事实信息，但不得以构成促销的方式提供。执法通知指出，一些公司以被视为促销的方式描述定价属于违规，例如，强调折扣和节省。（蓝洞新消费） 南非：将从明年1月开始对电子烟征收2.9兰特新税。据外电报道，南非财政部长Enoch Godongwana表示，政府将从明年1月开始对电子烟产品征收2.90兰特的新税。此外，烟酒消费税将增加4.5%至6.5%。（蓝洞新消费） 苏格兰高地贸易标准团队强调一次性电子烟产品风险。据外电报道，苏格兰高地委员会的贸易标准团队正在强调一次性电子烟产品的危险，并警告消费者要注意。他们的警告是在高地官员参与的一个全面的苏格兰项目的调查结果之后发出的。在苏格兰贸易标准首席官协会(SCOTSS)的协调下，在2021年10月至2021年12月期间，对一次性或一次性电子烟产品进行了深入研究。调查结果表明，官员们发现了广泛的非合规设备，给用户带来安全和健康风险。（蓝洞新消费） 4.重点公司公告 图4.本周重点上市公司公告 5.投资建议与风险提示 5.1.投资建议 短期市场受情绪影响板块出现回调。我们认为，行动对政策推进释放积极信号，为后续正式文件出台落地奠定基础。同时监管加强促进行业健康有序发展、市场集中度提升，利好龙头企业发展。因此我们认为在全球新型烟草需求持续增长、监管逐步落地的发展趋势下，行业即将迎来健康快速的发展，建议关注的标的包括技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。 5.2.风险提示 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。