士兰微(600460)2022年一季报显示,公司实现营收20.0亿元,同比增长35.7%,归母净利润为2.7亿元,同比增长54.5%,毛利率为31.4%,同比增长2.3pct,归母净利率为13.4%,同比增长1.6pct。公司毛利利率同比改善2pct,主因公司产品结构调整显成效,费用率为13.9%,同比降低2.5pct,其中管理费用率同比降低1.4pct至3.2%,研发费用率为7.0%,同比降低0.7pct。此外,公司拟建设年产36万片12吋芯片生产线,产能扩张计划不断,助力公司进一步把握国产替代浪潮,抢占市占率。我们维持公司盈利预测,预计公司2022-2024年营收为100.4/125.9/151.5亿 元 , 归 母 净 利 润 为15.2/18.3/22.5亿元,EPS分 别 为1.08/1.29/1.59元/股,对应当前股价的PE为39.06/32.49/26.44倍,给予公司“增持”评级。