建筑装饰行业周报：长三角草根调研反馈—基建地产边际回暖，料全年稳增长主线不变

一周市场回顾：国家发展改革委印发《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，提出加强住房供应保障，以人口净流入的大城市为重点，扩大保障性租赁住房供给，着力解决符合条件群体住房困难问题。 本周观点：长三角草根调研反馈—基建地产边际回暖，料全年稳增长主线不变。本周统计局公布1-2月经济数据，投资数据表现超预期，1-2月全国固定资产投资完成额5.1万亿，同比+12.2%，增速较去年全年高出7.3pct，分项看，制造业、广义基建、地产投资同比各增长20.9%、8.6%、3.7%。基建方面，交运、水利、电热气水1-2月各完成投资额4800亿、5687亿、2109亿，同比各+10.5%、+6%、+11.7%。地产方面，新开工和竣工面积同比各下滑12.2%、9.8%，销售面积同比下滑9.6%，销售金额同比下滑19.3%。虽然各项数据表现均好于市场预期，但由于部分数据与微观数据表现有所背离，市场对于全年的稳增长预期及5.5%的GDP目标仍有动摇。开年以来，政府多次强调要加快基础设施建设稳增长，并且专项债发行前置；同时房地产市场多个城市下调首付比率、降低房贷利率、放松公积金政策、推出购房补贴，需求端政策放松力度持续加大。我们近期在长三角地区开展了一系列的草根调研，发现：1）部分工程局年初投标量明显增长，反映发改委项目审批速度加快，预计将推动后续开工增长；2）调研公司22年目标工程量高增，要求项目拓展和工程进度同步提速，且集团对于该调研公司一季度的产值完成比例要求也有明显提升；3）房地产市场21H1最冷，今年1-2月到访、成交周期、分销佣金均不同程度改善。从草根调研情况来看，无论是基建还是地产，虽然具体的项目推进和资金支持并不完全明朗，但地方公司基本已经感受到了边际上的变化，政策端的变化正在逐步向下传导。我们认为全年稳增长的基调不会发生变化，尤其是在上半年经济扰动因素较多、且全年目标实现尚不明朗的情况下，我们建议关注3-4月的年报和一季报窗口，从企业的业绩表现进一步验证宏观政策推进情况。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量1266.53亿元，截止2022年3月19日，累计发行量10942.11亿元。城投债：本周城投债发行量为1423.85亿元，净融资额为507.34亿元，截止目前累计净融资额5,751.54亿元，累计同比-0.18%。 2）本周发改委重大批复：本周无发改委重大批复项目。截止2022年3月19日，2022年度批复项目合计投资额2506.72亿元，其中铁路2382.62亿元、地铁129.05亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。3）公司订单跟踪：本周共7家公司中标17个订单，中标总金额255.22亿元。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、中国建筑、东南网架、鸿路钢构、亚厦股份，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.77%%，创业板上涨0.23%%，建筑行业下跌-1.27%，在整个市场中表现一般。 2)个股：本周共53只股票上涨，涨幅前五的公司为杭州园林（28.70%），建科院（21.09%），汉嘉设计（18.05%），嘉寓股份（16.12%），柯利达（16.11%）； 跌幅前五的公司为天域生态（-22.60%），东珠生态（-14.57%），中国核建（-10.85%）， 四川路桥 （-8.43%）， 蒙草生态 （-7.84%）。 月度来看（20220301~20220319）共42股票上涨，年初至今共60只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3641，上周收盘价6.3306。十年期国债到期收益率为2.7927%，较上周上涨0.25bp。一个月SHIBOR为2.3030%，较上周上涨0.30bp。 4)其他：本周共8家公司发生大宗交易，3位股东减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：长三角草根调研反馈—基建地产边际回暖，料全年稳增长主线不变。 宏观数据超预期。本周统计局公布1-2月经济数据，投资数据表现超预期，1-2月全国固定资产投资完成额5.1万亿，同比+12.2%，增速较去年全年高出7.3pct，分项看，制造业、广义基建、地产投资同比各增长20.9%、8.6%、3.7%。基建方面，交运、水利、电热气水1-2月各完成投资额4800亿、5687亿、2109亿，同比各+10.5%、+6%、+11.7%。地产方面，新开工和竣工面积同比各下滑12.2%、9.8%，销售面积同比下滑9.6%，销售金额同比下滑19.3%。虽然各项数据表现均好于市场预期，但由于部分数据与微观数据表现有所背离，市场对于全年的稳增长预期及5.5%的GDP目标仍有动摇。 草根调研反馈：基建地产正在边际改善。开年以来，政府多次强调要加快基础设施建设稳增长，并且专项债发行前置；同时房地产市场多个城市下调首付比率、降低房贷利率、放松公积金政策、推出购房补贴，需求端政策放松力度持续加大。我们近期在长三角地区开展了一系列的草根调研，发现：1）部分工程局年初投标量明显增长，反映发改委项目审批速度加快，预计将推动后续开工增长；2）调研公司22年目标工程量高增，要求项目拓展和工程进度同步提速，且集团对于该调研公司一季度的产值完成比例要求也有明显提升；3）房地产市场21H1最冷，今年1-2月到访、成交周期、分销佣金均不同程度改善。从草根调研情况来看，无论是基建还是地产，虽然具体的项目推进和资金支持并不完全明朗，但地方公司基本已经感受到了边际上的变化，政策端的变化正在逐步向下传导。我们认为全年稳增长的基调不会发生变化，尤其是在上半年经济扰动因素较多、且全年目标实现尚不明朗的情况下，我们建议关注3-4月的年报和一季报窗口，从企业的业绩表现进一步验证宏观政策推进情况。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、中国建筑、东南网架、鸿路钢构、亚厦股份，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 四川路桥：公司2021年预计实现归母净利润50.32亿，同比+66.34%，主业继续高增。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司发布2021年业绩预告，全年预计实现归母净利润4.87亿~5.69亿，同比+80%~+110%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 亚厦股份：装配式装修行业龙头，2012年开启工业化装修研发之路，产品体系完善，在手订单充沛。政策推动行业需求扩张，市场空间广阔：1）据测算长租公寓+酒店未来每年的装配式装修需求在2000亿以上，公司深度参与技术标准体系的制定，凸显龙头地位与先发优势；2）长期来看，政策驱动装配式装修在新建住宅领域持续渗透、高用工成本倒逼行业由传统装修向装配式转型，伴随装配式装修标准与技术日臻完善，性价比提升，住宅市场有望迎万亿蓝海。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1266.53亿元，截止2022年3月19日，累计发行量10942.11亿元。 2.城投债：本周城投债发行量为1423.85亿元，净融资额为507.34亿元，截止目前累计净融资额5,751.54亿元，累计同比-0.18%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大批复。截止2022年3月19日，2022年度批复项目合计投资额2506.72亿元，其中铁路2382.62亿元、地铁129.05亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共7家公司中标17个订单，中标总金额255.22亿元。其中房屋建设236.72亿元，为中国建筑（204.3亿元），安徽建工（32.42亿元）；路桥施工144.96亿元，为北新路桥（6.11亿元），腾达建设（4.13亿元）；装修装饰3.81亿元，为江河集团； 水利工程4.27亿元，为粤水电；化学工程0.18亿元，为中化岩土。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻 上周回顾：1）国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”。2）1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%，比2021年加快7.3%，比2021年两年平均增速加快8.3%。全国基础设施投资（不含电力）同比增长8.1%，去年同期为下降30.3%。3）国家发展改革委印发《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，提出加强住房供应保障，以人口净流入的大城市为重点，扩大保障性租赁住房供给，着力解决符合条件群体住房困难问题。4）河北省新开工被动式超低能耗建筑面积176万平方米，计划城镇新建建筑中绿色建筑占比达到92%以上，城镇新开工建筑中装配式建筑占比达到26%以上。 （一）宏观 1、国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。（新华社） 2、1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%，比2021年加快7.3%，比2021年两年平均增速加快8.3%。全国基础设施投资（不含电力）同比增长8.1%，去年同期为下降30.3%。其中，水利管理业投资同比增长22.5%，道路运输业投资同比增长8.2%，铁路运输业投资同比下降8.0%。1—2月份，全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%；其中，住宅投资10769亿元，增长3.7%。全国商品房销售面积15703万平方米，同比下降9.6%，其中，住宅销售面积下降13.8%；商品房销售额15459亿元，下降19.3%。（国家统计局） 3、2022年1-2月份我国成品钢材出口同比下降18.8%至823.4万吨；出口均价为9199.7元/吨，同比上涨61.7%。1-2月份我国进口成品钢材220.7万吨，同比下滑7.9%；进口均价为9383.8元/吨，同比增长31.5%。（国家海关总署） （二）基建 1、国家发展改革委印