极米科技（688696）发布了2021年报及2022一季报，公司营收增速好于行业，加码研发带来新增量。2021年收入40亿元，同比增长43%，归母净利4.83亿元，同比增长80%。2022Q1收入10亿元，同比增长24%，归母净利1.21亿元，同比增长36%。极米科技在微投赛道景气度高涨的背景下，持续推新扩大海内外市场，同时，公司拟收购日本popln持有的“阿拉丁”资产，有利于增厚日本阿拉丁利润率，并能将其导入国内及其他市场，打开增量空间。极米科技2021年毛利率为36%，同比增长4pct，22Q1毛利率比2021年提升2pct。由于缺芯导致公司低端产品短暂下架，带动整体均价和毛利率的提升。公司持续加码研发打造差异化产品，2021年研发费率+1.6pct，22Q1比2021+2.75pct。由于股权激励兑现，22Q1管理费用也有所提升。预计公司2022-24年收入分别为52.5、73.09、91.91亿元，对应增速分别为30%、39%、26%，净利润分别为5.89、9.06、12.39亿元，对应增速22%、54%、37%，EPS分别为11.78、18.13、24.77元/股。我们给予22年40-45倍PE，目标价471-530元/股。维持“买入”评级。
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