详解北京银行2021年报暨2022年一季报：净利润增速向上，“十四五”五大转型战略再起航

财报亮点：1、营收增长稳健，净利润增速向上。2021全年营收保持稳健，1Q22受非息收入增速收窄影响营收增速略有收窄；费用支出同比走阔下PPOP增速收窄。资产质量保持稳定，拨备计提力度小幅放缓，净利润同比增速向上，2021全年、22年1季度分别同比增3.5%、6.6%。2、1季度开门红存贷两旺，资负结构优化。4季度贷款规模保持稳定，1季度开门红支撑贷款环比高增，信贷占比上行至历史高位。贷款4Q和1Q分别环比-0.1、4.5%，一季度贷款新增近760亿，较去年同期多增120亿。总贷款占比上行至56.5%的历史高位。存款1季度开门红增速靓丽，环比增8.4%。在4季度环比-0.7%的基础上环比高增8.4%，单季新增规模达1427亿，较21年同期多增679亿，占比计息负债比例环比提升至67.2%，也是近5年来的最优水平。3、资产质量总体稳健。不良：21年底不良率、1季度不良率环比均持平在1.44%。从未来不良压力看，1季度单季年化不良净生成率环比大幅下降至0.84%，未来资产质量压力有较大程度缓解。逾期：2021年逾期率1.39%，逾期90天以上贷款占比0.56%，总体较半年均有较大程度改善。3、拨备：1季度拨备覆盖率环比+1.28%至211.50%，拨贷比环比提升2bp，至3.05%的高位，风险抵补能力基本保持稳健。4、21年资本内生叠加永续债发行，1季度在信贷投放增多下核心一级资本充足率仍保持上行。2021年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.86%、13.45%、14.63%，环比+33bp、+3.11pct、+3.10pct。1Q22核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.87%、13.37%、14.56%，环比+1bp、-8bp、-7bp。 财报不足：1Q22净利息收入环比-1.0%，息差受重定价影响有一定承压。1季度生息资产规模在信贷开门红的带动下环比增2.3%。息差在资产收益率下行影响下环比下行4bp至1.69%。从息差的拆解看，息差波动主要受到资产端收益率影响，负债端成本1Q走低正向贡献息差。资产端收益率1季度则受到重定价影响环比下行14bp，预计1季度主要是受到贷款重定价影响（北京银行Q1贷款重定价占比超过54%）。往后看，资产端随着疫情结束需求回暖，零售信贷投放加速，高收益零售信贷的占比持续提升，会带动资产端收益率企稳，负债端存款定价上限下调可以进一步缓释公司负债成本，息差预计会保持平稳。 投资建议：公司2022E、2023E PB 0.42X/0.38X；PE 4.21X/3.92X（城商行PB 0.73X/0.65X；PE6.02X/5.30X），公司经营稳健，零售转型初见成效，结构持续优化调整带动20年来业绩修复，资产质量继续夯实，存量风险加快出清。目前公司估值安全边际高，未来期待金融科技赋能，建议关注。 盈利预测调整 ：根据2021年年报和一季报 ， 我们调整盈利预测 。 预计2022/2023/2024年营业收入为697.74/742.14/789.79亿元 （ 前值为775.71/853.01/-亿元 ）， 增速为5.4%/6.4%/6.4%； 归母净利润为237.11/252.99/270.20亿元 （ 前值为238.34/256.73/-亿元 ）， 增速为6.7%/6.8%/6.8%。核心假设调整：1.考虑到政策持续引导金融机构向实体让利，行业净息差承压，调整公司贷款收益率为4.50%/4.50%/4.50%；债券投资收益率为3.10%/3.10%/3.10%。2.公司存款面临竞争压力，付息率调升，调整存款付息率为1.98%/1.98%/1.98%。3.公司资产质量较好，拨备计提力度减弱，拨备支出/平均贷款调整为1.35%/1.35%/1.35%。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。财报综述 财报亮点：1、营收增长稳健，净利润增速向上。2021全年营收保持稳健，1Q22受非息收入增速收窄影响营收增速略有收窄；费用支出同比走阔下PPOP增速收窄。资产质量保持稳定，拨备计提力度小幅放缓，净利润同比增速向上，2021全年、22年1季度分别同比增3.5%、6.6%。 2、1季度开门红存贷两旺，资负结构优化。4季度贷款规模保持稳定，1季度开门红支撑贷款环比高增，信贷占比上行至历史高位。贷款4Q和1Q分别环比-0.1、4.5%，一季度贷款新增近760亿，较去年同期多增120亿。总贷款占比上行至56.5%的历史高位。存款1季度开门红增速靓丽，环比增8.4%。在4季度环比-0.7%的基础上环比高增8.4%，单季新增规模达1427亿，较21年同期多增679亿，占比计息负债比例环比提升至67.2%，也是近5年来的最优水平。3、资产质量总体稳健。 不良：21年底不良率、1季度不良率环比均持平在1.44%。从未来不良压力看，1季度单季年化不良净生成率环比大幅下降至0.84%，未来资产质量压力有较大程度缓解。逾期：2021年逾期率1.39%，逾期90天以上贷款占比0.56%，总体较半年均有较大程度改善。3、拨备：1季度拨备覆盖率环比+1.28%至211.50%，拨贷比环比提升2bp，至3.05%的高位，风险抵补能力基本保持稳健。4、21年资本内生叠加永续债发行，1季度在信贷投放增多下核心一级资本充足率仍保持上行。2021年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.86%、13.45%、14.63%，环比+33bp、+3.11pct、+3.10pct。1Q22核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.87%、13.37%、14.56%，环比+1bp、-8bp、-7bp。 财报不足：1Q22净利息收入环比-1.0%，息差受重定价影响有一定承压。 1季度生息资产规模在信贷开门红的带动下环比增2.3%。息差在资产收益率下行影响下环比下行4bp至1.69%。从息差的拆解看，息差波动主要受到资产端收益率影响，负债端成本1Q走低正向贡献息差。资产端收益率1季度则受到重定价影响环比下行14bp，预计1季度主要是受到贷款重定价影响（北京银行Q1贷款重定价占比超过54%）。往后看，资产端随着疫情结束需求回暖，零售信贷投放加速，高收益零售信贷的占比持续提升，会带动资产端收益率企稳，负债端存款定价上限下调可以进一步缓释公司负债成本，息差预计会保持平稳。 PART1新董事长，新面貌，“十四五”五大转型战略再起航 3月16日，北京银行召开2022年第二次临时股东大会，正式通过霍学文董事议案，北京银行完成新老董事长交接，开启十四五时期发展新的篇章。 霍学文董事长今年加入北京银行出任董事长职务，从履历上来看是一位学术出身，拥有丰富金融监管工作背景的“金融人”。霍董事长学术科班出身，在南开大学有8年金融学教学和研究经历。此后在国务院证券委员会、中国证监会政策研究室、北京市金融工作局等核心监管部门任职，是一位有着扎实学术背景以及丰富监管经验的“纯金融人”，此次出任北京银行董事长是霍董事长首次进入银行管理层工作。相信在新董事长的带领下，北京银行在十四五期间能够加速转型发展，开启增长新征程。 图表：北京银行董事长履历 霍学文董事长五个方面系统阐述了北京银行未来发展战略。霍董事长在2021年报&2022年一季报业绩发布会上，从“推进战略转型、巩固发展优势、深化管理变革、明确未来方向、夯实发展基础”五个方面，系统阐述对北京银行未来发展战略的思考对北京银行未来发展战略。 图表：北京银行未来发展战略五大方向 五大转型具体内容： 一是发展模式由粗放型向集约型转型。将坚持服务实体经济本源，不断强化集约化管理，实现稳健发展、轻型化发展和高质量发展。 二是业务结构由公司为主向公司零售并重转型。聚焦客户体验提升，通过科技引领和数据驱动打造零售业务增长的二次曲线，力争用5年时间将零售利润占比提升至50%，实现公司零售业务均衡发展。2021年，北京银行零售业务收入182.8亿，同比增长27.9%，占比全行营收27.6%，提升5.3个百分点。同时零售资产AUM8847.7亿元，全年增量超过1000亿，同比增长14.2%，是三年来新高。零售信贷方面，零售贷款规模5853.9亿元，较年初增长15.9%，全行占比36%，较年初提升2.8个百分点。经营贷和消费贷增量占个贷增量比例为72.1%，增量突破500亿元，同比提升38.2个百分点。为个体工商户、小微企业主发放普惠金融贷款余额638.8亿元，增速达到32%。 图表：北京银行零售业务收入规模及占比 图表：北京银行消费经营贷款规模及占比 三是客户结构由大中型向中小企业转型。坚守“服务中小企业”初心定位，业务重点更加聚焦服务小微、服务普惠客户，提升北京银行线上平台精准获客的效能，全面提升小微金融服务质效。 四是营运能力由信息化向数字化转型。紧紧抓住数字化转型机遇，强化顶层设计，加大资源投入，以“211工程”和“京匠工程”为切入点，提升核心系统处理能力，通过业务功能升级与流程再造，推动科技系统、运营管理、数据治理实现大幅跃升。 五是管理能力由指标督导向支持服务转型。总行部门将从指标督导更多转向服务支持，通过研究行业和市场机遇，研究客户和业务一线痛点，指导分支行加强重点行业和客户的营销。 PART2财务指标分析 营收增长稳健，净利润增速向上 2021全年营收保持稳健，1Q22受非息收入增速收窄影响营收增速略有收窄；费用支出同比走阔下PPOP增速收窄。资产质量保持稳定，拨备计提力度小幅放缓，净利润同比增速向上，2021全年、22年1季度分别同比增3.5%、6.6%。1Q21-1Q22全年营收、PPOP、归母净利润分别同比增长-3.3%/0.50%/3.2%/3.0%/2.0%、-7.1/-4.3%/-1.1%/-1.1%/-2.9%、3.5%/9.3%/9.7%/3.5%/6.6%。 图表：北京银行业绩累积同比 图表：北京银行业绩单季同比 1Q22年业绩累积同比增长拆分：正向贡献业绩因子为规模、非息、拨备、税收。负向贡献因子为息差、成本。细看各因子贡献变化情况，边际对业绩贡献改善的是：1、负债成本缓释下，净息差的负向贡献减弱。 2、拨备释放利润，对业绩正向贡献度边际上升4.8个百分点。3、节税效应下，税收对业绩的正向贡献边际小幅提升。边际贡献减弱的是：1、规模同比增长边际回落。2、非息收入在其他非息增速放缓下，对业绩的贡献收窄。3、费用支出对业绩的负向拖累扩大。 图表：北京银行业绩增长拆分（累积同比） 图表：北京银行业绩增长拆分（单季环比） 净利息收入：4Q量价齐升、1Q息差承压 北京银行4Q21、1Q22净利息收入分别环比+2.2%、-1.0%，4Q量价齐升，1Q则是息差受重定价影响有一定承压。从规模增速看，4季度生息资产规模总体保持平稳，环比增0.2%；1季度则是在信贷开门红的带动下环比增2.3%。从息差看，4Q息差环比上行3bp至1.73%，1Q在资产收益率下行影响下环比下行4bp至1.69%。 从息差的拆解看，息差波动主要受到资产端收益率影响，负债端成本1Q走低正向贡献息差。资产端收益率4季度环比上行2bp，1季度则受到重定价影响环比下行14bp，预计1季度主要是受到贷款重定价影响（北京银行Q1贷款重定价占比超过54%）。负债端付息率4Q上行1bp，基本保持稳定，1Q下行8bp正向贡献息差，主要是存款开门红下存款占比大幅提升，同时预计1季度也有去年存款自律机制下调存款定价上限后存款利率重定价的影响。往后看，资产端随着疫情结束需求回暖，零售信贷投放加速，高收益零售信贷的占比持续提升，会带动资产端收益率企稳，负债端存款定价上限下调可以进一步缓释公司负债成本，息差预计会保持平稳。 图表：北京银行单季年化净息差情况 图表：北京银行单季年化收益率/付息率 资产负债增速及结构：1季度开门红存贷两旺，资负结构优化 4季度贷款规模保持稳定，1季度开门红支撑贷款环比高增，信贷占比上行至历史高位。