1Q22业绩符合预期，毛利率环比修复

传音控股发布2022年第一季度报告，实现营业收入110.55亿元，同比增长1.75%；实现归母净利润7.96亿元，同比增长0.70%；实现扣非归母净利润7.11亿元，同比增长7.62%。产品结构持续优化，毛利率环比修复，智能手机占手机业务营收占比已提升至87%，带动毛利率回升至21.43%。公司立足新兴市场国家，复制非洲经营道路，有望复刻开拓非洲的经营道路，进一步扩大新兴市场中的品牌份额。同时，公司专注本土化运营和技术研发创新，巩固竞争优势。预计公司2022-2024年收入分别为605.52、730.32、865.97亿元，EPS分别为5.61、6.70、7.87元，当前股价对应PE分别为15、13、11倍，给予“推荐”投资评级。