纺织服饰行业点评：Puma FY22Q1收入同增近20%，订单增长趋势向好

Puma为华利集团大客户，近期Puma发布FY22Q1财报，PumaFY22仍保持10%以上收入增速指引。 Puma FY22Q1营收19.1亿欧元同增19.7%，鞋类收入9.4亿欧元同增18% Puma FY22Q1（2022/1/1-2022/3/31）营收19.11亿欧元，约合134.13亿人民币，（剔除汇率影响，下同）同增19.7%，主要系在跑步足球、高尔夫和篮球等领域内高性能产品增长强劲。 分品类看，鞋类收入9.41亿欧元，约合66.03亿人民币，占总49.23%，同增18.2%；服装收入6.39亿欧元，约合44.8亿人民币，占总33.4%，同增16%； 配件收入3.32亿欧元，约合23.3亿人民币，占总17.37%，同增32.2%。 分渠道看，批发渠道收入15.28亿欧元，约合107.19亿人民币，占总79.92%，同增23.3%；DTC渠道收入3.84亿欧元，约合26.94亿人民币，占总20.08%，同增7.1%。自营门店收入同增21.3%，电商收入减少13.2%，主要系产品供应有限时优先考虑零售合作商。 分地区看，EMEA收入7.09亿欧元，约合49.72亿人民币，占总37.07%，同增25.5%，主要系欧洲所有主要市场的强劲增长；美洲收入8.16亿欧元，约合57.23亿人民币，占总42.67%，同增44.1%，主要系北美和拉丁美洲对PUMA品牌持续的高需求；亚太地区收入3.87亿欧元，约合27.17亿人民币，占总20.26%，同减17%，主要系中国新冠疫情反复影响。 FY22Q1EBITDA 1.96亿欧元同比增长27%，EPS 0.81欧元/股同比增长11.1% FY22Q1Puma毛利率47.2%，同比减少1.3pct，主要系地理与渠道结构较弱以及海运费较高，汇率抵冲小幅负向影响； FY22Q1运营支出占比37.3%，同比减少1.5pct，主要系营销费用、门店运营成本、分销与仓储成本增长，但增长幅度小于营收。 受益于营收增长带动及运营支出减少，FY22Q1 EBITDA1.96亿欧元，约合13.75亿人民币，同比增长27%；EBITDA利润率10.3%，同比增长0.3pct。 净利润1.21亿欧元，约合8.52亿人民币，同比增长11.2%，净利率6.35%，同比减少0.69%。EPS 0.81欧元/股，约合5.68人民币/股，同比增长11.1%。 维持全年指引，公司预计FY22收入同增10%+，EBIT 6~7亿欧元同增7.7%~25.7% 尽管2022年新冠疫情反复、俄乌局势带来较大不确定性，但Puma维持指引，预计FY22收入同增10%以上，EBIT 6~7亿欧元，约合42~49亿人民币，同比增长7.7%~25.7%。未来Puma亦将延续其在品牌力、大客户合作关系、供应链灵活性等方面优势，看好其中长期稳健增长。 北京冬奥会、卡特尔世界杯有望提振体育运动用品行业景气度，在全球疫情管控常态化、运动经济恢复趋势明显背景下，我们持续看好大客户稳健增长，为华利提供充沛订单；同时华利产能稳定性与较强的新品开发及快速反应能力，未来订单增量可期；未来随华利客户及产品结构持续优化，盈利能力或保持稳健增长。 建议关注：华利集团 风险提示：订单不及预期，成本费用增长，海外疫情反复等风险。 重点标的推荐