海天味业发布2022年一季报，营收同比增长0.7%，净利润同比下降6.4%。公司主动精简渠道，缺失进度1.25pcts，收入低于此前预期，主要原因一是春节错位影响，二是期内疫情影响，餐饮渠道受损所致，三是公司推进渠道结构优化，削减部分低效渠道网络，并向大商聚焦资源。公司强化精益管理，部分对冲盈利压力，但成本上行仍拖累盈利表现。公司坚决以改革应对危机，推进各项变革措施，从“眼光向内，刀刃向己”的全方位降本增效，到加快推动新零售、新品类等增量开发，再到渠道精简、设立各法人平台深化自主经营的体制革新，海天的求变意愿强烈，落地的情况报表可见，竞争力和市场份额等长期指标持续强化。考虑到业绩低于预期，我们调整22-24年EPS预测为1.68/2.03/2.38元，对应PE为54/45/38倍，给予23年50倍PE，对应目标价101.5元，维持“推荐”评级。
