年报及一季报点评：大尺寸产能持续扩张，生产技术行业领先

中环股份（002129.SZ）2021年全年实现营收411.05亿元，同比增长115.70%；实现归母净利润40.30亿元，同比增长270.03%。2022Q1实现营收133.68亿元，同比增长79.13%；实现归母净利润13.11亿元，同比增长142.08%。2021年公司光伏硅片出货大幅提升，产品结构持续优化。预计2022年随着光伏下游装机需求旺盛，公司光伏硅片出货仍将维持较高增长，且210大尺寸占比将达约70%左右，产品结构持续优化。公司生产技术行业领先，硅片成本进一步降低。预计随着公司进一步完善工业4.0及智能制造，未来仍具备降本空间，盈利水平有望进一步提升。此外，大尺寸半导体抛光及外延片出货大幅增长，产品结构进一步升级。公司已成为产品维度齐全、国内领先的半导体材料制造商。投资建议：预计2022-24年实现归母净利润62.79/74.09/80.79亿元，同比增长55.8%/18.0%/9.0%，EPS为1.94/2.29/2.50元，维持“买入”评级。