建筑材料行业点评报告：居住产业链2022Q1获公募基金明显加仓

我们筛选了178支居住产业链A股（其中地产行业55支、建筑行业59支、建材行业64支）作为样本标的，并将其进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥； 基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022年一季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。 产业链行情回顾：2021Q4收益率与市场持平。本季度（2022Q1，下同）居住产业链收益率显著跑赢市场，其中地产板块表现最强，建筑板块表现次之，建材板块略跑输市场。本季度居住产业链平均涨跌幅为-1.22%，相对全部A股的超额收益为+10.94%。其中房地产、建筑、建材平均涨跌幅分别为+7.86%、-1.20%和-13.26%，超额收益分别为+20.02%、+10.96%和-1.10%。2022年4月1日-22日，居住产业链与市场表现基本持平，其中建筑板块表现最强，地产板块表现次之，建材板块略跑输市场。 行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。（1）居住产业链整体明显加仓，超配比例略高于历史中枢：本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为4.67%（近10年百分比排位18%），环比上一季度增加1.08pct，超配比例-1.68%（近10年百分比排位68%），环比上一季度+0.32pct。（2）一级行业中房地产行业加仓幅度最大，且超配比例高于历史中枢：地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为2.59%、0.73%、1.34%（近10年百分比排位分别为20%、30%、55%），环比上一季度分别+0.74pct、+0.18pct、+0.16pct；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.18%、-1.46%、-0.03%（近10年百分比排位分别为68%、50%、58%），环比上一季度分别+0.23pct、-0.07pct、+0.16pct。（3）装修建材、水泥和基建房建加仓幅度最大，其他材料减仓较多，其他材料、专业工厂、房地产开发重仓持股市值占流通盘比位于历史较高水平，装修、设计咨询。水泥位于历史较低水平：基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为装修建材（+0.94pct）、水泥（+0.32pct）、基建房建（+0.30pct），减少最多的三个子板块分别为其他材料（-3.98pct）、玻璃玻纤（-0.88pct）、装修（-0.70pct）。基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子板块分别为其他材料（85%）、专业工程（83%）、房地产开发（83%），近10年百分比排位最低的三个子板块分别为装修（5%）、设计咨询（6%）、水泥（30%）。 个股持仓：（1）个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持有总市值前五分别是保利发展（252.3亿元）、东方雨虹（145.5亿元）、万科A（123.0亿元）、金地集团（82.4亿元）和招商蛇口（57.5亿元）。（2）个股持仓变动：按重仓持股占流通股比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为蒙娜丽莎（+4.18 pct）、东南网架（+4.12 pct）、东方雨虹（+4.03 pct）、富煌钢构（+3.49 pct）和长海股份（+3.20pct）；减仓幅度前五名依次为志特新材（-13.01pct）、震安科技（-5.87pct）、新大正（-4.57 pct）、坚朗五金（-4.50pct）和中材科技（-2.08 pct） 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。 我们筛选了178支居住产业链A股（其中地产行业55支、建筑行业59支、建材行业64支）作为样本标的，并将其进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022年一季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。 1.产业链行情回顾：2022Q1收益率与显著跑赢市场 本季度（2022年一季度，下同）居住产业链收益率显著跑赢市场，其中地产板块表现最强，建筑板块表现次之，建材板块略跑输市场。本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-1.22%，相对全部A股的超额收益为+10.94%。其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为+7.86%、-1.20%和-13.26%，相对全部A股的超额收益分别为+20.02%、+10.96%和-1.10%。 2022年4月1日-22日，居住产业链与市场表现基本持平，其中建筑板块表现最强，地产板块表现次之，建材板块略跑输市场。期间（2022.4.1-2022.4.22）居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-5.55%，相对全部A股的超额收益为+1.07%。期间房地产、建筑、建材流通股本加权平均涨跌幅分别为-6.35%、-3.17%和-7.53%，相对全部A股的超额收益分别为+0.27%、+3.45%和-0.91%。 图1：建材、建筑和地产行业收益率与Wind全A对照（指数2021年以来涨跌幅） 表1：居住产业链2022Q1显著跑赢市场，2022年4月1日以来与市场基本持平（居住产业链及细分板块区间涨跌 2.行业持仓分析：居住产业链整体加仓，超配比例略高于历史中 枢 截至目前2022年第一季度季度公募基金十大重仓股已披露。我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金，按照上文对样本股票的分类，对2022年第一季度公募基金持仓情况进行了分析。 2.1.居住产业链整体加仓，超配比例略高于历史中枢 2.1.1.居住产业链整体加仓，其中房地产行业加仓幅度较大，超配比例略高于历史中枢 本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为4.67%（近10年百分比排位18%），环比上一季度（2021Q4，下同）增加1.08pct，超配比例-1.68%（近10年百分比排位68%），环比上一季度+0.32pct。 其中，地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为2.59%、0.73%、1.34%（近10年百分比排位分别为20%、30%、55%），环比上一季度分别+0.74pct、+0.18pct、+0.16pct；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.18%、-1.46%、-0.03%（近10年百分比排位分别为68%、50%、58%），环比上一季度分别+0.23pct、-0.07pct、+0.16pct，地产、建材行业低配幅度有所收窄。 本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占流通盘比为2.47%（近10年百分比排位85%），环比上一季度增加0.22pct。 其中，地产、建筑、建材板块本季度基金重仓持股市值占流通盘比分别为3.14%、1.12%、3.29%（近10年百分比排位85%、68%、100%），环比上一季度分别+0.27pct、+0.13pct、+0.27pct。 纵向来看，居住产业链此轮持仓周期自2019Q4起，基金重仓持股市值占A股比从2019Q4高点8.86%（对应超配比例-0.15%），快速下行至2021Q2的低点2.61%（对应超配比例-3.43%），2021Q3开始有所回升。但分行业来看，房地产行业基金重仓持股市值占A股比下行和回升时点均领先建筑、建材板块。 居住产业链基金重仓持股市值占流通盘比也于2020Q1达到上一轮高点2.04%，下行至2021Q2的低点1.56%，2021Q3开始回升后于本季度已经超过上一轮高点，达到2.47%。 表2：A股居住产业链（地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比以及占流通盘比 2.1.2.二级行业：装修建材、水泥和基建房建加仓幅度最大，其他材料减仓较多 本季度二级行业中基金重仓持股市值占流通盘比最高的三个子行业分别是装修建材（5.91%）、房地产开发（5.00%）、专业工程（3.87%），最低的三个子行业分别是装修（0.42%）、设计咨询（0.52%）、基建房建（0.84%）。 基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为装修建材（+0.94pct）、水泥（+0.32pct）、基建房建（+0.30pct），减少最多的三个子板块分别为其他材料（-3.98pct）、玻璃玻纤（-0.88pct）、装修（-0.70pct）。 基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子板块分别为其他材料（85%）、专业工程（83%）、房地产开发（83%），近10年百分比排位最低的三个子板块分别为装修（5%）、设计咨询（6%）、水泥（30%）。 表3：居住产业链二级子板块获基金重仓持股市值占流通市值的比例 2.2.持仓集中度：整体有所上升，地产、建材上升，建筑基本持平 本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）357支A股中获公募基金重仓持有的股票共有109支（占全行业的31%），环比上一季度+17支，持仓集中度有所上升。 其中，申万分类下地产、建筑和建材板块获样本基金重仓持有的股票分别为36支、42支、31支（占各自行业的29%、27%、41%），环比上季度分别+13支、-1支、+5支，地产、建材行业持仓集中度有所上升，建筑行业与上季度基本持平。 表4：居住产业链二级子板块获基金重仓持股市值占流通市值的比例 3.个股持仓分析 本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（252.3亿元）、东方雨虹（145.5亿元）、万科A（123.0亿元）、金地集团（82.4亿元）和招商蛇口（57.5亿元）。 表5：近一年居住产业链基金重仓持仓市值前15大股票（单位：亿元） （1）房地产行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是保利发展（252.3亿元）、万科A（123.0亿元）、金地集团（82.4亿元）、招商蛇口（57.5亿元）和新城控股（17.9亿元）。 表6：近一年房地产行业基金重仓持仓市值前5大股票（单位：亿元） （2）建筑行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是中国建筑（56.3亿元）、鸿路钢构（27.8亿元）、中国化学（14.5亿元）、森特股份（12.6亿元）和中材国际（9.6亿元）。 表7：近一年建筑行业基金重仓持仓市值前5大股票（单位：亿元） （3）建材行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是东方雨虹（145.5亿元）、海螺水泥（23.6亿元）、伟星新材（18.1亿元）、旗滨集团（16.7亿元）和中国巨石（15.7亿元）。 表8：近一年建材行业基金重仓持仓市值前5大股票（单位：亿元） 表9：居住产业链主要上市公司基金重仓持股占流通股比变化情况 表10：房地产行业主要上市公司基金重仓持股占流通股比 表11：建筑行业主要上市公司基金重仓持股占流通股比 表12：建材行业主要上市公司基金重仓持股占流通股比 个股持仓变动方面，按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为蒙娜丽莎（+4.18 pct）、东南网架（+4.12 pct）、东方雨虹（+4.03 pct）、富煌钢构（+3.49pct）和长海股份（+3.20pct）；减仓幅度前五名依次为志特新材（-13.01pct）、震安科技（-5.87pct）、新大正（-4.57 pct）、坚朗五金（-4.50pct）和中材科技（-2.08 pct）。 表13：本季度基金重仓持股占流通股比环比上一季度增加最多的15支股票 表14：本季度基金重仓持股占流通股比环比上一季度减少最多的15支股票 （1）房地产行业：按基金重仓持股占流通股比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为金地集团（+2.91 p