农林牧渔行业周报：情绪推动猪价快速上涨，重点关注供需变化

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数下跌4.19%，申万农林牧渔指数下跌2.85%。 在二级子行业中：养殖业、种子生产和林业表现位居前列，分别实现下跌0.21%，下跌3.50%和下跌4.73%。部分重点个股涨幅前三名：佳沃食品（+20.90%）、仙坛股份（+13.14%）、丰乐种业（+11.47%）。跌幅前三名：*ST昌鱼（-22.84%）、科前生物（-21.23%）、ST天山（-20.07%）。 生猪养殖：在多次收储提振、养殖户看涨情绪高涨、生猪调运受限等多个因素影响下，全国生猪价格已经连续3周小幅回升，养殖场的亏损情况有所缓解。根据中国养猪网数据，截至4月22日，全国外三元商品猪平均价格为14.78元/千克，环比上周的12.69元/千克上涨16.47%；自繁自养养殖户亏损情况由-531.70元/头下降至-376.61元/头，环比+29.17%。我们认为这轮涨价主要是由养殖户情绪引起，从供需基本面来看不足以支撑猪价持续快速上涨，之后应该会出现阶段性回调的情况。生猪产能去化的趋势性已经确定，下半年猪价的价格中枢应该有所抬升，建议理性看待短期扰动，关注核心供需关系带来的猪价上行机会，重点关注经营稳健和成长确定性强的企业。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 种植产业链：4月20日，国务院总理李克强在国务院常务会议部署进一步抓好春季农业生产，确保粮食丰收和重要农产品稳定供应。会议指出，稳就业与稳物价是保持经济运行在合理区间的主要支撑。目前国家粮食库存较为充裕且春耕发展顺利，粮食安全没有受到太大影响，国内将进一步加强粮食储备体系来应对国际粮食市场的不确定性。2022年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全同时2022年3月中央《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中指出要加强种源等农业关键核心技术攻关金融保障，再次彰显政府大力支持种业发展的决心。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 禽类养殖：美国禽流感疫情持续蔓延，后续我国可能会禁止从美国进口禽类产品来保护国内的生物安全性。受到封关预期带来的行业景气度提升，本周白羽鸡产业链景气度有所回升，相关产品价格有明显增长。白羽鸡均价上涨至9.24元/千克，较上周环比+3.94%；主产区肉鸡苗均价上涨至3.18元/羽，较上周环比+52.15%。此次禽流感疫情导致美国商业农场损失超过1900万只蛋鸡，占鸡群总数的约6%；法国作为欧盟最大的鸡蛋供应地，大约8%的蛋鸡被扑杀，在多因素共同作用下，全球鸡蛋价格持续上涨。目前白羽肉鸡行业仍处在供大于求的状态，后续需要持续关注政策对祖代鸡存栏量的影响以及国内种鸡推广进程。重点推荐：圣农发展：自有祖代种鸡，销售种鸡与父母代鸡苗。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：本周生猪价格快速反弹，养殖户看涨情绪高涨 2022年已经进行五轮收储，本周猪价快速上涨：由于进入2022年以来，我国猪价持续在底部运行且于2月23日猪粮比跌破5：1，生猪养殖行业持续处在亏损状态。为了促进生猪市场价格的平稳运行，保障后续生猪产能的整体稳定，自2022年3月初以来，国家发改委进行了5次中央冻猪肉收储工作，累计收储19.8万吨。在多次收储提振、养殖户看涨情绪高涨、生猪调运受限等多个因素影响下，全国生猪价格已经连续3周小幅回升，结束了16周连续下跌的趋势，养殖场的亏损情况有所缓解，上周猪价更是有大幅上涨。根据中国养猪网数据，截至4月22日，全国外三元商品猪平均价格为14.78元/千克，环比上周的12.69元/千克上涨16.47%；自繁自养养殖户亏损情况由-531.70元/头下降至-376.61元/头，环比+29.17%。 图表1：2022年我国已经启动5轮收储 本轮涨价的原因分析：从基本面来看，去年6月是能繁母猪存栏的高峰期，自7月后能繁母猪存栏量逐步下滑，那么对应的则是今年4月为产量的峰值水平，同时根据往年经验来看3-4月是一年中消费最弱的时间，所以产能的峰值叠加消费淡季使得市场上多数人认为4月份会是猪肉价格的谷底。现在时间节点已经进入了4月下旬，我们认为涨价的主要因素是市场上看涨情绪高涨导致部分养殖户出现了压栏惜售的情况，在一定程度上减少了供应量使得价格抬升； 另外就是去年9-10月散户的超淘现象在一定程度上削减了4月份的出栏量。从需求端看，市场上二次育肥、收购仔猪的情况相比前两个月有所增加，需求的拉动也使得猪价在短期内的上涨得到一定的支持。 图表2：能繁母猪存栏量自去年7月开始下行 图表3：3-4月为一年的消费淡季 本轮涨价延续性不强：最近猪价波动幅度很大，10天的时间就从12.36元/公斤上涨至14.78元/公斤左右，这一周平均每日有0.4-0.6元/公斤的涨幅，所以部分人认为新一轮的上行周期已经开启。我们并不认可这一观点，我们认为从供需基本面来看不足以支撑猪价如此大的反弹幅度，这轮涨价主要是由养殖户情绪引起的，所以反弹的支撑力度不足，之后应该会出现阶段性回调的情况。 本周猪价快速上涨使得养殖户惜售情绪增强，但是目前市场消费偏弱，大幅的涨价使得终端市场需求减少而利空猪价。目前呈现的局面是屠宰场希望通过降量去抑制猪价，但是屠宰场本质还是想在低价多补充库存，所以屠宰量整体呈现上升态势；养殖场则持续压栏来保持猪价上涨的节奏，这样会使得短期内猪价有所上升，但是长期来看未来大体重猪的集中出栏或者情绪泡沫的破裂都会使猪价回调。现阶段猪价的波动只是短期的情绪扰动，从基本面来看不支持猪价快速上涨。我们认为猪价底部已经过去，未来价格中枢会逐步抬升，建议理性看待短期价格波动。根据中国养猪网的数据来看，本周末（4月23-4月24）我国外三元商品猪价格接连两日下调至14.33元/公斤，也从侧面印证了本轮涨价可能支撑不足。 图表4：屠宰量数据（头） 图表5：出栏生猪数量预测（万头） 2022年3月末） 怎么看待下半年猪价：下半年猪价上行趋势已经确定，但是上涨幅度可能没有市场预计的那么乐观。根据农村农业部数据来看，截至今年2月末能繁母猪存栏累计去化水平在8.3%左右，考虑到上一轮猪周期中三元能繁母猪代替二元能繁母猪数量较多且在早期淘汰中主要淘汰的为低效的三元能繁母猪，预计本轮生猪产能去化程度不及能繁母猪存栏量去化程度，我们认为本轮猪价的高点可能在17-18元/公斤的区间震荡。 目前市场的一致性预期使得猪价快速上涨，但是生猪供应量依旧充足，短期情绪扰动导致的猪价快速上涨延续性较差，预计猪价将呈现波动上涨态势，短期内猪价可能会存在回调。我们认为生猪产能去化的趋势性已经确定，下半年猪价的价格中枢应该有所抬升，建议理性看待短期扰动，关注核心供需关系带来的猪价上行机会。目前养殖股资金端承压，我们建议关注经营稳健，成长确定性强的优质标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制、新希望：多板块布局，饲料业务行业领先、天康生物、天邦股份、傲农生物。 1.2种植产业链：粮价预计持续维持高位震荡，转基因种子落地或加速 粮食价格预计持续上涨：预计乌克兰国内玉米、谷物、甜菜和向日葵等春播作物的播种面积约为1340万公顷，相比2021年减少350万公顷，预计主要农作物产量下降20%以上。同时黑海港口受到战争影响被封停，乌克兰的运输能力受到大幅影响，预计未来三个月出口粮食仅为100万吨，与战前预测的6500万吨有较大差距。考虑到乌克兰小麦与玉米的出口总额分别占全球出口总额的12%与16%，乌克兰粮食出口量的减少必然导致全球粮食供给偏紧。叠加2021年11月以来南美干旱导致全球大豆产量有所下滑；我国去年约有1/3面积的冬小麦晚播可能影响产量，预计今年全年粮食价格可能会维持在高位。4月20日，国务院总理李克强在国务院常务会议部署进一步抓好春季农业生产，确保粮食丰收和重要农产品稳定供应。会议指出，稳就业与稳物价是保持经济运行在合理区间的主要支撑。目前国家粮食库存较为充裕且春耕发展顺利，粮食安全没有受到太大影响，国内将进一步加强粮食储备体系来应对国际粮食市场的不确定性。 2022年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全。同时2022年3月中央《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中指出要加强种源等农业关键核心技术攻关金融保障，再次彰显政府大力支持种业发展的决心。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。 重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升、大北农、荃银高科。 1.3禽类养殖：持续关注疫情和政策端变化 美国、加拿大 、意大利 、挪威、 法国、日本等地区爆发的不同程度的H5N1禽流感疫情，随着春季鸟类的迁徙，本次禽流感的传染范围有可能持续扩大。2022年2月5日，我国海关已经发文禁止从加拿大进口肉禽，后续我国可能会禁止从美国进口禽类产品来保护国内的生物安全性。如果后续禁止美国禽类产品进口对白羽鸡祖代种鸡价格会有一定的提振作用，下游产品亦有小幅上涨的可能性，有利于国产祖代种鸡企业的产品推广和国内白羽鸡行业景气度的提升。 本周白羽鸡产业链景气度有所回升，相关产品价格有明显增长。白羽鸡均价上涨至9.24元/千克，较上周环比+3.94%；主产区肉鸡苗均价上涨至3.18元/羽，较上周环比+52.15%。父母代种鸡养殖利润为-0.56元/羽，较上周环比+40.43%，但是仍处在亏损状态；毛鸡养殖利润继续回升，达到2.95元/羽，较上周环比+27.71%。目前白羽肉鸡行业仍处在供大于求的状态，后续需要持续关注政策对祖代鸡存栏量的影响。 此次禽流感疫情导致美国商业农场损失超过1900万只蛋鸡，占鸡群总数的约6%；法国作为欧盟最大的鸡蛋供应地，大约8%的蛋鸡被扑杀，同时乌克兰的鸡蛋数量占欧盟鸡蛋进口总量的一半左右。在禽流感疫情、俄乌冲突持续导致的物流不畅、原料价格上涨等因素的影响下，全球鸡蛋价格快速上涨。截至4月22日，全国鸡蛋批发价为10.84元/千克，环比上周+7.54%。 重点推荐：圣农发展：自有祖代鸡、益生股份：主营父母代鸡苗、民和股份：商品代鸡苗龙头。 二、本周行情回顾 本周（2022.4.18-2022.4.22）农林牧渔（申万）指数收于3456.23点（-2.85%），沪深300指数收于4013.25点 （-4.19%）， 深证综指收于1914.11点（-4.95%），上证综指收于3086.92点（-3.87%），养殖业在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于3991.57（-0.21%）。 图表6：本周行情一览 从一级行业涨跌幅来看，本周涨幅前五的行业为纺织服饰（+4.09%）、公用事业（-0.48%）、食品饮料（-1.80%）、通信（-2.28%）和家用电器（-2.28%）。农林牧渔（-2.85%）排在所有子行业中第7位。 图表7：本周各板块涨跌幅（2022.4.18-2022.4.22） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有佳沃食品（+20.90%）、仙坛股份（+13.14%）、丰乐种业（+11.47%）、益生股份（+10.96%）、中牧股份（+8.27%）等；跌幅排名居前的有*ST昌鱼（-22.84%）、科前生物（-21.23%）、ST天山（-20.07%）、傲农生物（-18.67%）、京粮控股（-18.01%）等。 图表8：本周农业板块涨幅前十个股 图表9：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，由于Wind自4月8日后再无更新生猪/猪肉/仔猪