月酝知风之地产行业：政策步入实质改善，疫情冲击楼市复苏节奏

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1. 本月政策松绑，楼市步入实质改善，中央多部门密集发声“稳地产”，明确今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件，支持房企合理融资需求，坚定化解行业风险信心；沿海省份省会城市、核心都市圈城市陆续加入楼市松绑行列，部分更为直接地放松限购限售，楼市调控步入实质性放松阶段，后续更多政策调整值得期待。
2. 3月M2增速环比提升0.5个百分点；社融存量增速环比升0.4个百分点。4月15日，央行公告自4月25日起“全面降准+定向降准”各0.25个百分点。尽管重点城市房贷利率延续下行，3月房企整体融资规模环比回升，但居民个人购房贷款投放情况仍不容乐观，境内发债集中于优质房企，后续货币政策有望加大对房地产重点领域的托底力度。
3. 3月多地完成首批土拍，挂牌二批供地计划，土地成交量价齐升，供地规则“诚意满满”；各地土拍热度表现分化，竞拍房企仅对优质区域优质地块展现较高热情，参与拿地均为财务稳健、信用资质较好的央国企或优质民企。
4. 3月百强房企销售同比降幅超4成，优质房企为拿地主力。受制于疫情防控反复，3月多地房地产市场处于“半停摆”状态，但近期部分城市“四限”调控松动，市场有所回稳，预计各城市市场或将加剧分化，二季度为重要观察窗口期。50强房企拿地力度延续低位，3月仅建发、大悦城等11家房企有所斩获，均为财务稳健、信用资质较好的央国企或优质民企。
5. 3月申万地产板块上涨9.52%，大幅跑赢沪深300（-7.84%）；截至2022年4月22日，当前地产板块PE（TTM）10.28倍，低于沪深300的11.85倍，估值处于近五年65.5%分位。
6. 风险提示：1）若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击，将对行业销售、开工、投资等产生负面影响；2）若楼市去化压力超出预期，销售持续以价换量，将带来部分前期