建材行业周报：基建逆势发力，地产宽松加码

本周观点：基建逆势发力，地产宽松加码。宏观方面，本周统计局发布数据，22Q1GDP为27.02万亿，同比+4.8%；央行公布5年期以上LPR为4.6%，维持不变；央行、外汇局通知合理确定最低首付款比例、最低贷款利率要求；地产端，1-3月投资同比+0.7%，较前值-3.0pct；新开工同比-17.5%，较前值-5.3pct； 竣工同比-11.5%，较前值-1.7pct；南京、张家口、秦皇岛、保定等多地首套房贷利率降低；长沙、银川、无锡、常熟、湖南常德、杭州富阳出台人才购房优惠政策；苏州、泰州提高公积金贷款额度；基建方面，22Q1全国固定资产投资完成额10.5万亿，同比+9.3%，较前值-2.9pct，其中广义基建投资逆势加速，累计同比+10.5%，较前值+1.9pct，其中单3月增速达到11.8%；银保监会和交通运输部联合发文鼓励保险机构通过债权、股权等形式，参与重大公路交通基础设施、新型交通基础设施等项目建设。22Q1基建数据表现较好显示出在经济下行压力加大背景下，稳增长诉求进一步提升，基建发力明显前置或将推动下游建材修复预期前置；此外，考虑到年初至今已经有超60城出台地产宽松政策、3月以来已有100多个城市自主下调了房贷利率、本周地产需求端政策继续加码、以及房地产投资开工数据继续走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们近期草根调研，Q1部分区域房地产市场的前瞻指标如到访等、去化数据开始出现改善，预计后续将拉动建材需求上涨，有利于产业链公司资金和销量改善。综上所述，鉴于政策预期转强、需求端边际改善，以及成本端原油价格高位回落，我们继续优先推荐基建链，并关注地产链的预期修复机会。 本周水泥价格出现小幅下跌，各区域价格涨跌互现，总体看涨价落实到位的情况较少。本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%。库存：本周全国水泥平均库存66.38%，同比+17.56 pct，环比-0.81 pct。出货：本周全国水泥平均出货63.72%，同比-23.92 pct，环比+1.22pct。 本周国内浮法玻璃市场大稳小动，多数区域需求表现一般。本周国内浮法玻璃均价为2053.22元/吨，较上周均价（2046.48元/吨）略涨6.74元/吨，涨幅0.33%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计172025吨，较上周持平。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格21.15元/平方米，环比持平，同比跌幅3.86%；3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅21.21%；3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅10%。 无碱纱市场价格以稳为主，部分区域运输仍受限。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比价格基本走稳，同比涨幅达1.10%。电子纱市场近期价格趋稳，整体产销变动不大。目前下游仍按需补货为主，成交存一定灵活空间。现主流成交在8500-9000元/吨不等，环比基本稳定；电子布价格主流报价维持3.2-3.5元/米，个别大户价格可谈。 市场回顾：涨幅前五的公司为：海南发展（8.98%）、四方达（4.26%）、友邦吊顶（4.03%）、金刚玻璃（3.98%）、鲁阳节能（2.28%）；跌幅前五的公司为：海南瑞泽（-31.96%）、国统股份（-28.62%）、韩建河山（-23.18%）、青龙管业（-20.56%）、福莱特（-17.49%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q2末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 基建逆势发力，地产宽松加码。宏观方面，本周统计局发布数据，22Q1GDP为27.02万亿，同比+4.8%；央行公布5年期以上LPR为4.6%，维持不变；央行、外汇局通知因城施策实施好差别化住房信贷政策，合理确定最低首付款比例、最低贷款利率要求；地产端，1-3月投资同比+0.7%，较前值-3.0pct；新开工同比-17.5%，较前值-5.3pct；竣工同比-11.5%，较前值-1.7pct；南京、张家口、秦皇岛、保定等多地首套房贷利率降低；长沙、银川、无锡、常熟、湖南常德、杭州富阳出台人才购房优惠政策；苏州、泰州提高公积金贷款额度；基建方面，22Q1全国固定资产投资完成额10.5万亿，同比+9.3%，较前值-2.9pct，其中广义基建投资逆势加速，累计同比+10.5%，较前值+1.9pct，其中单3月增速达到11.8%；银保监会和交通运输部联合发文鼓励保险机构通过债权、股权等形式，参与重大公路交通基础设施、新型交通基础设施等项目建设。22Q1基建数据表现较好显示出在经济下行压力加大背景下，稳增长诉求进一步提升，基建发力明显前置或将推动下游建材修复预期前置；此外，考虑到年初至今已经有超60城出台地产宽松政策、3月以来已有100多个城市自主下调了房贷利率、本周地产需求端政策继续加码、以及房地产投资开工数据继续走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们近期草根调研，Q1部分区域房地产市场的前瞻指标如到访等、去化数据开始出现改善，预计后续将拉动建材需求上涨，有利于产业链公司资金和销量改善。综上所述，鉴于政策预期转强、需求端边际改善，以及成本端原油价格高位回落，我们继续优先推荐基建链，并关注地产链的预期修复机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%。价格上涨地区主要是辽宁、广东、贵州和云南局部地区，幅度30-80元/吨；回落区域有浙江、江苏、福建和重庆等地，幅度10-50元/吨。4月中下旬，全国水泥市场需求表现仍然疲软，企业出货率维持在6-8成水平，随着部分地区企业执行错峰生产，库存继续上升压力缓解，水泥价格维持震荡调整走势。 库存：本周全国水泥平均库存66.38%，同比+17.56pct，环比-0.81pct。80个城市中，9个城市库存增加，20个城市库存减少。地区来看华北、华东地区普遍库存增加，东北、中南、西南地区普遍库存减少，西北地区库存维稳。 出货：本周全国水泥平均出货63.72%，同比-23.92pct，环比+1.22pct。74个城市中，26个城市出货增加，10个城市出货减少。华东、中南、西南、西北地区出货普遍增加，华北地区出货减少，东北地区出货维稳。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表4、全国水泥平均库容比（%） （一）华北 华北地区水泥价格稳定。京津两地水泥价格平稳，疫情管控持续，砂石骨料以及钢筋等原材料运输不畅，工程项目被迫放缓施工进度，水泥企业出货减弱到6-7成；唐山地区受疫情影响，再次封控管理，本地需求和外运全面受限，企业出货跌到2成左右，库存中高位运行，前期推涨水泥价格50元/吨，仅主导企业上调，其他企业暂未跟进。河北石家庄地区部分企业熟料价格公布上调20元/吨，水泥价格保持平稳，由于疫情道路管控，外来水泥进入受阻，本地企业出货较前期有所增加，达到7-8成，目前库存仍处高位。保定地区疫情得到控制，下游需求恢复至7成左右，库存中等偏上，短期价格保持平稳。邢台地区水泥价格平稳，受疫情影响，市内工程项目基本停滞，仅周边区县可施工，水泥企业出货在6成左右。 山西太原地区水泥价格平稳，受疫情影响，下游市场需求基本处于停滞状态，疫情结束后，水泥需求将集中释放，价格趋强运行。运城和晋城地区水泥价格以稳为主，外围水泥无法进入，本地企业出货量较好，能达7成以上，短期库存中高位水平。为缓解市场供大于求压力，4月16日开始山西省水泥企业熟料生产线执行错峰生产15天。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格继续回落。江苏南京地区水泥价格以稳为主，短期疫情防控仍有干扰，下游需求环比略有提升，企业出货恢复到8成，个别企业可达产销平衡，部分企业熟料生产线库满停产中。苏锡常地区水泥价格继续回落20元/吨，主要是受疫情影响，市场需求表现低迷，企业出货量仅在5-6成，库存高位承压，被迫停窑的数量在增加，为提升出货量，价格陆续回落。盐城地区低标号水泥价格下调20-30元/吨，受疫情以及环保督察影响，市场需求表现清淡，企业发货仅6-7成，低标号价格出现回落，高标号价格暂稳。 浙江杭嘉湖地区水泥价格回落10-20元/吨，受上海和本地疫情双重影响，水泥需求较弱，企业发货仅7-8成，价格出现小幅回落。金衢丽地区水泥价格下调30-40元/吨，本地需求相对稳定，但外来水泥冲击加剧，本土企业日出货下滑至8成左右，库存上升，为维护市场份额，价格被迫下调。金华地区受疫情影响，部分地区施行封控管理，工程项目和搅拌站开工受限，市场需求低迷。甬温台地区水泥价格平稳，天气晴好，市场需求稳定，且东北水泥南下仍受限，企业发货保持9成或产销平衡。 安徽合肥地区水泥价格稳定，受本地和外围疫情影响，水泥需求表现欠佳，企业发货仅6成左右，因外来水泥无法进入，企业报价以稳为主。铜陵和池州地区水泥价格下调10-30元/吨，受疫情影响，工程项目施工进度放缓，市场需求表现欠佳，且企业外运同时受限，日出货仅在5-6成，水泥和熟料库存高位承压，价格出现回落。芜湖地区因疫情持续，4月17日起，区域实行静态管控，需求处入停滞状态，企业报价暂稳。皖北六安、淮南、阜阳等地疫情防控严格，市场需求表现欠佳，企业发货5-6成，预计疫情结束后，水泥需求将集中释放。 江西南昌地区水泥价格暂稳，因疫情反复，部分工程和搅拌站仍处于停工状态，市场需求表现低迷，企业发货不足5成，库存高位承压。九江地区虽全域降为低风险，但局部地区仍处于管控状态，市场需求未完全恢复，且外运同时受限，企业发货5-6成。赣东北和赣南地区水泥价格稳定，需求表现一般，企业日出货在7-8成，库存压力较大，后期若无错峰生产，预计价格将趋弱运行。 福建福州地区水泥价格下调10元/吨，受降雨以及下游资金短缺影响，市场需求表现不佳，企业发货仅在6-7成，部分企业为求发货，增加优惠返利，其他企业陆续跟进。宁德地区疫情管控持续，市场需求无明显变化，企业发货维持3-4成。龙岩和厦漳泉地区部分水泥企业上调价格10元/吨，闽南地区疫情得到控制，下游工程项目逐步复工，但雨水天气较多，市场需求恢复有限，企业发货6-7成，尝试小幅推动价格上调。 山东济南地区因有建筑工地发现确诊病例，全区工地实施封闭式管控，下游需求下滑30%左右，外来水泥进入仍受限，主导企业继续稳价为主。淄博和潍坊地区水泥价格暂稳，疫情缓解，外运量逐渐提升，但因资金短缺，下游搅拌站开工率偏低，企业日出货恢复至7-8成。枣庄和临沂地区水泥价格有下滑趋势，周边地区疫情管控严格，企业外运不畅，依靠本地需求，企业日出货仅在5-6成，加上个别企业停产不到位，库存攀升，为增加出货量，部分企业价格下调40-50元/吨，其他企业报价暂稳。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格开始推涨。辽宁辽中地区水泥价格推涨30-50元/吨，疫情得到控制，局部地区陆续解封，下游开始复工，本地价格水平偏低，成本同比增加明显，为提升盈利，企业陆续公布价格上涨。大连地区水泥价格下调10-30元/吨，因疫情反复，部分工程和搅拌站开工受限，且南方地区水泥价格回落后，南下量同比减少，企业综合出货在6-7成，库存不断上升，为刺激下游拿货，价