电力设备行业点评报告：基金2022Q1持仓点评：新能源汽车、新能源、工控均有所上升

新能源汽车：正极、隔膜、电机电控持仓上升较多。新能源汽车板块总体2022Q1持仓占总市值比重为8.37%，环比（下同）上升0.26pct。 2021Q1-2022Q1持仓比例分别为6.52%、8.26%、8.89%、8.11%、8.37%。 1）上游材料2022Q1整体持仓上升0.12pct至10.56%；2）中游板块持仓整体上升0.40pct至10.53%，正极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池持仓均有所上升，其中正极、隔膜上升最多，负极略下降。正极上升2.40pct，隔膜上升1.61pct，负极下降0.16pct，六氟磷酸锂及电解液上升0.53pct，电池上升0.2pct；3）电机电控2022Q1上升，前十大基金持仓占总市值比重为5.53%（+1.25pct）；4）整车、充电桩、核心零部件2022Q1小幅下降。 新能源：光伏、核电持仓上升、风电下降。1）光伏板块2022Q1持仓占总市值比重环比（下同）上升至10.76%（+1.20pct），2021Q1-2022Q1持仓比例分别6.96%、8.29%、9.43%、9.56%、10.76%。逆变器、硅料、辅材、一体化组件持仓均有所上升。逆变器环节上升0.48pct；一体化组件上升0.76pct；胶膜、玻璃等辅材环节上升0.63pct；硅料环节上升1.71pct；其他环节重点标的，包括中信博3.03%（-2.25pct），中环股份9.02%（+4.19pct）， 捷佳伟创0.99%（-3.85pct）， 迈为股份4.03%（+0.05pct），2）风电板块2022Q1持仓占比下降至2.26%（-1.19pct）； 3）核电板块2022Q1持仓占比上升至2.16%（+2.16pct）。 工控&电力设备：持仓稳中略增。工控2022Q1持仓环比（下同）上升0.31pct，2021Q1-2022Q1分别为7.57%、6.70%、4.26%、4.16%、4.47%； 低压板块持仓环比上升0.28pct，2021Q1-2022Q1分别为1.94%、1.43%、4.27%、4.67%、4.95%；特高压板块持仓环比上升0.34pct，2021Q1-2022Q1分别为2.08%、1.00%、3.50%、3.24%、3.58%；电线电缆持仓环比上升1.24pct，2021Q1-2022Q1分别为为1.08%、0.97%、1.47%、2.05%、3.29%； 二次设备环比下降0.43pct，2021Q1-2022Q1分别为1.89%、1.10%、1.26%、1.62%、1.20%。 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金一季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 一、前言 我们基于全市场9280支基金的2022Q1的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量309支，超过申万（183）和中信（144）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 二、电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比+0.24pct至19.82% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2018Q2和2018Q3出现明显下滑趋势后，2019Q4环比回升上涨0.42个百分点，2020Q1继续下滑，2020Q2-Q4大幅升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至10.60%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2022Q1占比19.82%，同比上涨9.41pct，环比上涨0.24pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2022Q1占比10.60%，同比上涨4.63pct，环比上涨0.31pct。 图1：基金前十大重仓的持股比例 图2：基金前十大重仓的持股比例 三、电新子行业持仓分析：新能源汽车、光伏、电力设备持仓全面上升 我们基于全市场9280支基金的2022Q1的前十大持仓数据，对电新板块的股票进行详细拆分，共覆盖309只股票，股票分类结构及对应股票数如下图。 图3：电新子行业拆分框架 新能源汽车：正极、隔膜、电机电控持仓上升较多。我们覆盖了锂电上游、锂电中游（包含隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池、正极、负极）、核心零部件、电机电控、整车、充电桩等六大板块，分别统计了10、40、4、11、9、18只股票。新能源汽车板块总体2022Q1持仓占总市值比重为8.37%，环比（下同）上升0.26pct。2021Q1-2022Q1持仓比例分别为6.52%、8.26%、8.89%、8.11%、8.37%。 上游材料2022Q1整体持仓上升0.12pct至10.56%。其中华友钴业持仓占比21.16%（+2.22pct），天齐锂业占比13.05%（-2.33pct），赣锋锂业占比7.39%（+0.57pct），诺德股份占比3.79%（-2.14pct）。 中游板块持仓整体上升0.40pct至10.53%，正极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池持仓均有所上升，其中正极、隔膜上升最多。负极略下降。中游2021Q1-2022Q1基金持仓占比分别为8.20%、10.36%、11.06%、10.12%、10.53%。1）正极上升2.40pct，2021Q1-2022Q1分别为4.46%、5.09%、7.48%、6.54%、8.94%，其中富临精工0.12%（-1.04pct），德方纳米14.17%（+7.90pct），容百科技18.32%（+8.63pct），中伟股份1.30%（+1.01pct），当升科技15.89%（+0.13pct）；2）隔膜上升1.61pct，2021Q1-2022Q1分别为3.99%、8.42%、10.40%、8.47%、10.08%，其中星源材质8.78%（+3.46pct），恩捷股份11.67%（+1.59pct）；3）负极下降0.16pct，2021Q1-2022Q1分别为4.46%、7.23%、8.68%、9.85%、9.69%，其中璞泰来占比11.44%（+1.30pct）；4）六氟磷酸锂及电解液上升0.53pct，2021Q1-2022Q1分别为10.81%、12.23%、13.50%、7.63%、8.16%，其中天赐材料13.64%（+1.53pct），新宙邦10.72%（-1.70pct）；5）电池上升0.2pct，2021Q1-2022Q1分别为9.11%、11.40%、11.11%、11.36%、11.56%，其中宁德时代占比12.16%（+0.93pct），亿纬锂能占比17.12%（-2.26pct），国轩高科占比0.47%（-0.57pct）。 电机电控2022Q1上升，前十大基金持仓占总市值比重为5.53%（+1.25pct）。 其中，汇川技术占比8.19%（+1.44pct），汇川技术在2021Q1-2022Q1基金持仓占比分别为14.31%、12.19%、7.61%、6.75%、8.19%。 整车、充电桩、核心零部件2022Q1小幅下降。具体数值来看，整车环比下降0.36pct，2021Q1-2022Q1分别为1.38%、2.48%、3.44%、3.97%、3.61%，其中比亚迪持仓占比4.06%（-0.20pct）；核心零部件环比下降0.72pct，2021Q1-2022Q1分别为7.49%、7.90%、6.75%、5.85%、5.12%，其中三花智控持仓占比1.86%（-2.92pct），宏发股份持仓占比6.55%（-3.11pct）；充电桩环比下降0.30pct，2021Q1-2022Q1分别为1.41%、1.06%、0.98%、1.17%、0.88%。 图4：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势 图5：新能源汽车板块中，锂电池中游子版块前十大重仓占股票总市值趋势 新能源：光伏、核电持仓上升、风电下降。我们将新能源板块拆分为光伏、风电、核电，分别统计了45、22、10只股票。 光伏板块Q1持仓占总市值比重环比（下同）上升至10.76%（+1.20pct），2021Q1-2022Q1持仓比例分别6.96%、8.29%、9.43%、9.56%、10.76%。逆变器、硅料、辅材、一体化组件持仓均有所上升。1）逆变器环节上升0.48pct，2021Q1-2022Q1分别5.59%、8.47%、11.95%、12.25%、12.73%，其中阳光电源15.60%（-0.57pct），锦浪科技8.71%（+5.98pct），固德威4.56%（-0.23pct）；2）一体化组件上升0.76pct，2021Q1-2022Q1分别8.45%、12.40%、11.45%、13.06%、13.82%，其中天合光能11.03%（+0.91pct），晶澳科技13.05%（+1.84pct），隆基股份15.52%（+0.23pct）；3）胶膜、玻璃等辅材环节上升0.63pct，2021Q1-2022Q1分别4.79%、5.21%、6.73%、7.12%、7.75%，其中福莱特4.94%（+0.41pct），福斯特11.05%（+0.36pct），海优新材4.70%（+0.76pct）；4）硅料环节上升1.71pct，2021Q1-2022Q4分别为5.06%、7.63%、10.12%、8.00%、9.71%，通威股份上升至9.71%（+1.71pct）；5）其他环节重点标的，包括中信博3.03%（-2.25pct），中环股份9.02%（+4.19pct），捷佳伟创0.99%（-3.85pct），迈为股份4.03%（+0.05pct）。 风电板块Q1持仓占比环比（下同）下降至2.26%（-1.19pct），2021Q1-2022Q1持仓比例分别为2.86%、0.80%、2.75%、3.45%、2.26%，其中金风科技下降至0.65%(-0.41pct)、天顺风能下降至4.22%(-3.11pct)，日月股份下降至0.94%(-4.49pct)。 核电板块Q1持仓占比环比上升至2.16%（+2.16pct），2021Q1-2022Q1持仓比例分别为1.24%、1.42%、1.63%、1.72%、3.88%。 图6：新能源板块前十大重仓占股票总市值趋势 工控&电力设备持仓稳中略增。电力设备板块我们统计了一次设备（包括特高压/高压、中压、低压、智能电表、电线电缆）、工控、二次设备和其他电力设备四大板块。一次设备中，特高压高压、中压、低压、智能电表、电线电缆分别统计21、13、7、8、17只股票，工控、二次设备和其他电力设备分别统计了21、12、42只股票。其中，工控2022Q1持仓环比（下同）上升0.31pct，2021Q1-2022Q1分别为7.57%、6.70%、4.26%、4.16%、4.47%，其中汇川技术持仓占比8.19%（+1.44pct），2021Q1-2022Q1分别为14.31%、12.19%、7.61%、6.75%、8.19%；其他重点标的包括宏发股份6.55%（-3.11pct）、中控技术0.23%（-0.12pct）、雷赛智能0.37%（-0.32pct）；低压板块持仓环比上升0.28pct，2021Q1-2022Q1分别为1.94%、1.43%、4.27%、4.67%、4.95%；其中，良信电器持仓2.67%（-0.54pct）；特高压板块持仓环比上升0.34pct，2021Q1-202