电气设备与新能源行业点评：基金2021Q4持仓点评：新能源持仓有所上升，新能源汽车、工控有所下降

新能源汽车：锂电主环节持仓整体略降，负极、电池上升。总体2021Q4持仓占总市值比重为8.11%，环降0.79pct。2020Q4-2021Q4持仓比例分别为6.59%、6.52%、8.26%、8.89%、8.11%。1）上游材料2021Q4整体持仓下降1.08pct至10.43%。其中天齐锂业占比15.38%（+2.78pct），华友钴业持仓占比18.94%（+0.41pct），赣锋锂业占比6.82%（-4.99pct），诺德股份占比5.93%（-10.66pct）。2）中游板块持仓整体下降0.94pct至10.12%，正极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液均有所下降，其中六氟磷酸锂及电解液持仓下降最多，负极、电池持仓略有上升。 中游2020Q4-2021Q4基金持仓占比分别为7.96%、8.20%、10.36%、11.06%、10.12%。正极下降0.94pct，隔膜下降1.93pct，负极上升1.18pct，六氟磷酸锂及电解液下降5.87pct，电池上升0.25pct。3）电机电控2021Q4下降，整车、充电桩Q4略有上升，核心零部件Q4小幅下降。具体数值来看，整车环升0.52pct，2020Q4-2021Q4分别为2.21%、1.38%、2.48%、3.44%、3.97%；核心零部件环降0.9pct，2020Q4-2021Q4分别为9.20%、7.49%、7.90%、6.75%、5.85%；充电桩环升0.19pct，2020Q4-2021Q4分别为0.86%、1.42%、1.06%、0.98%、1.17%。 新能源：光伏、风电、核电均有所上升。光伏板块持仓占总市值比重上升至9.56%（+0.13pct），2020Q4-2021Q4持仓比例分别为7.96%、6.96%、8.29%、9.43%、9.56%；风电板块持仓占比上升至3.45%（+0.71pct），2020Q4-2021Q4持仓比例分别为2.54%、2.86%、0.80%、2.75%、3.45%； 核电板块持仓上升至1.72%（+0.09pct），2020Q4-2021Q4分别为0.95%、1.24%、1.42%、1.63%、1.72%。 电力设备：工控持仓有所下降，电力设备各有增减。工控Q4持仓环比下降0.10pct，2020Q4-2021Q4分别为7.48%、7.57%、6.70%、4.26%、4.16%； 低压电器2020Q4-2021Q4持仓分别为2.03%、1.94%、1.43%、4.27%、4.67%；特高压2020Q4-2021Q4分别为0.31%、2.08%、1.00%、3.50%、3.24%，思源电气12.05%（+2.19pct）；智能电表、电线电缆微升，中压板块持仓小幅下降；二次设备2020Q4-2021Q4分别为1.10%、1.89%、1.10%、1.26%、1.62%。 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金四季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 一、前言 我们基于全市场7847支基金的2021Q4的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。 其中，电新板块的统计股票数量309支，超过申万（183）和中信（144）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 二、电新板块整体持仓分析：整体仓位环比下降1个百分点至10.29% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2018Q2和Q3出现明显下滑趋势后，2019Q4环比回升上涨0.92个百分点，2020Q1继续下滑，2020Q2-Q4大幅升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但Q2大幅提升至9.01%，Q3持续提升至11.29%。以基金持股市值占基金股票投资市值比例为指标，2021Q4比例10.29%，同比上涨3.26个百分点，环比下降1个百分点。 图1：基金前十大重仓的持股比例 图2：基金前十大重仓的持股比例 三、电新子行业持仓分析：新能源汽车、光伏、电力设备持仓全面上升 我们基于全市场7847支基金的2021年四季报的前十大持仓数据，对电新板块的股票进行详细拆分，共覆盖309只股票，股票分类结构及对应股票数如下图。 图3：电新子行业拆分框架 新能源汽车：锂电主环节持仓整体略降，负极、电池上升。我们覆盖了锂电上游、锂电中游（包含隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池、正极、负极）、核心零部件、电机电控、整车、充电桩等六大板块，分别统计了10、40、4、11、9、18只股票。新能源汽车板块总体2021Q4持仓占总市值比重为8.11%，环比下降0.79pct。2020Q4-2021Q4持仓比例分别为6.59%、6.52%、8.26%、8.89%、8.11%。 上游材料2021Q4整体持仓下降1.08pct至10.43%。其中天齐锂业占比15.38%（+2.78pct），华友钴业持仓占比18.94%（+0.41pct），赣锋锂业占比6.82%（-4.99pct），诺德股份占比5.93%（-10.66pct）。 中游板块持仓整体下降0.94pct至10.12%，正极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液均有所下降，其中六氟磷酸锂及电解液持仓下降最多，负极、电池持仓略有上升。中游2020Q4-2021Q4基金持仓占比分别为7.96%、8.20%、10.36%、11.06%、10.12%。1）正极下降0.94pct，2020Q4-2021Q4分别为4.44%、4.46%、5.09%、7.48%、6.54%，正极中铁锂持仓下降较三元更多，富临精工1.16%（-7.77pct），当升科技15.76%（+0.38pct），德方纳米6.27%（-1.98pct），容百科技9.69%（-0.16pct），中伟股份0.29%（-0.97pct）； 2）隔膜下降1.93pct，2020Q4-2021Q4分别为4.11%、3.99%、8.42%、10.40%、8.47%，其中星源材质5.32%（-6.43pct），恩捷股份10.07%（-1.24pct）； 3）负极上升1.18pct，2020Q4-2021Q4分别为4.34%、4.46%、7.23%、8.68%、9.85%，其中璞泰来占比10.14%（-0.6pct）；4）六氟磷酸锂及电解液下降5.87pct，2020Q4-2021Q4分别为12.07%、10.81%、12.23%、13.50%、7.63%，其中天赐材料12.11%（-7.87pct），新宙邦12.42%（-9.44pct）；5）电池上升0.25pct，2020Q4-2021Q4分别为8.92%、9.11%、11.40%、11.11%、11.36%，其中宁德时代占比11.23%（-0.3pct），亿纬锂能占比19.38%（+3.5pct），国轩高科占比1.04%（-0.55pct）。 电机电控2021Q4下降，前十大基金持仓占总市值比重为4.28%（-1.15pct）。 其中，汇川技术持仓降至6.75%（-0.86pct），汇川技术在2020Q4-2021Q4基金持仓占比分别为14.22%、14.31%、12.19%、7.61%、6.75%。 整车、充电桩Q4略有上升，核心零部件Q4小幅下降。具体数值来看，整车环比上升0.52pct，2020Q4-2021Q4分别为2.21%、1.38%、2.48%、3.44%、3.97%，其中比亚迪持仓占比4.26%（+0.44pct）；核心零部件环比下降0.9pct，2020Q4-2021Q4分别为9.20%、7.49%、7.90%、6.75%、5.85%，其中三花智控持仓占比4.78%（-0.2pct），宏发股份持仓占比9.66%（+0.68pct）；充电桩环比上升0.19pct，2020Q4-2021Q4分别为0.86%、1.42%、1.06%、0.98%、1.17%。 图4：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势 图5：新能源汽车板块中，锂电池中游子版块前十大重仓占股票总市值趋势 新能源：光伏、风电、核电均有所上升。我们将新能源板块拆分为光伏、风电、核电，分别统计45、22、10只股票。 光伏板块持仓占总市值比重上升至9.56%（+0.13pct），2020Q4-2021Q4持仓比例分别为7.96%、6.96%、8.29%、9.43%、9.56%。逆变器、一体化组件、辅材持仓均有所上升，幅度从大到小为一体化组件、辅材、逆变器，硅料持仓有所下降。1）逆变器环节上升0.30pct，2020Q4-2021Q4分别为13.22%、5.59%、8.47%、11.95%、12.25%，其中阳光电源16.16%（+0.39pct），锦浪科技2.73%（+0.26pct），固德威4.78%（+0.21pct）；2）一体化组件上升1.62pct，2020Q4-2021Q4分别为11.09%、8.45%、12.40%、11.45%、13.06%，其中天合光能10.12%（+4.86pct），晶澳科技11.22%（+4.16pct），隆基股份上升至15.30%（+1.07pct）；3）胶膜、玻璃等辅材环节上升0.38pct，2020Q4-2021Q4分别为6.77%、4.79%、5.21%、6.73%、7.12%，其中福莱特4.54%（+1.74pct），福斯特10.69%（+0.39pct），海优新材3.94%（-0.80pct）； 4）硅料环节下降2.12pct，2020Q4-2021Q4分别为16.13%、5.06%、7.36%、10.12%、8.00%，通威股份下降至8.00%（-2.12pct）；5）其他环节重点标的，包括中信博5.28%（-2.80pct），中环股份4.83%（-2.00pct），晶盛机电5.41%（-1.66pct），捷佳伟创4.84%（-1.31pct），迈为股份3.98%（-1.28pct）。 风电板块持仓占比上升至3.45%（+0.71pct），2020Q4-2021Q4持仓比例分别为2.54%、2.86%、0.80%、2.75%、3.45%，其中天顺风能上升至7.33%(+2.26ct)，日月股份下降至5.43%(-0.18pct)，金风科技下降至1.07%(-0.12pct)。 核电板块持仓上升至1.72%（+0.09pct），2020Q4-2021Q4分别为0.95%、1.24%、1.42%、1.63%、1.72%。 图6：新能源板块前十大重仓占股票总市值趋势 电力设备：工控持仓有所下降，电力设备各有增减。电力设备板块我们统计了一次设备（包括特高压/高压、中压、低压、智能电表、电线电缆）、工控、二次设备和其他电力设备四大板块。一次设备中，特高压高压、中压、低压、智能电表、电线电缆分别统计21、13、7、8、17只股票，工控、二次设备和其他电力设备分别统计了21、12、42只股票。其中，工控Q4持仓环比下降0.10pct，2020Q4-2021Q4分别为7.48%、7.57%、6.70%、4.26%、4.16%，其中汇川技术持仓占比下降，达到6.75%（-0.86pct），2020Q4-2021Q4分别为14.22%、14.31%、12.19%、7.61%、6.75%；其他重点标的包括中控技术0.36%（-0.93pct）、雷赛智能0.70%（-0.72pct）；低压板块有所上升，低压电器2020Q4-2021Q4持仓分别为2.03%、1.94%、1.43%、4.27%、4.67%；其中，良信电器持仓上升至3.21%（+0.83pc