欧派家居发布2021年年度报告,全年实现营业收入204.42亿元,YOY+38.68%;实现归母净利润26.66亿元,YOY+29.23%,剔除减值影响后YOY约+34.47%;实现扣非归母净利润25.10亿元,YOY+29.72%;拟每10股派发现金红利17.5元(含税)。单Q4实现营业收入60.40亿元,YOY+20.60%;单Q4实现归母净利润5.52亿元,YOY-9.84%,剔除计提减值影响后YOY约为+7.8%;实现扣非归母净利润4.97亿元,YOY-9.38%,剔除计提减值影响后YOY约为+10.39%。衣柜增速表现亮眼,整装板块高歌猛进。全年厨柜/衣柜及配品/卫浴/木门收入为75.29/101.72/9.89/12.36亿元,YOY+24.2%/+49.5%/+33.7%/+60.4%,毛利率分别变动-1.82/-4.23/-1.27/-0.13pcts至34.35%/32.19%/25.40%/13.82%。欧铂丽方面,年内门店净增61家至989家,单店收入提升54.9%至144万元,品类已扩展至“橱衣木卫+电器+家配”,单值提升驱动下全年收入同增65.03%至14.26亿元。整家大家居方面,以StarHomes实现双品牌切入整家定制,29800高颜套餐引领行业潮流,配品率略有提升,全年接单业绩同增90%+。大宗方面,营收同增36.92%至36.73亿元,逐步从精装材料供应商转型整家服务商,叠加优选国家重点配套工程下,工程业务抗风险能力凸显。计提减值叠加成本波动下,Q4利润端暂承压。展望:Q2经营层面或存压力,节奏稳健下锚定全年增速。基于核心厨柜业务高护城河下,整家及整装发力下第二增长曲线衣柜已然扛起带领企业走得更远、走得更好的责任。维持“强推”评级。