配方颗粒持续高成长，龙头地位不断夯实

根据报告，中国中药（02021A）在2021年实现了190.5亿的营业收入，同比增长19.3%，毛利润率为62.1%。公司的配方颗粒业务表现超预期，净利润增长了35.7%，毛利率增加了2.1pp。公司预计2022年将继续跑马圈地，营收占比上升，同时优化渠道资源，提高存货周转率。公司还预计2022年实现收入31.9亿元，同比增长16.2%。此外，公司预计2022年实现净利润15.0亿元，同比增长16.2%。公司的配方颗粒业务有望取代中药饮片市场，对应目标价为8.40港元。因此，我们给予中国中药2024年的PE分级为2.5/10.4，较2023年有所提升。