2021年报和2022年一季报点评：CDMO业务延续高增长态势，一季度业绩超预期

九洲药业2021年实现营业收入40.63亿元，同比增长53.48%；归母净利润6.34亿元，同比增长66.56%。2022年一季度公司实现营业收入13.74亿元，同比增长60.46%；归母净利润2.08亿元，同比增长120.13%。公司CDMO业务高增长，早期项目占比提升。2021年公司CDMO业务收入达23.11亿元，同比大增78.67%，CDMO业务营收占比达到57%。预计公司2022-2024年营业收入分别为54.56/71.20/86.96亿元，同比增长34%/31%/22%；归母净利润9.14/12.61/16.06亿元，同比增长44%/38%/27%，对应PE分别为42/31/24倍。公司CDMO业务客户拓展迅速，订单确定性强，特色原料药业务稳健增长，维持“买入”评级。