化妆品营收高增，持续推进新产能落地

嘉亨家化发布2021年年报，实现营收11.61亿元，同比增长19.89%，净利润0.97亿元，同比增长4.02%。化妆品销售收入为6.3亿元，占总收入的比重为54.28%，同比增长69.78%。公司持续推进湖州嘉亨产能建设，预计可以实现年产38000吨化妆品及30000万件塑料包装的产能。公司加大研发投入，增强市场竞争力，共获得14项专利。投资建议：化妆品下游需求保持较快增长，利好头部代工企业。公司新产能投产后将解除产能制约，进一步扩大经营规模。一站式服务能力助力增强客户粘性，同时，公司拓展壁垒更高的ODM业务有望拓宽增长边际。预计公司2022~2024年净利润分别为1.38亿元、1.72亿元和2.13亿元，对应PE分别为26倍、21倍和17倍，维持“买入”评级。