海外紧缩系列专题（一）：美联储此次紧缩的异与同

报告总结：美联储此次紧缩的异与同——海外紧缩系列专题（一） 报告回顾了前6轮加息周期，发现每一次加息的核心均落脚于控制通胀上行，虽然背后的核心矛盾、宏观经济状况存在差异，但存在以下“共性”规律：加息多始于美国经济上行期，失业率均持续回落。本次加息与2004/06开启加息周期时的宏观经济情况较为类似，包括前期突发性事件引发美联储大幅降息，加息开启前经济均经历了一段时间的强势复苏，国内需求旺盛拉动物价快速上行，低利率环境促使地产市场率先复苏。此外，此次加息节奏及力度空前，美联储政策失误概率走升，面临两难选择。实际利率深度为负或能够给予美联储一定空间，但仍需警惕利率边际变化对市场预期的影响。报告预测年内的加息将呈现前鹰后鸽，四季度起加息节奏与力度或将有所缓和，同时提示警惕超强紧缩中的风险积累。