营收稳健增长，海外表现强势

安琪酵母发布2022年一季报，营收30.32亿元，同比增长14.1%；实现归母净利3.13亿元，同比-29.3%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比-36.1%。分行业看，酵母系列在高基数下，保持正增长。分区域看，国内/国外分别实现收入21.67/8.34亿元，同增13.2%/16.4%，疫情对公司国际市场的需求有正向贡献，国外收入增速较好。22Q1制糖业务占比提升持续拖累毛利率。短期公司受到原材料成本上涨，以及提价退坡的影响，利润端持续承压。长期看，酵母衍生品前景广阔，有望带动公司营收保持快速增长。预计公司22-24年EPS分别为1.70/2.07/2.46元，对应PE分别为23.52/19.36/16.26倍，维持“买入”评级。