平安观点： 1. 3月全国房地产投资增速转负，短期下行压力犹存。受销售市场低迷、房企资金压力犹大、土地款延迟缴纳影响减弱等因素拖累，房地产投资3月单月同比降2.4%，增速环比降6.1pct，1-3月投资累计同比增0.7%。 2. 新开工、竣工降幅扩大，施工端延续低迷。疫情反复叠加市场承压，1-3月全国新开工同比降17.5%，3月单月同比降22.2%，降幅环比扩大10.1pct。 3. 疫情反复加剧销售压力，积极因素持续累积。收入预期下行、疫情冲击、交付担忧持续影响购房者信心，3月单月商品房销售面积、销售额同比降17.7%、26.2%，降幅环比扩大8.1pct、6.9pct；1-3月分别同比降13.8%、22.7%。 4. 资金端仍未见好转，房贷利率回落。房企到位资金1-3月同比降19.6%，降幅较1-2月扩大1.9pct，其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比降23.5%、31.0%、18.8%，降幅较1-2月扩大2.4pct、4.0pct、1.9pct，1-3月新增居民中长期贷款同比减少9100亿元，房企资金端仍未见好转。 5. 投资建议：当前行业下行压力、房企资金端风险仍存，良性循环及“三稳”背景下，建议关注政策持续发力、疫情逐步得到控制后，行业销售修复带来的投资机会。
